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基金不要好了瘡疤忘了疼當(dāng)心再遇用腳投票

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2006年07月11日 15:32

    雖然貨幣基金遭遇1029.9億份的贖回，但是，同新發(fā)1200億份基金的增量規(guī)模相比，上半年的整個(gè)基金市場(chǎng)居然還是"賺"得多。順風(fēng)順?biāo)男蝿?shì)讓基金忘掉了曾經(jīng)的煩惱，大干快上的氣氛再次濃烈。

    貨幣市場(chǎng)基金的退潮，使得大型基金管理公司規(guī)模普遍縮水，但偏股型基金有幸借助局部牛市行情吸引了投資人的眼珠，第二季度新發(fā)的股票型基金規(guī)模奇跡般地達(dá)到700億份左右。6月初，易方達(dá)發(fā)行的價(jià)值精選基金首發(fā)規(guī)模更是達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的近118億元。與此同時(shí)，開(kāi)放式基金數(shù)目也突破了200只，總規(guī)模超過(guò)5500億份，"好了瘡疤忘了疼"�？涨暗氖r讓人忘掉了前一個(gè)季度部分偏股型基金遭遇50%以上凈贖回的慘痛教訓(xùn)，也忘掉了通常與所謂的高收益形影不離的高風(fēng)險(xiǎn)威脅。

    人們往往習(xí)慣于把中國(guó)的基金規(guī)模與美國(guó)市場(chǎng)上動(dòng)輒幾百億美元的投資基金對(duì)比，對(duì)于許多一心想著做大做強(qiáng)的基金來(lái)說(shuō)，他們?cè)缫呀?jīng)忘記了《華爾街日?qǐng)?bào)》兩年前關(guān)于"中國(guó)的基金市場(chǎng)是全球競(jìng)爭(zhēng)最為激烈殘酷、盈利最低的市場(chǎng)之一"的批評(píng)。最新的消息表明，QDII不僅打開(kāi)了中國(guó)基金海外投資的視野，同時(shí)也激起了他們走得更遠(yuǎn)的野心。南方基金和大成基金不約而同地設(shè)計(jì)了擬在海內(nèi)外同時(shí)發(fā)行或完全在海外發(fā)行并交易的基金產(chǎn)品。據(jù)稱(chēng)，此舉并非僅是為A股引入相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更穩(wěn)定的海外資金來(lái)源，更重要的是基金公司可以通過(guò)直接為海外客戶(hù)理財(cái)提高自身的管理水平。說(shuō)白了，無(wú)非有意到更為廣闊的海外市場(chǎng)去一展拳腳。

    至于被稱(chēng)為基金業(yè)重大金融創(chuàng)新的基金復(fù)制與基金分拆其實(shí)不過(guò)是國(guó)際上成熟基金慣用的雕蟲(chóng)小技，并沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)性的創(chuàng)新成分。復(fù)制基金本質(zhì)上是一種新基金，只不過(guò)采取的是與母版基金同樣的操作思路；而基金分拆在原理上是同一只基金，只是將凈值較高的基金拆分成凈值較小的基金。這種以相對(duì)節(jié)約的市場(chǎng)成本來(lái)重新賺回投資者眼珠的做法無(wú)助于改變中國(guó)基金業(yè)過(guò)度追求規(guī)模發(fā)展的傾向，相反，還容易給市場(chǎng)也給基金管理人自己帶來(lái)一種錯(cuò)覺(jué)，似乎包括凈贖回在內(nèi)的市場(chǎng)問(wèn)題還是可以通過(guò)市場(chǎng)自身的發(fā)展來(lái)解決的，并不是非改革不可。

    在對(duì)發(fā)展規(guī)模的追求上，政策面和基金可謂"人同此心，心同此理"。從對(duì)基金超級(jí)擴(kuò)容的支持，到其后對(duì)基金違規(guī)銷(xiāo)售等行為的輕責(zé)和沉默，再到新股詢(xún)價(jià)和申購(gòu)的基金優(yōu)先，證監(jiān)會(huì)對(duì)于基金的呵護(hù)袒露無(wú)遺。最近的動(dòng)向表明，備受爭(zhēng)議的基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)箭在弦上，只待《暫行條例》發(fā)布�；鸸鹃L(zhǎng)期以來(lái)翹首以待的這一重大突破，不僅將成為基金分享牛市紅利的新奶酪，而且在引發(fā)基金存量結(jié)構(gòu)性調(diào)整的同時(shí)還會(huì)導(dǎo)入更多增量資金。

    表面上看，急風(fēng)暴雨式的贖回潮在中國(guó)基金市場(chǎng)似乎已經(jīng)過(guò)去，但是，這并不意味著贖回問(wèn)題的解決。事實(shí)上，過(guò)快發(fā)展所導(dǎo)致的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)正是許多基金甚至包括曾有"好孩子"之譽(yù)的貨幣市場(chǎng)基金發(fā)生嚴(yán)重違規(guī)行為的直接動(dòng)因，同時(shí)也是導(dǎo)致基金凈贖回高企的內(nèi)在原因。由于暫時(shí)的雨過(guò)天晴而放松對(duì)贖回威脅卷土重來(lái)的警惕是危險(xiǎn)的，而重回過(guò)度追求規(guī)模擴(kuò)張的老路則更為危險(xiǎn)。

    說(shuō)穿了，管理層目前大力扶植基金的潛在動(dòng)機(jī)主要是為更大規(guī)模的新股發(fā)行和再融資接盤(pán)，未必真正考慮到了基金長(zhǎng)遠(yuǎn)的健康發(fā)展。如果基金還是像現(xiàn)在這樣仗著政策關(guān)照只顧盲目追求發(fā)展規(guī)模，那就難免還會(huì)引起新的麻煩，難免還要遭遇"用腳投票"。

來(lái)源：解放網(wǎng)－每日經(jīng)濟(jì)新聞