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北京首證:充裕資金夯實(shí)牛市基礎(chǔ)

2007年01月19日 09:46

    周四市場交易中，滬深兩市一度出現(xiàn)短線寬幅震蕩，滬指盤中跌幅一度接近100個(gè)點(diǎn)，但下午行情就出現(xiàn)了震蕩上攻走勢，深圳成分指數(shù)還頑強(qiáng)以紅盤報(bào)收。事實(shí)上，行情運(yùn)行至今，市場確實(shí)出現(xiàn)了一定的分歧，不過我們認(rèn)為，行情的短線震蕩不會(huì)改變其良性發(fā)展的運(yùn)行格局，其中的一個(gè)重要因素就是投資者資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改變帶來的資金面的充裕將構(gòu)筑牛市行情的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    天量行情不是頂

    在周三行情中，滬深兩市出現(xiàn)了天量行情，兩市總成交金額超過了1500億元，并且伴隨著大盤的寬幅震蕩，而中國股市也有“天量見天價(jià)”的說法，一時(shí)間有投資者驚呼，大盤即將見頂。但是，我們認(rèn)為，這樣的看法并不準(zhǔn)確，我們也可以以歷史行情來見證。在這一輪牛市行情啟動(dòng)前，歷史上的天量行情是2000年2月17日，當(dāng)天滬深兩市總成交926億元，但大盤短線反復(fù)之后就進(jìn)一步震蕩上攻，滬指也反復(fù)創(chuàng)出新高。而2001年6月14日滬指摸高2245點(diǎn)的當(dāng)天，滬市成交186億元，而深市才129億元。換言之，大盤一輪牛市行情見頂?shù)臅r(shí)候，兩市總成交金額才315億元左右，離此前的歷史天量行情相差巨大。而近期的牛市行情中，去年12月6日，滬深兩市以總成交金額超過950億元而創(chuàng)出了新的歷史天量，當(dāng)天行情同樣伴隨著盤中的寬幅震蕩，但隨后行情的整理不足一周時(shí)間后，滬指再創(chuàng)新高；隨后行情的成交量就不斷放大，滬深兩市的總成交金額超過了1000億元關(guān)口，并每天的交易金額都維持在1000億元以上的水平。而隨后我們就看到了1300億元的總成交，而本周三更是創(chuàng)出了1500億元的新歷史天量，但在這成交量不斷放大的背后，指數(shù)也在反復(fù)震蕩上攻，滬指也是反復(fù)創(chuàng)出歷史新高，行情的真實(shí)演變充分說明一個(gè)問題，那就是天量行情不是頂，真正意義上的頂部未必有太高的成交量，因此投資者沒有必要因?yàn)榭吹搅藲v史天量而感到擔(dān)憂害怕。

    居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變構(gòu)筑牛市行情基礎(chǔ)

    本周行情的震蕩，一個(gè)很大的因素就在于房地產(chǎn)政策的利空引發(fā)了整個(gè)地產(chǎn)板塊的大面積跌停，進(jìn)而引起了市場的短線拋售，但是我們也注意到，即便是寬幅震蕩行情中，成交量也出現(xiàn)了持續(xù)的放大，兩市更是于周三創(chuàng)出了1500多億元的歷史天量，這也從一個(gè)側(cè)面反映出外圍資金的積極介入。

    我們也有必要來分析近期天量行情的基礎(chǔ)是什么，盡管央行再次調(diào)整了存款準(zhǔn)備金率，但是股市的成交金額卻是不斷放大，其中一個(gè)最為重要的因素就是投資者的積極參與以及資金面的充沛。我們注意到幾個(gè)問題，其一是近期股市開戶的投資者不斷增加，其二則是近期的投資基金發(fā)行異�；鸨�，新增基金開戶總數(shù)出現(xiàn)井噴，新年首只封轉(zhuǎn)開基金募集就超過了百億規(guī)模。其三是一些大城市甚至于出現(xiàn)了抵押房產(chǎn)貸款來參與股市交易，這說明一個(gè)問題，那就是牛市行情的持續(xù)發(fā)展?fàn)I造了異常鮮活的財(cái)富效應(yīng)，進(jìn)而吸引了大量投資者的積極參與，目前很多居民的資金首選考慮對(duì)象不是銀行儲(chǔ)蓄，相反而是股市或基金，這意味著居民的財(cái)富結(jié)構(gòu)開始發(fā)生積極變化。而一些機(jī)構(gòu)也預(yù)測，牛市中投資基金的財(cái)富效應(yīng)將會(huì)持續(xù)分流儲(chǔ)蓄，預(yù)計(jì)2007年基金發(fā)行仍將維持2006年的旺銷局面，全年發(fā)行80-90只基金，規(guī)模將維持在4000億，單只基金平均規(guī)模在50億左右，同比增長16%。而居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變將構(gòu)筑牛市行情進(jìn)一步良性發(fā)展的堅(jiān)實(shí)支撐。

來源：上海證券報(bào)

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