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關(guān)注三大重點(diǎn)投資主題(附股)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月07日 08:40

    節(jié)能減排

    是我們關(guān)注的政策型投資主題，2008年節(jié)能減排政策將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段；通脹是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象類主題，歷史上任何長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都會(huì)出現(xiàn)溫和通脹現(xiàn)象；央企整合屬于經(jīng)濟(jì)行為類主題，2008年是央企的第二個(gè)業(yè)績(jī)考核期年，目前央企整合已非常明確地向大規(guī)模縱深推進(jìn)。

    溫和通脹

    歷史經(jīng)驗(yàn)表明，通脹下價(jià)格變化的路徑一般是從PPI到CPI、又從CPI再次傳回至PPI的溫和的及立體循環(huán)的上漲過(guò)程。分析顯示當(dāng)前的溫和通脹實(shí)際上起源于2002年，并已經(jīng)在上中下游產(chǎn)業(yè)依次形成了兩輪上漲。第一輪價(jià)格上漲是2002年出現(xiàn)在上游原材料行業(yè)，表現(xiàn)為重工業(yè)價(jià)格指數(shù)的快速上漲；第二輪價(jià)格上漲同樣是由重工業(yè)帶動(dòng)的。從PPI傳導(dǎo)至CPI的路徑是從重工業(yè)到輕工業(yè)，再沿著輕工業(yè)尤其是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的輕工業(yè)的上漲這一條線上傳遞過(guò)來(lái)的。第二輪的價(jià)格上漲目前已經(jīng)傳遞到了下游消費(fèi)類行業(yè)，而且漲勢(shì)還將延續(xù)一段時(shí)間，至少目前還不是最后的高點(diǎn)，年內(nèi)乃至2008年初CPI指數(shù)和輕工業(yè)指數(shù)還將進(jìn)一步延續(xù)目前的上升勢(shì)頭。而上游產(chǎn)品的價(jià)格在持續(xù)兩年零八個(gè)月的回調(diào)后，也存在反彈動(dòng)力。因此我們建議首先重點(diǎn)關(guān)注下游消費(fèi)類行業(yè)，其次是上游的資源行業(yè)，最后是中游行業(yè)。

    溫和通脹

    背景下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、供給短期難以大幅度提升并且消費(fèi)價(jià)格彈性相對(duì)較小的行業(yè)的漲價(jià)能力最強(qiáng)，我們傾向于重點(diǎn)關(guān)注此類行業(yè)。在考慮產(chǎn)品價(jià)格提升給公司帶來(lái)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，還需要考慮原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的成本上升，我們傾向于重點(diǎn)關(guān)注原材料上漲壓力不大或者可以轉(zhuǎn)嫁的行業(yè)。綜合考慮產(chǎn)品漲價(jià)能力、成本結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)嫁能力，建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)類行業(yè)，如農(nóng)業(yè)、食品飲料(主推高檔白酒、高檔葡萄酒和高檔黃酒)、旅游、百貨公司、地產(chǎn)、金融和航空；以及資源類行業(yè)，如煤炭、鋼鐵、石油和有色金屬。

    節(jié)能減排

    電力行業(yè)是節(jié)能減排要求重點(diǎn)治理的行業(yè)。火電行業(yè)節(jié)能減排的主要任務(wù)是關(guān)停5萬(wàn)千瓦小時(shí)以下的小機(jī)組；更新現(xiàn)有落后設(shè)備或設(shè)備升級(jí)；安裝脫硫設(shè)備，控制二氧化硫的排放�；痣娦袠I(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司和大型機(jī)組設(shè)備生產(chǎn)商。2007年底或2008年初第三次煤電聯(lián)動(dòng)可能啟動(dòng)，這也為大型先進(jìn)設(shè)備生產(chǎn)商提供了機(jī)遇。

    水泥行業(yè)的重點(diǎn)在于淘汰小水泥廠，進(jìn)行行業(yè)大整合。此輪節(jié)能減排的重點(diǎn)是關(guān)停能耗大的中小型水泥廠；推進(jìn)區(qū)域性水泥廠并購(gòu)與整合，提升區(qū)域集中度；推進(jìn)大型水泥廠推進(jìn)余熱發(fā)電等；促進(jìn)水泥生產(chǎn)設(shè)備的更新。在此輪并購(gòu)中，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注大型龍頭水泥公司以及具有并購(gòu)價(jià)值的中小型水泥公司，重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥、華新水泥和冀東水泥。

