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有色金屬:并購、資產(chǎn)注入預(yù)期　關(guān)注龍頭股

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月03日 10:36

    9月投資策略要點(diǎn)

    下調(diào)有色金屬業(yè)投資評(píng)級(jí)從“有吸引力”至“中性”。

    行業(yè)景氣態(tài)勢(shì)沒有明顯變化。8月份國(guó)際有色金屬期貨市場(chǎng)價(jià)格受美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波影響，在價(jià)格跳水后，很快有所反彈。與7月31日的庫存相比，鉛、鋅、鋁的LME庫存繼續(xù)穩(wěn)步下降，銅、鎳、錫在消費(fèi)淡季因素影響下，庫存略有上升。

    小品種金屬鉛LME價(jià)格快速反彈，強(qiáng)勢(shì)特征明顯。據(jù)7月23日的3500美元/噸的記錄高點(diǎn)，只有6.43%的差距，是LME六大金屬品種中距最高價(jià)最少的品種。

    LME鋅庫存屢創(chuàng)新低，基本面仍保持景氣，但是鋅價(jià)并沒有大反彈的動(dòng)力，其原因是上海鋅庫存8月份繼續(xù)保持在3-4萬噸的高位，以及中國(guó)0＃鋅出口仍保持5%的出口退稅率。

    國(guó)際商品基金對(duì)推高鋅價(jià)可能造成國(guó)內(nèi)鋅大量出口打壓基本面而有所顧忌。

    .8月有色金屬行業(yè)指數(shù)增幅高于滬深300指數(shù)20多個(gè)百分點(diǎn)。8月(截止8月28日)，滬深300指數(shù)上漲17.74%，有色金屬行業(yè)指數(shù)增長(zhǎng)39.68%。國(guó)內(nèi)有色金屬期貨價(jià)格波動(dòng)遠(yuǎn)較國(guó)際市場(chǎng)小，而且以中鋁公司參股云銅集團(tuán)、中金黃金定向增發(fā)、關(guān)鋁股份業(yè)績(jī)超預(yù)期、南山鋁業(yè)擬發(fā)25億可分離債券，H股有色股大漲等諸多消息刺激有色金屬行業(yè)跑贏大盤。

    次級(jí)債陰影未消，關(guān)注礦山資產(chǎn)注入純冶煉公司帶來的基本面飛躍。關(guān)注鋅業(yè)股份、株冶集團(tuán)等都有冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張和礦山資源注入的努力。

    深加工能力強(qiáng)的公司能使公司業(yè)績(jī)抵御波動(dòng)的能力較強(qiáng)，在金屬價(jià)格高位振蕩方向不明的狀態(tài)下，深加工產(chǎn)品產(chǎn)量的擴(kuò)張仍能使企業(yè)業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。如南山鋁業(yè)等。

    關(guān)注有整體上市題材和資產(chǎn)注入可能的上市公司，以及生產(chǎn)能力有較大增長(zhǎng)的公司。如南山鋁業(yè)、云南銅業(yè)、貴研鉑業(yè)、錫業(yè)股份、山東黃金、中金黃金、關(guān)鋁股份、金馬集團(tuán)等。

    國(guó)內(nèi)銅期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格低于進(jìn)口價(jià)格的價(jià)格差繼續(xù)擴(kuò)大，采用進(jìn)口銅精礦進(jìn)行冶煉生產(chǎn)將產(chǎn)生虧損，企業(yè)2007年業(yè)績(jī)需下調(diào)。如云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、銅都銅業(yè)等。

    非中鋁系現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格下跌，電解鋁企業(yè)又有新的機(jī)會(huì)。關(guān)注焦作萬方、關(guān)鋁股份、云鋁股份。

    投資建議：綜上所述，我們認(rèn)為有色金屬板塊在5月30日以來漲幅較大，加上8月份公布的短期內(nèi)使有色金屬股價(jià)上行過快，有的龍頭企業(yè)的2007年動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到50倍。雖然中長(zhǎng)期仍可看好，但短期內(nèi)調(diào)整壓力較大。因此我們審慎地下調(diào)有色金屬行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為：中性。

    8月有色金屬行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

    行業(yè)景氣態(tài)勢(shì)沒有明顯變化。8月份國(guó)際有色金屬期貨市場(chǎng)價(jià)格受美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波影響，在價(jià)格跳水后，很快有所反彈。與7月31日的庫存相比，鉛、鋅、鋁的LME庫存繼續(xù)穩(wěn)步下降，銅、鎳、錫在消費(fèi)淡季因素影響下，庫存略有上升。

    小品種金屬鉛LME價(jià)格快速反彈，強(qiáng)勢(shì)特征明顯。LME期鉛在8月17日下探2757美元/噸的近期低點(diǎn)后，快速反彈到3275美元/噸，據(jù)7月23日的3500美元/噸的記錄高點(diǎn)，只有6.43%的差距，是LME六大金屬品種中距最高價(jià)最少的品種。

