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中信標(biāo)普:大盤(pán)藍(lán)籌獲流動(dòng)性溢價(jià)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月15日 10:54

羅林

    上周中信標(biāo)普300指數(shù)報(bào)收于4603.63點(diǎn)，上漲2.46%；中信標(biāo)普50指數(shù)報(bào)收于4707.66點(diǎn)，上漲5.40%；中信標(biāo)普國(guó)債指數(shù)報(bào)收于1271.46點(diǎn)，上漲0.198%。行業(yè)指數(shù)漲跌互現(xiàn)，其中，電信服務(wù)、能源、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)和多樣金融行業(yè)漲幅居前；健康設(shè)備、餐飲休閑、商業(yè)服務(wù)、媒體和技術(shù)硬件行業(yè)跌幅居前。在風(fēng)格指數(shù)方面，大盤(pán)股上漲，而中小盤(pán)股下跌，大盤(pán)成長(zhǎng)和大盤(pán)價(jià)值指數(shù)分別上漲5.10%和3.81%。我們認(rèn)為，在A股市場(chǎng)進(jìn)入泡沫積累階段后，大盤(pán)藍(lán)籌股將表現(xiàn)出持續(xù)的流動(dòng)性溢價(jià)。

    從上市公司盈利增長(zhǎng)分析，2006年以來(lái)公司平均市盈率與利潤(rùn)增長(zhǎng)率相當(dāng)(PEG在1左右)，因此目前斷言中國(guó)股市已經(jīng)積累了嚴(yán)重的泡沫還為時(shí)過(guò)早。但是，考慮到未來(lái)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率的不確定性，如果A股市場(chǎng)繼續(xù)快速上漲，則將不可避免地進(jìn)入泡沫積累階段。

    首先，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)不可持續(xù)是必然的，利潤(rùn)增長(zhǎng)率遲早將回落到與GDP增長(zhǎng)率相當(dāng)?shù)乃�。其次，中�?guó)的勞動(dòng)工資和要素價(jià)格即將進(jìn)入持續(xù)上升通道，公司盈利能力可能因此隨之下降。再次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的總需求已經(jīng)出現(xiàn)下滑信號(hào)，而房?jī)r(jià)下跌和尚未穩(wěn)定的次級(jí)房貸抵押市場(chǎng)波動(dòng)將進(jìn)一步打壓美國(guó)經(jīng)濟(jì)，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有一定影響。

    雖然目前數(shù)據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)一年內(nèi)急轉(zhuǎn)直下的可能性很小，但公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率有所下降是很可能的，因此，A股市場(chǎng)在持續(xù)上漲而公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降的過(guò)程中必然會(huì)進(jìn)入泡沫積累階段。

    在此市場(chǎng)敏感時(shí)期，投資者應(yīng)有至少兩個(gè)選擇：其一，將資產(chǎn)配置于大盤(pán)藍(lán)籌股，大盤(pán)藍(lán)籌股盈利能力強(qiáng)，流動(dòng)性好，可以獲取流動(dòng)性溢價(jià)；其二，購(gòu)買(mǎi)QDII產(chǎn)品，投資海外市場(chǎng)以分散風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來(lái)源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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