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不可觸及的上限等于沒(méi)有上限

2007年04月28日 11:31

    4月24日，上交所發(fā)出《關(guān)于調(diào)整無(wú)價(jià)格漲跌幅限制股票申報(bào)價(jià)格范圍的通知》，將新股上市首日等無(wú)價(jià)格漲跌幅限制股票的集合競(jìng)價(jià)申報(bào)價(jià)格限制范圍，從發(fā)行價(jià)(或前收盤價(jià))的50%～200%，放寬為發(fā)行價(jià)(或前收盤價(jià))的50%～900%。這意味著今后新股上市首日、股票增發(fā)上市首日、股票股改方案實(shí)施后的第一個(gè)交易日、股票暫停上市后恢復(fù)上市首日里，這四類無(wú)價(jià)格漲跌幅股票的集合競(jìng)價(jià)，投資者可以報(bào)出更高的競(jìng)價(jià)來(lái)，其相關(guān)的個(gè)股也因此有可能獲得更大的漲幅。

    這是一個(gè)令人費(fèi)解的修改。記得去年5月《上海證券交易所交易規(guī)則》出臺(tái)的時(shí)候，面對(duì)深交所將無(wú)漲跌幅限制股票的集合競(jìng)價(jià)范圍放寬到900%、而上交所卻控制在200%以內(nèi)，筆者還從內(nèi)心里稱贊上交所的理智，對(duì)上交所的這一條款予以肯定。但沒(méi)想到時(shí)隔一年之后，上交所卻放棄自己正確的東西，這不能不令人感到遺憾。

    是原有的規(guī)定不適應(yīng)市場(chǎng)的需要嗎？似乎不完全如此。根據(jù)原來(lái)的規(guī)定，雖然新股上市首日等無(wú)價(jià)格漲跌幅限制股票的集合競(jìng)價(jià)申報(bào)價(jià)格上限限制在200%以內(nèi)，但根據(jù)上交所交易規(guī)則第3.4.16條款的規(guī)定，無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的證券在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段還是可以加價(jià)或減價(jià)交易，其有效申報(bào)價(jià)格只需要符合“申報(bào)價(jià)格不高于即時(shí)揭示的最低賣出價(jià)格的110%且不低于即時(shí)揭示的最高買入價(jià)格的90%；同時(shí)不高于上述最高申報(bào)價(jià)與最低申報(bào)價(jià)平均數(shù)的130%且不低于該平均數(shù)的70%”的規(guī)定即可。這也正是這類無(wú)價(jià)格漲跌幅限制股票在首日交易中個(gè)股漲幅可以達(dá)到百分之幾百的原因所在�？梢哉f(shuō)，除了開盤價(jià)外，原有規(guī)定并沒(méi)有對(duì)無(wú)價(jià)格漲跌幅限制股票價(jià)格的最終正常定位產(chǎn)生影響。

    是市場(chǎng)喜歡無(wú)漲跌幅限制股票的價(jià)格波動(dòng)幅度更大一些嗎？回答也并非如此。一方面，是原有的規(guī)定并不妨礙無(wú)價(jià)格漲跌幅限制股票的上漲，如*ST長(zhǎng)控，今年4月13日該股票股改后復(fù)牌的首個(gè)交易日，其最大漲幅達(dá)到1083.84%，這樣的單日漲幅可以說(shuō)是史無(wú)前例。另一方面，對(duì)于股票交易價(jià)格的過(guò)份異常，市場(chǎng)似乎也并不歡迎。如去年6月19日中工國(guó)際新股上市，當(dāng)日該股盤中最大的漲幅達(dá)到575.68%，結(jié)果該股如過(guò)街老鼠一般受到市場(chǎng)的聲討，以致表示“股票交易正�！钡纳罱凰膊坏貌豁槕�(yīng)民意，走走過(guò)場(chǎng)地對(duì)該股調(diào)查一番。又如，今年4月13日*ST長(zhǎng)控的大幅上漲，結(jié)果當(dāng)天下午該股票就被上交所叫停了交易。

    那么，上交所為何還要修改原來(lái)的規(guī)定，并把無(wú)漲跌幅限制股票的集合競(jìng)價(jià)范圍放寬到900%呢？上交所的解釋是：為提高新股上市首日的定價(jià)效率，降低申報(bào)價(jià)格限制對(duì)投資者真實(shí)價(jià)格申報(bào)的影響。這不能說(shuō)不是一個(gè)理由，但卻顯然不是將集合競(jìng)價(jià)范圍放寬到900%的充分理由。不錯(cuò)，由于目前行情的火爆，某些新股的漲幅甚至達(dá)到了200%以上，新股集合競(jìng)價(jià)時(shí)按發(fā)行價(jià)的200%報(bào)價(jià)(相當(dāng)于上漲100%)相對(duì)偏低。因此，在這種情況下，適當(dāng)放寬競(jìng)價(jià)范圍是可以的，比如放寬到300%。但放寬到900%根本就沒(méi)有必要。

    首先，900%的集合競(jìng)價(jià)上限，除了極個(gè)別的案例外，對(duì)于絕大多數(shù)公司來(lái)說(shuō)根本就是不可觸及的。而既然是不可觸及到的，那么這個(gè)上限的存在就沒(méi)有任何實(shí)際意義，等于沒(méi)有上限。

    其次，如果真能達(dá)到900%的集合競(jìng)價(jià)上限，在更多情況下對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，或許是一場(chǎng)災(zāi)難。因?yàn)檫@意味著股價(jià)高開低走的可能性甚大。投資者買進(jìn)這樣的股票，恐怕除了套牢與割肉之外，很難有贏利的機(jī)會(huì)。

    此外，900%的集合競(jìng)價(jià)上限的設(shè)置，對(duì)股市具有較大的負(fù)面影響。比如，助長(zhǎng)市場(chǎng)的投機(jī)氣氛，加大股票炒作的投機(jī)性，同時(shí)也為機(jī)構(gòu)“做莊”創(chuàng)造了條件。又如引發(fā)投資者對(duì)“一夜暴富”的追逐，不利于培養(yǎng)理性的投資理念。

來(lái)源：搜狐證券

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