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銀河證券:從牛市整固年邁向理性繁榮時(shí)代

2007年01月04日 09:04

    估值提升空間仍然巨大

    A股市場2006年成功踏上邁向成熟市場的掘金之路之后，2007年將進(jìn)入牛市整固年。經(jīng)濟(jì)增長將推動上市公司業(yè)績增長15％以上，人民幣升值預(yù)期將繼續(xù)提升股市估值水平，而資本市場制度折價(jià)逐步消除以及流動性充裕營造的良好環(huán)境，將賦予市場至少10％—20％的估值彈性空間，因此，2007年內(nèi)地股市存在著20％—30％的估值提升空間。

    2007年也將是股市劇烈震蕩的一年，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩勢必會影響我國經(jīng)濟(jì)，人民幣升值的負(fù)面作用也會開始顯現(xiàn)，成本推動和流動性充裕帶來的通脹壓力已初露端倪，我國經(jīng)濟(jì)面臨的不確定因素正在增加。與此同時(shí)，資源價(jià)格上漲、傳統(tǒng)企業(yè)節(jié)能與環(huán)保支出增加將影響傳統(tǒng)行業(yè)與相關(guān)上市公司的業(yè)績提升速度，這些因素必然會引發(fā)市場的波動。新股發(fā)行規(guī)模和存量擴(kuò)容壓力的增大、市場估值結(jié)構(gòu)調(diào)整以及金融創(chuàng)新的不確定性等因素將加大震蕩的幅度，預(yù)計(jì)震蕩區(qū)間可能達(dá)40％左右。

    二線藍(lán)籌股的機(jī)會較大

    從股市發(fā)展脈絡(luò)看，二線藍(lán)籌股重估將繼續(xù)引領(lǐng)2007年的開局。盡管大盤藍(lán)籌股重估正在積累估值泡沫，但從整體上看，股市的大幅上漲具有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)和制度基礎(chǔ)，市場整體估值水平仍處于合理水平。市值占比較大的鋼鐵、有色、煤炭、石化、電力、交通運(yùn)輸股票估值仍具吸引力，大批二線藍(lán)籌股估值依然偏低，有重估的要求。

    2007年是“十一五”規(guī)劃的第二年，為確保規(guī)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，國家會出臺和落實(shí)鼓勵(lì)自主創(chuàng)新的政策，打造利于自主創(chuàng)新的機(jī)制和體制。與此同時(shí)會加大分配調(diào)整的力度，發(fā)揮消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用。繼續(xù)促進(jìn)裝備業(yè)振興，強(qiáng)化資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級步伐。相關(guān)措施的效果在2007年后將會顯現(xiàn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)將迎來快速增長的新時(shí)期。

    有關(guān)部門提出2007年將適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板，大力發(fā)展中小板，鼓勵(lì)社會資金投資創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力，支持經(jīng)濟(jì)在較短時(shí)間內(nèi)向創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。高成長產(chǎn)業(yè)及高成長公司將通過新股發(fā)行、資產(chǎn)注入式整體上市、并購重組等方式進(jìn)入股市，使上市公司結(jié)構(gòu)逐步體現(xiàn)國家產(chǎn)業(yè)升級的要求，這勢必喚醒市場對成長股的關(guān)注，推動股市向成長回歸。

    我們認(rèn)為，2007年投資的主旋律是戰(zhàn)略性成長機(jī)遇。一是數(shù)字經(jīng)濟(jì)。迅猛發(fā)展的數(shù)字經(jīng)濟(jì)正在改變著人們的生活、工作和相互溝通的方式，改變著商務(wù)活動的規(guī)則、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)構(gòu)。計(jì)算機(jī)軟硬件、互聯(lián)網(wǎng)、電子元器件、電信、消費(fèi)電子、數(shù)字傳媒、數(shù)字文化創(chuàng)意等都屬于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的范疇；二是高端制造業(yè)。我國要從制造大國向制造強(qiáng)國轉(zhuǎn)變，必須發(fā)展高技術(shù)、高附加值、低投入、低污染的高端制造業(yè)，裝備制造業(yè)、航天航空、軍事工業(yè)、汽車工業(yè)等是高端制造業(yè)的代表；三是戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)。包括金融業(yè)、節(jié)能產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)以及鐵路建設(shè)等；四是健康生活。我國人民生活水平的提高，為旅游、綠色食品、醫(yī)療保健等產(chǎn)業(yè)帶來長期快速增長的機(jī)遇。

    2007年也存在著資產(chǎn)重估的機(jī)遇，要關(guān)注人民幣升值重估、資源價(jià)值重估、產(chǎn)業(yè)景氣重估、隱蔽性資產(chǎn)重估、A－H股定價(jià)關(guān)系重估五個(gè)方面價(jià)值重估的機(jī)遇，重點(diǎn)關(guān)注煤炭、電力、港口、高速公路、航空航運(yùn)、鋼鐵、有色金屬、造紙等行業(yè)中重估潛力較大的公司。

    此外，2007年市場孕育著以主題投資為核心的策略性投資機(jī)遇，要關(guān)注并購重組、股權(quán)激勵(lì)與市值考核、奧運(yùn)會、財(cái)稅體制改革、金融創(chuàng)新等投資主題帶來的五個(gè)方面的策略性投資機(jī)會。

來源：上海證券報(bào)

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