漁業(yè)是我國的支柱產業(yè)之一，海水養(yǎng)殖前景看好。維持對漁業(yè)的“看好”評級。好當家((600467行情,資料,評論,搜索)的主導產品——刺參價格逐年上漲，且未來還有上漲空間，維持“推薦”評級；維持對洞庭水殖、東方海洋的“推薦”評級；對獐子島、山下湖維持“中性”評級。
海洋養(yǎng)殖前景光明
世界環(huán)境與發(fā)展會議通過的《21世紀議程》把海洋列為實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重點領域。上世紀90年代初，世界海洋經濟就達到5000億美元，1999年達到1萬億美元，到目前為止海洋經濟保持年均11%的速度增長，在世界經濟總產值中占比達到16%。
海洋經濟在我國比重為10%，未來有上升潛力。2006年全國海洋生產總值20958億元，同比增長13.97%，占國內生產總值比重達10.01%。其中，海洋產業(yè)增加值12365億元，海洋相關產業(yè)增加值8593億元。全國涉海就業(yè)人員達2960.3萬人，比2005年增加180萬個就業(yè)崗位。區(qū)域海洋經濟發(fā)展勢頭迅猛，環(huán)渤海經濟區(qū)、長江三角洲經濟區(qū)海洋生產總值均超過6500億元，兩者合計占全國海洋生產總值的三分之二�！笆濉逼陂g我國海洋生產總值由期初的9301.79億元，增加至期末的18025.86億元，年均增長速度達18.0%。
海水養(yǎng)殖是海洋經濟的支柱產業(yè)，是陸地經濟增長的新動力。我國海水養(yǎng)殖已經有千萬噸產量，是世界第一產量國。我國漁業(yè)資源豐富，近海水質肥沃、生產力高，適合各種海洋動物棲息、索餌、生長、產卵。目前，我國海洋捕撈量的90%來自于近海海域，大陸架漁場有魚類l500多種，主要經濟魚類70多種，年可捕量為400萬-470萬噸，水深15米以內的淺海灘涂2億多畝。而且全國流域面積在100平方千米以上的天然河流有5000多條，流進海洋大量有機質，有利于多種魚蝦和貝藻類繁殖生長，具有發(fā)展海水養(yǎng)殖的優(yōu)越條件。
淡水養(yǎng)殖增速平緩
淡水養(yǎng)殖增速平緩，以人工養(yǎng)殖方式為主，魚類占據主導地位。從90年代末開始我國采用飼料投餌進行人工養(yǎng)殖，水產行業(yè)經歷了幾年的高速發(fā)展時期，之后發(fā)展速度逐年減緩。到了2000年之后，水產行業(yè)進入平穩(wěn)發(fā)展時期，每年保持6%左右的發(fā)展速度。在現有的養(yǎng)殖格局之中，魚類占據了淡水產品的主導地位，人工養(yǎng)殖普及范圍廣，未來這種格局不會轉變。淡水養(yǎng)殖的發(fā)展將向品牌化經營方面轉移，擁有資源和品牌優(yōu)勢的企業(yè)有機會得到壯大。
珍珠行業(yè)仍有機會
全球珍珠產業(yè)的市場規(guī)模在50-60億美元，珍珠產業(yè)分為淡水珍珠業(yè)和海水珍珠業(yè)兩大類。全球淡水珍珠產量約為1500噸，海水珍珠不足100噸。并且已經形成了從珍珠養(yǎng)殖、珍珠加工到珍珠綜合開發(fā)利用等完整的產業(yè)鏈，香港是全球珍珠產品最主要的集散地，歐美、日本等發(fā)達國家和地區(qū)是珍珠產品的主要消費地。
