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管理部門沒必要盯住股指不放

2007年01月31日 14:56

    當(dāng)人們通過抵押貸款、消費(fèi)貸款從銀行融資之后急匆匆殺入股市，當(dāng)央企的財(cái)務(wù)投資公司成為操控股指的一股重要力量，當(dāng)海外資金輕而易舉收獲股市紅利時(shí)，政府開始認(rèn)真制約股市風(fēng)險(xiǎn)。

    去年最后一天，銀監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步防范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與證券公司業(yè)務(wù)往來相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，嚴(yán)格禁止任何企業(yè)和個(gè)人挪用銀行信貸資金直接或間接進(jìn)入股市，還強(qiáng)調(diào)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要不斷加強(qiáng)對(duì)證券公司融資的風(fēng)險(xiǎn)管理，有效建立銀行與證券市場(chǎng)之間的“防火墻”。

    證監(jiān)部門不僅下發(fā)通知嚴(yán)禁基金超買超賣證券，重視基金交易、核算、結(jié)算等環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理，據(jù)報(bào)道從2006年年底開始，已要求各券商對(duì)賬戶金額在5000萬元以上的客戶進(jìn)行一一普查，逐一核實(shí)資金來源。

    而1月25日，國(guó)資委主任李榮融更嚴(yán)厲提醒上市的國(guó)有企業(yè)：要加強(qiáng)對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)的監(jiān)管工作，防止內(nèi)幕交易蓄意炒作。他同時(shí)表示，國(guó)資委將建立一套跟蹤系統(tǒng)，對(duì)進(jìn)場(chǎng)國(guó)企資本進(jìn)行監(jiān)控。南方委托理財(cái)與貸款入市造成資金黑洞前鑒尤在，管理層擔(dān)心在新一輪牛市中重蹈覆轍。

    三個(gè)重要的政府部門(特設(shè)機(jī)構(gòu))同時(shí)發(fā)力抑制股市風(fēng)險(xiǎn)，透露出一個(gè)重要訊息，中國(guó)股市雖然牛市基礎(chǔ)已成，但管理層希望能夠穩(wěn)一穩(wěn)，政策重心轉(zhuǎn)向市場(chǎng)的長(zhǎng)期利好，最重要的是，防止股市泡沫風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到中國(guó)經(jīng)濟(jì)核心主體，使之成為世界過剩資金的無謂犧牲品。

    但市場(chǎng)自有其行為邏輯，股市熱情不減。股市在兩天短暫下跌之后迅即放量上升，另一個(gè)預(yù)示中國(guó)牛市持續(xù)的信號(hào)是，2007年首只銀行股興業(yè)銀行A股發(fā)行價(jià)最終定為15.98元，市盈率高達(dá)32.5倍，遠(yuǎn)高于工行發(fā)行時(shí)22倍的市盈率；凍結(jié)資金總量高達(dá)11633.49億元，超過了此前中國(guó)人壽創(chuàng)下的8325億單股申購(gòu)資金紀(jì)錄，再創(chuàng)歷史新高。可見，不管管理層意愿如何美好，市場(chǎng)“追�！毙膽B(tài)昭然若揭。

    市場(chǎng)熱情如火有各種原因，一個(gè)被政策與資金鼓動(dòng)起來的熱情不會(huì)輕易熄滅，而且，由于投資渠道過少，投資者事實(shí)上可選之路不多。對(duì)政府來說同樣如此，全國(guó)金融工作會(huì)議已經(jīng)指出，發(fā)展直接融資是今后中國(guó)金融工作的戰(zhàn)略性任務(wù)，而公司債的興盛還需要付出艱辛的努力。

    此時(shí)管理層應(yīng)該如何自處？是親自下場(chǎng)表達(dá)自己的判斷，還是謹(jǐn)守裁判者、監(jiān)管者的角色定位？最近幾位具有國(guó)際資本市場(chǎng)視野的人不約而同地作出了相似的回答。

    前中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席史美倫近日在接受記者采訪時(shí)，對(duì)于股指高低并無太多訾議，反而再次強(qiáng)調(diào)“上市公司的質(zhì)量問題、高管人員圈錢、大股東占用上市公司資金仍然是很嚴(yán)重的問題”，“監(jiān)管的含義就是制定法律和執(zhí)行法律，為市場(chǎng)提供比較清楚、確定的法律，不能朝令夕改”。巧得很，摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄在接受電視的財(cái)經(jīng)訪談中也呼吁，政府不應(yīng)插手干預(yù)股指，只要做好份內(nèi)的監(jiān)管工作就行。

    與史、龔二人持相同意見者極多，這絕不是大家都同樣有備戰(zhàn)股指期貨做空的陽(yáng)謀，而是因?yàn)閲?guó)際投資機(jī)構(gòu)所具有的市場(chǎng)普適價(jià)值。監(jiān)管層的工作重心應(yīng)該在市場(chǎng)監(jiān)管與貨幣政策的制訂上，以穩(wěn)定的貨幣政策與法律法規(guī)引導(dǎo)、管理市場(chǎng)，而不是對(duì)股市的具體指標(biāo)憂心忡忡，以各種方式拉升或抑制。相比于投資者的不成熟，政策的朝令夕改以及對(duì)具體市場(chǎng)行為的種種干預(yù)，殺傷力更大。

    全國(guó)金融工作會(huì)議戰(zhàn)略部署與證監(jiān)會(huì)屢屢提及建立基礎(chǔ)制度的重要性和緊迫性，說明對(duì)此問題各方已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，問題是，掌握游戲控制權(quán)的一方能否退回到邊界之內(nèi)？

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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