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銀行業(yè):底氣十足 增持5只股

打印本稿】 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年08月03日 08:51
    事件點評:

    為了加強銀行體系流動性管理,抑止貨幣信貸過快增長,中國人民銀行決定,從2007年8月15日起,上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,這是央行自2006年以來第九次、今年以來第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,調(diào)整后銀行的存款準(zhǔn)備金率達到12%。

    雖然央行連續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率,但事實上,商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率仍然較高。所以,上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率對商業(yè)銀行影響不大。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對對銀行業(yè)的凈利潤平均有3%左右的負面影響,但短期內(nèi)對銀行業(yè)績不會有很大影響。尤其是近期工行、招行、興業(yè)、民生、浦發(fā)、中信等上市銀行紛紛發(fā)布上半年凈利潤增幅超過50%的預(yù)報,我們認為銀行業(yè)依然處于景氣周期。

    考慮到整體銀行業(yè)的持續(xù)增長態(tài)勢和未來的潛力,我們?nèi)匀痪S持對整個銀行業(yè)“增持”的投資評級。對于民生銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、給予“增持”評級。

    一、政策內(nèi)容

    為了加強銀行體系流動性管理,抑止貨幣信貸過快增長,中國人民銀行決定,從2007年8月15日起,上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,這是央行自2006年以來第九次、今年以來第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,調(diào)整后銀行的存款準(zhǔn)備金率達到12%。

    二、對銀行業(yè)的負面影響不大

    此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,距離上次國務(wù)院7月20日宣布調(diào)減利息稅和央行加息,僅僅間隔10天。而今年以來已經(jīng)上調(diào)了六次存款準(zhǔn)備金率,幾乎每隔一個月就要上調(diào)一次,每次上調(diào)的幅度都是0.5個百分點。貨幣政策工具運用如此頻繁,表明了央行控制信貸增長和資金流動性過剩的決心。盡管目前的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)基本接近13%的歷史最高水平,但與世界各國相比,中國的法定存款準(zhǔn)備金率尚不算高,還有很大的上調(diào)空間。在目前的經(jīng)濟環(huán)境下,我們預(yù)測央行在下半年還可能加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至少各一次。

    據(jù)測算,央行每次上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個百分點,可一次性凍結(jié)流動性資金1500億元左右。換句話說,今年央行已6次提高準(zhǔn)備金率,將凍結(jié)市場流動性資金9000億元,加上其間不斷發(fā)行央票回籠資金,以及銀行繳納的3%-4%超額準(zhǔn)備金率所凍結(jié)的資金,保守估計,央行今年以來至少凍結(jié)了過萬億市場流動資金。我們以今年上半年金融機構(gòu)人民幣各項存款余額36.94萬億元計算,此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)的資金規(guī)模約接近1850億元。

    此年貸款指標(biāo)的大部分,所以不調(diào)準(zhǔn)備金率,商業(yè)銀行下一步也會收緊貸款。綜合來講,中國目前商業(yè)銀行的存貸差依然較大,使其有較大的放貸沖動,客觀上抵消了銀行收緊銀根的貨幣政策效用。此外,商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率仍然較高,雖然央行連續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率,但事實上,以往超額準(zhǔn)備金的存在,使得商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金率本來就高于法定存款準(zhǔn)備金率。所以,上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率對商業(yè)銀行影響不大。
 
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來源:國信證券
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