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傳媒行業(yè)：加速產(chǎn)業(yè)的整合　關(guān)注4只龍頭股

2007年06月29日 09:30

    中國傳媒業(yè)加速產(chǎn)業(yè)化發(fā)展

    政策推動(dòng)中國文化傳媒產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程

     2006年1月12日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化文化體制改革的若干意見》，明確了文化傳媒領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的指導(dǎo)思想、原則要求和目標(biāo)任務(wù)。

    國家相關(guān)部委關(guān)于文化傳媒產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域(如有線網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)容制作、報(bào)章發(fā)行等)投融資、公司化運(yùn)營、非公資本持股比例等關(guān)鍵事項(xiàng)的政策出現(xiàn)重要變化。

    《若干意見》：“重點(diǎn)培育發(fā)展一批實(shí)力雄厚、具有較強(qiáng)競爭力和影響力的大型文化企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)，支持和鼓勵(lì)大型國有文化企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)實(shí)行跨地區(qū)、跨行業(yè)兼并重組，鼓勵(lì)同一地區(qū)的媒體下屬經(jīng)營性公司之間互相參股”-做大做強(qiáng)傳媒企業(yè)集團(tuán)的意愿十分強(qiáng)烈。

    細(xì)分行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化變遷

    投資建議：關(guān)注具有較強(qiáng)綜合實(shí)力的媒體集團(tuán)

    報(bào)業(yè)為主，架構(gòu)綜合性傳媒集團(tuán)-新華傳媒(買入-A)

    作為文化體制改革試點(diǎn)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)黨報(bào)媒體集團(tuán)整體上市，極有可能成為滬上平面媒體的整合者；

    解放報(bào)業(yè)集團(tuán)報(bào)章經(jīng)營產(chǎn)業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略清晰，整合平面媒體廣告資源及報(bào)章與圖書發(fā)行物流渠道，提升媒體價(jià)值，發(fā)展渠道綜合性增值業(yè)務(wù)；

    參股中國首家專業(yè)動(dòng)漫衛(wèi)視媒體公司-旋動(dòng)卡通，打造完整產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)盈利高速成長，增持預(yù)期強(qiáng)烈；

    以平面媒體經(jīng)營主體，以旋動(dòng)卡通為基礎(chǔ)，積極參與廣電媒體體制改革，架構(gòu)綜合性傳媒集團(tuán)；

    以定向增發(fā)后股本計(jì)算，預(yù)計(jì)07、08年EPS將至0.51元和0.86元，未來3年將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，我們給予公司“買入-A”的首次評級。

    壟斷資源整合者-中信國安(買入-A)

    公司發(fā)展戰(zhàn)略日漸清晰，資源壟斷構(gòu)筑企業(yè)價(jià)值內(nèi)核；

    青海國安多產(chǎn)品生產(chǎn)線磨合漸入佳境，鉀鎂肥產(chǎn)銷兩旺，碳酸鋰生產(chǎn)設(shè)備調(diào)試日趨純熟，下半年鹵水富集度提高將助力碳酸鋰生產(chǎn)放量；

    鹽湖資源綜合開發(fā)的產(chǎn)品鏈趨于完善，有助于公司獲得東臺吉乃爾湖和一里坪鹽湖資源采礦權(quán)，資源儲(chǔ)備將獲得成倍增長；

    旗下19個(gè)有線網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目的數(shù)字化整體平移加速，明確平移速率及關(guān)斷模擬電視時(shí)間表，項(xiàng)目盈利在未來3年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)高速增長，大大提升有線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)價(jià)值；

    下半年可分離債的發(fā)行將成為公司股價(jià)的“催化劑”；

    基于公司盈利未來幾年的高速成長，估值優(yōu)勢顯著，資源壟斷價(jià)值亦存在重估要求，我們給予公司“買入-A”的首次評級。

    壟斷優(yōu)勢顯著，充分受益產(chǎn)業(yè)化-歌華有線(買入-A)

    相較國內(nèi)其他地域有線網(wǎng)絡(luò)可能面臨的市場競爭，由于北京特殊的地理位置，歌華有線網(wǎng)絡(luò)的壟斷優(yōu)勢更為顯著；

    在退稅政策、政府補(bǔ)貼的大力支持下，有線網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化平移大規(guī)模推進(jìn)，公司策略化的平移組織實(shí)施提高數(shù)字電視認(rèn)同度，第二臺機(jī)頂盒暫成重要利潤增長點(diǎn)；