    煤炭行業(yè)節(jié)能減排重點(diǎn)在于發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，加大煤炭行業(yè)宏觀調(diào)控力度，加速關(guān)閉或整合小煤窯。我們看好擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭上市公司，如中國(guó)神華、兗州煤業(yè)與西山煤電等；看好專注于煤礦裝備制造的企業(yè)，如天地科技等；看好煤化工和煤電一體化業(yè)務(wù)比重高，以及戰(zhàn)略定位于煤化工的上市公司，如山西三維與廣匯股份等。

    鋼鐵行業(yè)的投資機(jī)會(huì)蘊(yùn)藏在龍頭公司、節(jié)能減排壓力重的區(qū)域龍頭公司和設(shè)備類公司，應(yīng)關(guān)注寶鋼、鞍鋼、武鋼、太鋼、南鋼、唐鋼、萊鋼和濟(jì)鋼等。由于節(jié)能減排將使產(chǎn)能置換大面積地展開(kāi)，從而促進(jìn)對(duì)煤炭新設(shè)備的需求，這將給煤炭設(shè)備制造公司帶來(lái)機(jī)會(huì)。

    有色金屬行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭公司，在未來(lái)幾年內(nèi)可能展開(kāi)全國(guó)范圍內(nèi)的并購(gòu)。重點(diǎn)龍頭公司有中國(guó)鋁業(yè)、江西銅業(yè)和云南銅業(yè)；再生金屬項(xiàng)目具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的公司有云南銅業(yè)、江西銅業(yè)和豫光金鉛。受益于淘汰落后工藝和新建生產(chǎn)線的需要，有色金屬行業(yè)的設(shè)備生產(chǎn)類公司將迎來(lái)新機(jī)遇。

    關(guān)停小紙廠催生造紙業(yè)投資機(jī)遇。目前我國(guó)造紙廠多達(dá)3300余家，平均產(chǎn)能只有2萬(wàn)噸，年產(chǎn)30萬(wàn)噸以上的企業(yè)僅有25家。造紙業(yè)此輪結(jié)構(gòu)調(diào)整和落后產(chǎn)能淘汰的政策執(zhí)行力度將會(huì)比較大，重點(diǎn)關(guān)注生產(chǎn)文化紙的優(yōu)勢(shì)上市公司如銀鴿投資和博匯紙業(yè)等。

    央企整合

    目前央企雖然只有153家，但其總資產(chǎn)卻占全部國(guó)有資產(chǎn)(不含金融類資產(chǎn))總額的43%。中央企業(yè)80%以上的資產(chǎn)集中在軍工、能源、交通、重大裝備制造和重要礦產(chǎn)源開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。目前已基本完成整體上市的行業(yè)有鋼鐵、航空、航運(yùn)和煤炭；有明確的整體上市計(jì)劃或正在進(jìn)行核心業(yè)務(wù)整體上市的行業(yè)有電力、電信、石油化工、汽車、電氣設(shè)備行業(yè)、有色金屬、船舶和房地產(chǎn)行業(yè)等。一些重要行業(yè)的央企整體上市公司框架已基本明朗，并沒(méi)有太多的變數(shù)。探尋央企的投資機(jī)會(huì)已不能只停留在挖掘哪些央企要整合上市，還要深入挖掘哪些央企將會(huì)在整合后獲得遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的內(nèi)生性增長(zhǎng)。

    目前重要行業(yè)的重點(diǎn)央企大部分已完成整體上市或整體上市方向日益明朗化，大型央企超乎預(yù)期的整合已經(jīng)很少了。大型機(jī)構(gòu)投資者最適宜的關(guān)注對(duì)象就是擁有行業(yè)資源和政府資源的強(qiáng)勢(shì)大企業(yè)集團(tuán)。因此我們強(qiáng)調(diào)關(guān)注強(qiáng)勢(shì)央企主業(yè)整體上市以及其后的上升空間。央企的整合已不僅僅體現(xiàn)為對(duì)自己業(yè)務(wù)與資產(chǎn)的整合，還包括對(duì)我國(guó)重要產(chǎn)業(yè)資源的整合。

    (來(lái)源：中國(guó)證券報(bào))

來(lái)源：中金在線

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