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沒有價(jià)值投資只有價(jià)值投機(jī)

2007年07月03日 13:01

    伴隨著最近一個(gè)時(shí)期股指的大幅震蕩，也伴隨著中報(bào)的臨近，藍(lán)籌股又再一次地成了投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，價(jià)值投資也因此再一次成了市場(chǎng)談?wù)摰臒衢T話題。

    從2003年下半年投資基金率先打起價(jià)值投資的大旗開始，筆者就一直都不認(rèn)同價(jià)值投資的說法。一方面中國(guó)股市太缺乏有投資價(jià)值的上市公司了；另一方面即便是在某個(gè)特定的時(shí)期，某些上市公司的股價(jià)被低估了，但作為中國(guó)股市里的投資者來說，也不過是對(duì)這類股票進(jìn)行投機(jī)炒作罷了，迅速拉高股價(jià)，然后獲利了結(jié)。所以，中國(guó)股市里是沒有真正的價(jià)值投資的，而只有價(jià)值投機(jī)的存在。這一觀點(diǎn)，筆者至今不變。所謂價(jià)值投資不過是投資基金給自己的臉上貼金，是某些人為中國(guó)股市的臉上貼金而已。

    為什么中國(guó)股市沒有價(jià)值投資？這首先是由中國(guó)股市的新股發(fā)行機(jī)制決定了的。眾所周知，中國(guó)股市上市公司的質(zhì)量原本就不高，難有投資價(jià)值可言。而即使是少數(shù)優(yōu)秀的公司上市，但由于新股的高溢價(jià)發(fā)行，也使得這類公司的投資價(jià)值被大大地透支了。比如日前發(fā)行上市的中國(guó)遠(yuǎn)洋，被認(rèn)為是一家藍(lán)籌公司，可其發(fā)行市盈率就達(dá)到了98.67倍，這樣的股票還有投資價(jià)值可言嗎？剩下的也就是市場(chǎng)的投機(jī)炒作了。

    中國(guó)股市沒有投資價(jià)值，也是由中國(guó)股市的投機(jī)性決定的。中國(guó)股市是一個(gè)典型的投機(jī)市，這種投機(jī)性不僅造就了新股的高溢價(jià)發(fā)行，同時(shí)也造就了新股不敗的神話，造就了新股的高溢價(jià)上市，以至一些藍(lán)籌公司也都成了市場(chǎng)投機(jī)炒作的符號(hào)，不再有任何的投資價(jià)值。還是以中國(guó)遠(yuǎn)洋為例，該股發(fā)行市盈率就達(dá)到了98.67倍，已經(jīng)令人望塵莫及了。但該股上市首日居然大漲93.16%，第二天拉出漲停板，股價(jià)達(dá)到18.02元，市盈率達(dá)到210倍。因此，這時(shí)的中國(guó)遠(yuǎn)洋還能認(rèn)為是價(jià)值投資嗎？

    中國(guó)股市沒有投資價(jià)值，也與機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的快速發(fā)展壯大有關(guān)。在超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的旗幟下，不僅投資基金取得了飛速的發(fā)展，而且社�；稹FII、保險(xiǎn)公司也都先后加入到股市里來。但在機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍快速發(fā)展的同時(shí)，上市公司的質(zhì)量并未快速跟上，市場(chǎng)上可供機(jī)構(gòu)投資者買入的藍(lán)籌股總體數(shù)量有限，于是在僧多粥少的情況下，在機(jī)構(gòu)投資者紛紛買進(jìn)藍(lán)籌股的情況下，藍(lán)籌股的價(jià)格也就被定位在了一個(gè)較高的估值水平之上，這也使得藍(lán)籌股也失去了應(yīng)有的投資價(jià)值。象中國(guó)遠(yuǎn)洋上市后之所以能夠大幅走高，顯然與機(jī)構(gòu)投資者對(duì)藍(lán)籌股籌碼的爭(zhēng)奪有關(guān)，這同時(shí)也使得中國(guó)遠(yuǎn)洋本身又失去了投資價(jià)值可言。

來源：搜狐證券

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