    借力電器賣場啟動(dòng)數(shù)字高清電視業(yè)務(wù)，取得初步成效，市場推廣有望進(jìn)一步擴(kuò)大；

    壟斷資源經(jīng)營的市場化、產(chǎn)業(yè)化程度顯著提高，將有力促進(jìn)公司充分受益于數(shù)字化條件下的網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營；

    承接08奧運(yùn)信息化工程，成為未來2年業(yè)績增長“催化劑”；

    鑒于公司強(qiáng)勢的網(wǎng)絡(luò)壟斷資源以及不斷提高的市場化運(yùn)營，我們對公司長遠(yuǎn)發(fā)展持更為樂觀的態(tài)度，給予“買入-A”的投資評級。

    跨媒體發(fā)展，奠基綜合性傳媒集團(tuán)-博瑞傳播(買入-A)

    成都市政府強(qiáng)力推進(jìn)文化傳媒產(chǎn)業(yè)體制改革，整合報(bào)業(yè)集團(tuán)與廣電集團(tuán)成立成都市傳媒集團(tuán)，明確博瑞為其唯一資本運(yùn)作平臺；

    成都傳媒集團(tuán)整體發(fā)展戰(zhàn)略日趨成熟，廣電媒體全面引入市場化機(jī)制，梳理各項(xiàng)業(yè)務(wù)線條，夯實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)；

    高調(diào)進(jìn)軍戶外廣告領(lǐng)域，充分利用自身品牌、資本優(yōu)勢，整合成都地區(qū)戶外資源，營收有望取得超常規(guī)增長；

    全面整合報(bào)章媒體經(jīng)營性業(yè)務(wù)，利用現(xiàn)有業(yè)務(wù)資源提高產(chǎn)業(yè)深度，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容、渠道的倍增效應(yīng)；

    職業(yè)經(jīng)理人管理團(tuán)隊(duì)，市場化程度較高，激勵(lì)機(jī)制到位，做大做強(qiáng)企業(yè)的意愿強(qiáng)烈；

    公司未來幾年的盈利穩(wěn)步增長以及傳媒集團(tuán)利用博瑞這一資本平臺做大做強(qiáng)的發(fā)展目標(biāo)為投資提供足夠的安全邊際和成長空間，我們給予公司“買入-A”的首次評級。

    全網(wǎng)運(yùn)營，平移、整合雙輪驅(qū)動(dòng)-廣電網(wǎng)絡(luò)(買入-B)

    通過定向增發(fā)整體收購陜西全省有線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)及省干線網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)統(tǒng)一運(yùn)營，市場化程度不斷提高；

    全省數(shù)字有線電視大規(guī)模平移已然啟動(dòng)，基本收視費(fèi)提價(jià)幅度顯著，付費(fèi)電視、VOD、寬帶接入、政府專網(wǎng)建設(shè)等網(wǎng)絡(luò)增值業(yè)務(wù)加速發(fā)展，成為未來幾年盈利的主要增長點(diǎn)；

    通過資本運(yùn)作加速陜西廣電媒體的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，市場化整合原有網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)促進(jìn)經(jīng)營效率提高；

    省廣電部門產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作意識較強(qiáng)，存在可能利用上市公司平臺進(jìn)一步做大做強(qiáng)陜西電視媒體產(chǎn)業(yè)；

    全網(wǎng)統(tǒng)一市場化運(yùn)營的效率提高以及提價(jià)-整體平移后的盈利顯著增長將成為公司的投資要點(diǎn)，雖效益短期暫難體現(xiàn)，但長期發(fā)展值得關(guān)注，我們給予公司“買入-B”的首次評級。

    受益世博旅游，借力滬上傳媒新局-東方明珠(增持-B)

     2010年上海世博會(huì)日益臨近，東方明珠塔以及擬募集資金投入的新浦江游船將充分受益上海世博會(huì)，有望參與世博永久性建筑-世博演藝中心劇院的建設(shè)；

    隨著滬上文化傳媒產(chǎn)業(yè)體制改革的不斷深入，公司作為廣電系統(tǒng)唯一資本運(yùn)作平臺可能在其中充當(dāng)重要角色；

    增持上海東方有線股權(quán)及未來可能通過資本運(yùn)作手段推動(dòng)的進(jìn)一步資源整合將奠定公司長期良性發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；

    充分受益于國內(nèi)資本市場的高速發(fā)展，上市公司法人股投資潛在市場價(jià)值高達(dá)數(shù)十億元，將成為公司盈利增長的“蓄水池”。

    鑒于公司短期內(nèi)較高的估值水平以及尚未清晰的發(fā)展路徑，暫給予公司“增持-B”的首次評級，我們將密切關(guān)注公司業(yè)務(wù)發(fā)展及資源整合進(jìn)程。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：本頻道文章來源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)綜合

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