2006年我國淡水珍珠產量達到1500噸，占全球珍珠總產量的95%以上。養(yǎng)殖業(yè)經營者增多，養(yǎng)殖模式從早期的小規(guī)模家庭式養(yǎng)殖為主，逐步發(fā)展為大規(guī)�？茖W化養(yǎng)殖基地、大型養(yǎng)殖戶和小規(guī)模家庭式養(yǎng)殖并存的局面。目前我國淡水珍珠養(yǎng)殖面積約85萬畝，年產成熟育珠蚌約0.8-1.0億只。由于養(yǎng)殖淡水珍珠的水域條件要求非常高，全國適宜淡水珍珠養(yǎng)殖的區(qū)域有限，珍珠養(yǎng)殖面積上升的空間較小，未來較長時間內，我國淡水珍珠產量提升空間很小。
2006年世界珍珠產品市場規(guī)模約60億美元，我國珍珠銷售市場規(guī)模約5億美元。我國各種珍珠及珍珠制品大部分通過香港銷往美國、日本、歐洲等地。特級高檔珍珠年需求量在200噸，目前供應明顯不足。
重點公司簡述
好當家(600467行情,資料,評論,搜索)：刺參養(yǎng)殖的龍頭企業(yè)。刺參作為海參中的精品，以及低膽固醇、高營養(yǎng)和高藥用價值，未來前景依舊看好。今年以來在海蜇以及其他海產品銷量和價格增長有限的情況下，公司海參產品繼續(xù)保持20%的銷量增長，價格同比增加35%。由于其他海產品的產能很難再大幅度擴張，而海參卻還有很大的提升空間，因此未來一段時間內海參依舊是決定公司業(yè)績的關鍵因素。截至目前，好當家在刺參養(yǎng)殖產區(qū)擁有4.3萬畝海域可供海產品養(yǎng)殖，這是公司獲得高利潤的來源。
其他海產品中的重點是海蜇。公司壓縮牙鲆魚的養(yǎng)殖規(guī)模，來擴大海參和海蜇的養(yǎng)殖規(guī)模，目前海蜇產能300噸，未來有產能翻倍潛力。鮑魚、大菱鲆、扇貝等業(yè)務發(fā)展平緩。預計公司2007-2009年EPS可達0.29元、0.39元和0.51元，維持“推薦”評級。
洞庭水殖(600257行情,資料,評論,搜索)：陽澄湖大閘蟹引領公司走向品牌時代，維持“推薦”評級。公司水產以大湖散養(yǎng)為主，除黃湖外畝產穩(wěn)定在100斤，未來可以提升到125-150斤/畝的水平。公司通過近年不斷的收購，水產養(yǎng)殖面積達到現在已有的41.3萬畝，若能收購安徽龍感湖將達到71.3萬畝的養(yǎng)殖面積。此外，新疆博斯騰湖正在洽談之中，可收購面積達到150萬畝。公司的若干收購行動更加確立了公司未來進行大湖養(yǎng)殖的戰(zhàn)略方向。
黃湖治理有利畝產量快速提升。公司04年收購的安徽黃湖的生態(tài)環(huán)境逐年改善，從收購初期的畝產22斤，提升到目前的畝產30斤。隨著治理的進一步加強，湖水里生物鏈的進一步完善，每年畝產量有望保持20%-30%的增長速度，最后畝產量達到120斤穩(wěn)定下來。由于黃湖占公司現有養(yǎng)殖面積的43.1%，治理恢復的速度越快對公司的業(yè)績提升也越迅速，預計五年內可以達到一個正常湖泊所屬的生態(tài)環(huán)境標準。
陽澄湖大閘蟹品牌銷售的經驗有利于公司未來樹立漁業(yè)品牌，提升公司附加值。目前公司的陽澄湖大閘蟹銷量為100噸，按照收購股權完成后的60%計算，以及目前出廠價200元/公斤計算，權益凈利潤為270萬元。公司因為是品牌營銷，且得到地方政府支持，在現有產量100噸的基礎上，可以通過收購其他小廠商的合規(guī)大閘蟹進行品牌包裝，從而提升銷量。假定明年大閘蟹售價達到350元/公斤，洞庭水殖的權益凈利潤將達到810萬元。
(中投證券)
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