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曲終人散后市大盤將跌向何方？

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2006年03月09日 11:38

陳曉陽

    近日以中石化為首的權(quán)重股連續(xù)帶量殺跌，導(dǎo)致大盤急轉(zhuǎn)而下。周三上綜指承接慣性一度下探1238.15點(diǎn)，但急跌之后尾市出現(xiàn)了企穩(wěn)收?qǐng)?bào)于1250點(diǎn)，該位置恰好是近期高位所形成擴(kuò)散三角形的起始位置，顯然是連續(xù)無招架之力的多頭力量重新匯集的抵抗行為，不過短線又難以形成有力的回升態(tài)勢(shì)，那么后市大盤將跌向何方？

    主流品種曲終人散

    此輪行情的漲跌起伏無不以中石化為首的權(quán)重股馬首是瞻，如前期上綜指在突破1200點(diǎn)、半年線、年線以及屢次上攻千三等等重要關(guān)口時(shí)，該類品種均線發(fā)揮著攻城拔寨的作用。但近日中石化在香港市場(chǎng)差強(qiáng)人意的表現(xiàn)，加上成品油和股改的傳聞，以及長(zhǎng)江電力增發(fā)的傳聞等等負(fù)面因素影響，一輪機(jī)構(gòu)資金堆積的有色金屬、石化和金融股到了曲終人散的慘淡局面，中石化連續(xù)破位下跌，有色金屬跌幅靠前，銀行股整體走弱等。作為始終控制多頭力量的主流品種連續(xù)重挫，無疑改變了市場(chǎng)的投資信心。經(jīng)驗(yàn)告訴我們，一輪行情中的龍頭品種倒了，即使急跌之后快速出現(xiàn)做多力量的攻擊行情，也僅僅是強(qiáng)弩之末。實(shí)際上，此次權(quán)重股的極力做空已經(jīng)改變了自從1074點(diǎn)反彈以來的趨勢(shì)，意味著后市大盤反彈行情已經(jīng)開始告一段落了。

    多因素促調(diào)整壓力增大

    由于大盤屢次上攻千三無效，使股指在1300點(diǎn)下方變得較為敏感，猶如驚弓之鳥，稍有吹草動(dòng)便出現(xiàn)“擊鼓傳花”。原南方證券高層被捕事件，中行基層再爆大案以及周邊市場(chǎng)的大幅下挫等等，成為了空方力量極力做空的契機(jī)。這些不利外因?qū)q幅已達(dá)20%并在高位橫盤一月之久的股市來說，無疑動(dòng)搖了機(jī)構(gòu)主力的做多信心。從內(nèi)因來看，此次推動(dòng)本輪行情的股改財(cái)富效應(yīng)開始減退。自去年12月6日大盤持續(xù)展開逼空行情，這一主線一直是圍繞股改行情展開，特別是股改復(fù)牌的G股填權(quán)帶來的短線機(jī)會(huì)，使得股指大幅上揚(yáng)并且一度站上1300點(diǎn)。而隨著股改賺錢效應(yīng)被貼權(quán)現(xiàn)象替代，說明本輪行情做多力量已經(jīng)開始撤離，也就是說推動(dòng)大盤上漲的內(nèi)在動(dòng)力已開始消失。

    另一方面，新老劃斷和恢復(fù)再融資的心理壓力多于市場(chǎng)層面。隨著兩會(huì)召開后對(duì)恢復(fù)再融資和進(jìn)行新老劃斷的預(yù)期逐步提升，市場(chǎng)恐慌心理由然而起。由于此次股改進(jìn)程、制度建設(shè)和市場(chǎng)條件是決定新老劃斷的時(shí)機(jī)選擇的三大主要因素，其中股改進(jìn)程是主要因素，雖然股改進(jìn)半，但未改的多是業(yè)績(jī)一般或不佳的上市公司，其進(jìn)程難度顯然遠(yuǎn)高于已改的一半，從確保股改成功的角度考慮，融資功能仍有可能繼續(xù)讓位，這將為3月份的市場(chǎng)帶來一個(gè)較為穩(wěn)定的政策環(huán)境，但市場(chǎng)對(duì)其的恐懼心理多于市場(chǎng)層面。因?yàn)楣筛倪M(jìn)展較為順利，市場(chǎng)不免會(huì)聯(lián)想到恢復(fù)再融資和新老劃斷。若融資變得很迫切時(shí)，不排除先恢復(fù)再融資的可能，再融資在3月份會(huì)否啟動(dòng)或恢復(fù)IPO征求意見稿出臺(tái)，目前難以判斷，市場(chǎng)恐慌心理占據(jù)上風(fēng)。

    有利因素將減弱調(diào)整空間

    從基本面來看，人民幣升值、國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)快速增長(zhǎng)的穩(wěn)定預(yù)期、證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度建設(shè)成績(jī)，再加上充裕的場(chǎng)外資金，急于進(jìn)場(chǎng)的外資，都決定了整個(gè)市場(chǎng)的整體態(tài)勢(shì)一定是向上的。目前影響市場(chǎng)向下的動(dòng)力主要來自兩個(gè)方面：一是全流通及新老劃斷的預(yù)期來臨；其次是對(duì)上市公司2006年1季度業(yè)績(jī)下滑的擔(dān)心。但從目前的市場(chǎng)環(huán)境來看，恢復(fù)新股發(fā)行的時(shí)間可能要較此前市場(chǎng)的預(yù)期有所延后，市場(chǎng)對(duì)恢復(fù)新股發(fā)行方面的憂慮，將在震蕩中逐漸消化。而對(duì)業(yè)績(jī)下降的預(yù)期，往往要看具體行業(yè)的情況，當(dāng)實(shí)際業(yè)績(jī)比預(yù)期要好時(shí)，反而是重要的投資機(jī)會(huì)。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，考慮股改對(duì)價(jià)支付因素后，再排除垃圾股影響，目前A 股的價(jià)格實(shí)際已比港股低10%以上，這是近十年來的第一次，對(duì)于近年來一直以港股作為自身估值基準(zhǔn)的A 股市場(chǎng)來說，這無疑構(gòu)成最佳的上漲動(dòng)力。

    操作策略上，在市場(chǎng)調(diào)整的情況下，投資者尋找有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的股票。從長(zhǎng)線角度來看，下跌是為了更好地上漲，因此投資者在下跌過程中應(yīng)該關(guān)注防御類、創(chuàng)新、服務(wù)類的公司，為將來的上漲做好準(zhǔn)備。

來源：上證聯(lián)

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