    小品種金屬鎳LME價(jià)格繼續(xù)暴跌。繼續(xù)受不銹鋼需求萎縮以及高含鎳不銹鋼正在被低含鎳、不含鎳不銹鋼替代的影響，8月份內(nèi)LME鎳庫存持續(xù)增加，而價(jià)格繼續(xù)暴跌，8月16日跌至24900美元/噸，是5月9日51800美元/噸的一半還不到。鎳庫存的持續(xù)走高壓制了鎳價(jià)的反彈空間。

    LME鋅庫存屢創(chuàng)新低，基本面仍保持景氣。LME鋅的庫存在8月分持續(xù)創(chuàng)歷史新低，顯示其基本面仍保持景氣，但是鋅價(jià)并沒有大反彈的動(dòng)力，其原因是上海鋅庫存8月份繼續(xù)保持在3-4萬噸的高位，以及中國(guó)0＃鋅出口仍保持5%的出口退稅率。國(guó)際商品基金對(duì)推高鋅價(jià)可能造成國(guó)內(nèi)鋅大量出口打壓基本面而有所顧忌。

    8月有色金屬行業(yè)股票市場(chǎng)表現(xiàn)分析

    8月有色金屬行業(yè)指數(shù)增幅高于滬深300指數(shù)近10個(gè)百分點(diǎn)。8月(截止8月28日)，滬深300指數(shù)上漲17.74%，有色金屬行業(yè)指數(shù)增長(zhǎng)39.68%。國(guó)內(nèi)有色金屬期貨價(jià)格波動(dòng)遠(yuǎn)較國(guó)際市場(chǎng)小，而且以中鋁公司參股云銅集團(tuán)、中金黃金定向增發(fā)、關(guān)鋁股份業(yè)績(jī)超預(yù)期、南山鋁業(yè)擬發(fā)25億可分離債券等諸多消息刺激下，有色金屬指數(shù)漲幅比滬深300指數(shù)快了20%多。

    9月份有色金屬行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)展望

    雖然美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波未完全平息，但基本金屬庫存所反應(yīng)的供需基本面依然沒有受到大的影響，目前影響庫存的還是淡季因素，但價(jià)格創(chuàng)新高比較困難。隨著歐美傳統(tǒng)的7、8月消費(fèi)淡季的到來、以及國(guó)外礦山要求增加福利的罷工此起彼伏，而國(guó)內(nèi)除鋁之外的稀缺礦產(chǎn)的供應(yīng)更不能快速釋放，需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外有色金屬價(jià)格仍保持高位振蕩。

    國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)增加，價(jià)格小幅下降。8月14日安泰科消息，因供應(yīng)增加，中國(guó)國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格(稅后)降至3550-3600元/噸，較月初時(shí)的3600-3700元/噸下降了50-100元/噸。

    9月有色金屬行業(yè)重點(diǎn)公司投資建議

    次級(jí)債陰影未消，關(guān)注礦山資產(chǎn)注入純冶煉公司帶來的基本面飛躍。關(guān)注鋅業(yè)股份、株冶集團(tuán)等都有冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張和礦山資源注入的努力。

    深加工能力強(qiáng)的公司能使公司業(yè)績(jī)抵御波動(dòng)的能力較強(qiáng)，在金屬價(jià)格高位振蕩方向不明的狀態(tài)下，深加工產(chǎn)品產(chǎn)量的擴(kuò)張仍能使企業(yè)業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。如南山鋁業(yè)等。

    關(guān)注有整體上市題材和資產(chǎn)注入可能的上市公司，以及生產(chǎn)能力有較大增長(zhǎng)的公司。如南山鋁業(yè)、云南銅業(yè)、貴研鉑業(yè)、錫業(yè)股份、山東黃金、中金黃金、關(guān)鋁股份、金馬集團(tuán)等。

    國(guó)內(nèi)銅期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格低于進(jìn)口價(jià)格的價(jià)格差繼續(xù)擴(kuò)大，采用進(jìn)口銅精礦進(jìn)行冶煉生產(chǎn)將產(chǎn)生虧損，企業(yè)2007年業(yè)績(jī)需下調(diào)。如云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、銅都銅業(yè)等。

    非中鋁系現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格下跌，電解鋁企業(yè)又有新的機(jī)會(huì)。關(guān)注焦作萬方、關(guān)鋁股份、云鋁股份。

    投資建議：綜上所述，我們認(rèn)為有色金屬板塊在5月30日以來漲幅較大，加上8月份公布的短期內(nèi)使有色金屬股價(jià)上行過快，有的龍頭企業(yè)的2007年動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到50倍，而且因?yàn)榭偣杀咎�，成長(zhǎng)性有限。雖然有色金屬中長(zhǎng)期仍可看好，但短期內(nèi)調(diào)整壓力較大。因此我們審慎地下調(diào)有色金屬行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為，未來十二個(gè)月內(nèi)，中性。

來源：中金在線

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