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鋼鐵行業(yè):上升趨勢明顯鎖定6只股

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月17日 09:26

鄭東李化松

    基于鋼鐵行業(yè)上升趨勢確立，且整體估值水平偏低，因而維持對(duì)該行業(yè)的"推薦"評(píng)級(jí)。關(guān)注具有礦山等資源優(yōu)勢及并購重組預(yù)期的公司。

    國內(nèi)鋼價(jià)明顯回升

    從7月下旬開始，國內(nèi)鋼材價(jià)格明顯回升。8月末國內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)比7月末上漲2.38%。從各品種來看，長材產(chǎn)品上漲幅度明顯大于板材產(chǎn)品，8月末長材產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)比7月末上漲4.59%，板材產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)上漲1.52%。

    與7月末相比，8月份普線和螺紋鋼每噸分別上漲197元和214元，漲幅為5.50%和5.93%。長材價(jià)格前期走低主要是受政策影響。但是，總體看，長材產(chǎn)品供需基本平衡，隨著9、10月份需求旺季的到來以及淘汰落后產(chǎn)能力度的加強(qiáng)，甚至有可能出現(xiàn)短期的供不應(yīng)求局面。這也是8月份長材產(chǎn)品價(jià)格大幅反彈的根本原因。

    板材產(chǎn)品方面，熱軋卷上漲176元/噸，漲幅達(dá)到4.3%。中厚板價(jià)格上漲144元/噸，上漲2.94%。熱軋薄板、冷軋薄板和鍍鋅板價(jià)格分別上漲51元/噸、49元/噸和2元/噸，漲幅分別為1.13%、0.91%和 0.03%。在目前原料價(jià)格已創(chuàng)歷史新高的情況下，鋼材價(jià)格仍有上升的空間。但板材產(chǎn)能也存在一定的釋放壓力。

    國際鋼價(jià)則穩(wěn)中略降。7、8月份是歐美市場夏休需求淡季，盡管國際鋼鐵產(chǎn)量增速持續(xù)下降，國際鋼材價(jià)格相對(duì)低迷。8月末CRU國際鋼材價(jià)格指數(shù)達(dá)到167.8點(diǎn)，比6月末下降了2.89%，北美鋼材價(jià)格指數(shù)下降了3%，歐洲鋼材價(jià)格指數(shù)下降了2.42%。國內(nèi)外鋼材價(jià)格指數(shù)差達(dá)到54.87點(diǎn)。

    鋼鐵產(chǎn)量增速繼續(xù)下降

    國內(nèi)外鋼產(chǎn)量和新增資源量增速繼續(xù)下降。8月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量4158.31萬噸，同比增長13.6%，增速繼續(xù)下降。8月國內(nèi)新增資源量3766.31萬噸，同比增長9.26%。而7月份世界(除中國)粗鋼產(chǎn)量6867.1萬噸，同比增長0.515%，環(huán)比下降0.68%，同比增速顯著下降。

    此外，上半年落后產(chǎn)能淘汰取得實(shí)效，下半年將繼續(xù)推進(jìn)。鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)維持低位，這兩方面因素將帶動(dòng)鋼鐵產(chǎn)量增速繼續(xù)下降。

    出口依然較強(qiáng)勁

    出口狀況受調(diào)控影響取得一定效果，但依然比較強(qiáng)勁。8月份出口鋼材538萬噸，同比增長39.38%，出口量和增速已連續(xù)第二個(gè)月下降，國家出口調(diào)控政策的作用開始顯現(xiàn)。但出口依然強(qiáng)勁，目前盡管我國出口到發(fā)達(dá)國家的鋼材增速繼續(xù)下降，但出口到發(fā)展中國家的鋼材增長較快。我國對(duì)美國出口的鋼材產(chǎn)品主要為管材，長材和板材比重已經(jīng)比較小，受次級(jí)債風(fēng)波影響較小。預(yù)計(jì)年內(nèi)出口仍將維持在較高位置。

    成本壓力加大

    鐵礦石價(jià)格上漲較快，成本壓力加大。從7月下旬開始，受鐵礦石海運(yùn)費(fèi)上漲影響，國內(nèi)鐵礦石價(jià)格和進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)格出現(xiàn)平均100元/噸的上漲。目前的國內(nèi)鐵礦石均價(jià)較上半年上漲200元/噸。同期鐵礦石海運(yùn)費(fèi)也出現(xiàn)較大幅度上漲，BDI指數(shù)比7月上漲9.83%，持續(xù)創(chuàng)出新高。鋼鐵企業(yè)成本壓力加大。

    對(duì)于我們重點(diǎn)推薦的龍頭鋼鐵企業(yè)，較高比例的鐵礦石和海運(yùn)費(fèi)長期協(xié)議使其可以很好地規(guī)避短期原材料成本波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于具有資源優(yōu)勢的企業(yè)，也可以利用自身豐富的礦石資源回避成本波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在行業(yè)上升趨勢確立的背景下，這些企業(yè)的盈利能力將逐漸提高。

    ■投資策略

    8月份的數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)上升趨勢非常明顯，意味著行業(yè)盈利的持續(xù)增長是可預(yù)期的。從估值角度來看，目前整個(gè)市場07年動(dòng)態(tài)市盈率為39.85倍，08年動(dòng)態(tài)市盈率為30.6倍，而鋼鐵行業(yè)07年動(dòng)態(tài)市盈率為23.51倍，08年動(dòng)態(tài)市盈率為18.86倍。綜合上面兩個(gè)因素，目前的鋼鐵行業(yè)具有明顯的投資價(jià)值。繼續(xù)維持行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。

    在投資策略方面，我們繼續(xù)推薦具有礦山等資源優(yōu)勢及并購重組預(yù)期的公司，重點(diǎn)推薦酒鋼宏興、八一鋼鐵、鞍鋼股份、武鋼股份、太鋼不銹、寶鋼股份等。

來源：國信證券

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