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農(nóng)林牧漁:農(nóng)產(chǎn)品漲價誰收益 增持2只龍頭股

打印本稿】 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年07月20日 16:58
秦軍
    投資要點(diǎn):

    統(tǒng)計(jì)局公布上半年部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),在火熱的GDP、FAI數(shù)據(jù)背后,農(nóng)產(chǎn)品價格的相關(guān)數(shù)據(jù)也很引人注目。

    4月份CPI同比漲4.4%,食品價格上漲11.5%,這是近3年的高點(diǎn),并且表現(xiàn)出加速上漲的趨勢(圖1)?疾旆诸悢(shù)據(jù),糧價漲幅依然穩(wěn)定,肉禽類價格漲幅繼續(xù)加快,6月份已經(jīng)超過了30%(圖2)。

    糧價漲幅比較溫和,我們認(rèn)為有幾個原因:1、糧食連年增產(chǎn),06年產(chǎn)量已經(jīng)接近供需平衡的5億噸,07年夏糧繼續(xù)小幅增產(chǎn),盡管增幅有所下降(圖4);2、非糧農(nóng)產(chǎn)品流通已經(jīng)市場化,糧食流通則仍然受政府控制,政府對糧價有很強(qiáng)的干預(yù)能力;3、居民糧食消費(fèi)以稻米為主,我國稻谷生產(chǎn)可以自給,且有少量出口,因此國內(nèi)糧價受國際影響較小。

    豬肉價格5月份以后出現(xiàn)加速上漲(圖3),我們認(rèn)為是流通環(huán)節(jié)放大了供給缺口的效應(yīng);豬飼料的主要原料玉米國內(nèi)價格今年以來繼續(xù)上漲,對豬肉價格形成支撐(圖5)。我們認(rèn)為豬肉價格將在高位維持至少2-3個季度,隨著生豬存欄量回復(fù),漲幅有望下降。

    農(nóng)民是農(nóng)產(chǎn)品漲價的受益群體,這也是政府樂意看見的現(xiàn)象。因此,考察上市公司的受益程度,就必須尋找是否存在“利益共振”。

    種種原因使得基本的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動如種植、養(yǎng)殖大多由農(nóng)民完成。上市公司基本分布在為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提供服務(wù)的環(huán)節(jié),一些從事農(nóng)產(chǎn)品加工的企業(yè)利潤在農(nóng)產(chǎn)品漲價的情況下還受到擠壓。因此,直接從農(nóng)產(chǎn)品漲價中受益的公司并不多。

    北大荒:其承包費(fèi)收入與糧價存在正相關(guān),盡管增長不快,卻是上市公司中最直接從糧價上漲中受益的公司:

    中牧股份:豬肉價格高企使得存欄量回升,對公司的特征疫苗業(yè)務(wù)是正面影響,同時飼料添加劑也受到拉動,08年業(yè)績值得看好;水產(chǎn)品由于價格漲幅不多對豬肉形成一定替代,好當(dāng)家、獐子島由于其養(yǎng)殖品種屬于高檔海珍品,受益程度并不明顯。

    農(nóng)產(chǎn)品的漲價將使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動日趨活躍,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)整體效益從成本收益的角度看有所改善,對上市公司的影響則是苦樂不均,與農(nóng)民存在“利益共振”的公司才能從漲價中受益。
 
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來源:國泰君安
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