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國都證券:"大象起舞"直送滬指奔六千

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月12日 11:10

張翔

    由于市場資金集中流向大盤權重股，小市值個股面臨一定的調整壓力，但指數在權重股的支持下，向上趨勢很難改變，滬指沖擊六千點關口已經毫無懸念。我們認為，在未來很長一段時間內，重點關注“國家隊”權重股應是投資者不可忽視的研究方向。

    主流資金理性選擇“國家隊”

    長假之后的4個交易日，大盤連續(xù)上攻，滬指累計上漲了6.5%。不過，具體到個股，真正能跑贏指數的卻是少數，原因還在于當前市場已完全是“國家隊”權重股的天下了。

    我們的統(tǒng)計表明，不考慮節(jié)后上市的中國神華，兩市A股的總市值增加了13131.5億元。貢獻市值增量最多的6只股票，共計9469.8億元，占到72%。而其中5只股票均為“中字頭”，分別為中國石化、中國人壽、中國銀行、中國鋁業(yè)、中國遠洋，貢獻市值最多的工商銀行其實也屬“國家隊”權重股。至于周二剛上市的中國神華，周三、周四連續(xù)漲停，無異于營造了大盤權重股上市表現的一個“神話”。

    在我們看來，“國家隊”權重股具備了“天時地利與人和”，其“大象起舞”般的集體暴漲有一定合理性。首先，目前基金規(guī)模不斷膨脹，在中小盤個股中尋找機會收效甚微，倒是選擇市值大、流動性好的權重股更有便利性，隨著更多的投資者成為基民，大盤股的這一優(yōu)勢將更為突出。

    其次，不論是金融行業(yè)的中國人壽、工商銀行，還是有色金屬行業(yè)的中國鋁業(yè)、中色股份，以及能源行業(yè)的中國神華、中國石化，都是國有資產重點發(fā)展和壟斷的領域，而未來他們的強者恒強也不需經歷激烈的市場競爭。在目前轟轟烈烈的并購重組浪潮中，他們也具備了“近水樓臺先得月”的優(yōu)勢，這是其他民營企業(yè)無法企及的。從這個角度講，他們的持續(xù)增長性是比較有把握的，這正是主流機構敢于忽視靜態(tài)市盈率而一路搶籌的原因。

    我們始終認為，不能用簡單的眼光來看待“國家隊”的大型企業(yè)，他們不是真正意義上的市場化企業(yè)，其體現的是國家戰(zhàn)略，所以其發(fā)展路徑也是很難用平常眼光來考察的。因此，他們成為泛濫流動性追逐的對象也在情理之中。

    就后市而言，由于國家隊權重股全面啟動，滬指沖擊六千關口可謂志在必得。

    A、H交相輝映

    9月以來上證指數上漲了13.31%，而恒生指數則大幅上漲了21.47%。很顯然，大量資金向香港市場的流動以及QDII基金的發(fā)行、港股直通車的推行預期，已經大幅推高了香港股市，但同時A股市場的牛市行情卻絲毫沒有受到影響。A股市場與港股市場呈現出交相輝映的牛市氛圍。

    從“恒生A/H股溢價指數”一路下行的趨勢來看，A股溢價率確實一直在走低，但造成這一現象的并非是A股股價的下跌，而是H股的大幅跟進。以工商銀行為例，其A股自9月以來上漲了13.9%，而H股則上漲了33.9%，難怪其A股溢價率不升反降。

    我們也注意到，盡管“股神”近期一直在減持，但中國石油仍然在昨日創(chuàng)出歷史新高。以10年以上的長期眼光來看，“股神”的判斷或許是正確的，但從目前的形勢來看，各路資金對人民幣計價資產以及人民幣資產(即使是港幣計價)的追逐是無法阻擋的潮流。只要熱錢沒有停止流入，居民儲蓄沒有停止搬家，這一潮流就難以改變。

    將內地資金向他處疏導是非常正確的做法，但目前來看，流動性泛濫的局面在中短期內難以改觀。因此，投資者不必擔心資金分流對A股市場帶來負面影響，而應看好A股市場與H股市場將并行不悖。

來源：搜狐證券

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