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世基投資:縮量上漲走勢背后的多重矛盾

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月21日 09:17

王利敏

    昨日滬市再創(chuàng)5470點(diǎn)收盤新高。然而令人吃驚的是：這根上漲74點(diǎn)的中陽線僅僅靠了1443億元這一8月20日以來的“次地量”的推升。縮量上漲、甚至屢創(chuàng)新高這一違背常理的走勢背后究竟發(fā)生了什么？這種走勢到底還能延續(xù)多久？

    美聯(lián)儲降息與人民幣升值的矛盾

    昨日大盤縮量創(chuàng)新高很大程度上受到了美聯(lián)儲大幅降息的影響。美聯(lián)儲降息一是造成了全球股市的大漲、尤其是港股的大漲，這對猶豫中的滬深股市自然有助漲作用。二是美聯(lián)儲降息對國內(nèi)的流動性緊縮政策無疑將帶來巨大影響，將使各種人民幣資產(chǎn)加速上漲的預(yù)期大大增加。股市作為最主要的人民幣資產(chǎn)，上漲預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。

    大擴(kuò)容與流動性過剩的矛盾

    近期的新股大擴(kuò)容可謂緊鑼密鼓。先是北京銀行，隨后是建設(shè)銀行，緊接著又是中海油服、中國神華和中石油。僅僅建行一家公司的IPO融資就高達(dá)580億元，而中國神華的融資有望達(dá)到700億元。如果加上上市后市場炒作因素，光這兩個個股吸納的資金就將達(dá)到2000多億元！然而，雖然擴(kuò)容史無前例，但國內(nèi)近期的流動性充裕也達(dá)到了登峰造極。繼北京銀行新股申購凍結(jié)資金近1.9萬億元刷新記錄后，隨后的建行再創(chuàng)凍資2.26萬億元的新記錄。估計中國神華申購時凍結(jié)的資金額很可能再創(chuàng)新高。

    所以史無前例的超級大擴(kuò)容雖然可怕，但從未有過的流動性過剩則極為有效地化解了資金面的需求。至少從目前擴(kuò)容的節(jié)奏看，資金的擴(kuò)容速度明顯快于前者。

    高估值與人氣更高的矛盾

    對于目前的股價已經(jīng)處于明顯偏高，市場幾乎沒有爭議。那么為何明顯高企的股價還能連連推高呢？原因在于股價雖高，但市場的人氣更高。市場人氣高表現(xiàn)在如下幾個方面：第一、基金的申購依然供不應(yīng)求。除了新基金發(fā)行需要抽簽按比例購買外，一些剛剛開放日常申購和贖回業(yè)務(wù)的基金成了基民們搶購的對象。據(jù)報道，7月、8月以來，分別有11家和26家基金宣布停止申購，9月份又有16家基金宣布暫停申購。而基金手中現(xiàn)有的資金自然會盡量多建倉快建倉，否則排名難免落后。第二、許多散戶由于買不到基金只能自己入市。近期A股新開戶數(shù)從每天最低時的幾萬又回升到了23萬戶也許已經(jīng)說明了問題。第三、持股者看到人氣高漲，籌碼的鎖定性再度提高。持股者不拋，入市稍有買盤股指自然被無量推高了。

    所以近期大盤縮量上漲的實(shí)質(zhì)與其說是買盤大，還不如說是拋盤少。那么這種情況還能維持多久呢？關(guān)鍵在于上述三大矛盾的演繹趨勢：一在于美聯(lián)儲降息屬于一次性的還是降息周期剛剛開始；二在于新股擴(kuò)容何時出現(xiàn)供過于求；三在于高估值下的高人氣何時退燒，以至市場出現(xiàn)明顯的籌碼松動。

來源：上海證券報

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