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機(jī)械行業(yè)：凈利潤(rùn)增幅創(chuàng)近年最高　關(guān)注4只股

2007年05月18日 09:39

    要點(diǎn)：

    成長(zhǎng)性07年一季度機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)上市公司的凈利潤(rùn)平均增幅創(chuàng)近年最高26家機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)上市公司在07年一季度的凈利潤(rùn)平均增幅達(dá)到94%，為五年以來最高。值得關(guān)注的是同期上市公司的收入增幅卻位于五年來的次低，僅比2005年高。

    盈利能力：凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率不斷走高26家機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)公司整體來看，代表盈利能力的凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率兩項(xiàng)指標(biāo)近年不斷走高，表明上市公司的費(fèi)用控制很有成效；但與此同時(shí)銷售毛利率卻不斷走低，顯示行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈、上游原材料漲價(jià)等因素影響。

    規(guī)模：中集振華暫領(lǐng)風(fēng)騷目前中集集團(tuán)和振華港機(jī)仍是機(jī)械行業(yè)上市公司中當(dāng)之無愧的龍頭老大。但隨著07年以來中船集團(tuán)、東方電氣集團(tuán)相繼推出整體上市方案，未來機(jī)械行業(yè)上市公司的規(guī)模應(yīng)有不斷擴(kuò)大趨勢(shì)。

    市場(chǎng)表現(xiàn)：07年以來相對(duì)估值偏低及具資產(chǎn)注入預(yù)期的公司受追捧07年以來市場(chǎng)表現(xiàn)居前的十家公司中具有資產(chǎn)注入預(yù)期的有四家，包括江南重工(行情論壇)、滬東重機(jī)(行情論壇)、風(fēng)帆股份(行情論壇)和東方鍋爐，經(jīng)緯紡機(jī)(行情論壇)、上海機(jī)電、威孚高科和標(biāo)準(zhǔn)股份(行情論壇)則屬于相對(duì)估值偏低品種。

    財(cái)務(wù)指標(biāo)：償債能力維持平穩(wěn)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率逐年改善，每股收益提高的同時(shí)每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流卻在降低

    估值：當(dāng)前估值基本合理，維持對(duì)行業(yè)的中性評(píng)級(jí)截止至5月14日，剔除估值超高的江南重工，25家重點(diǎn)公司的06PE平均57倍，07和08預(yù)測(cè)PE分別為34和27倍，按照06年末凈資產(chǎn)計(jì)算的PB平均6.86倍。所以我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)當(dāng)前估值基本合理。我們對(duì)行業(yè)的投資評(píng)級(jí)維持中性。

    成長(zhǎng)性分析：07年一季度機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)上市公司的凈利潤(rùn)平均增幅創(chuàng)近年最高

    根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，26家機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)上市公司在07年一季度的凈利潤(rùn)平均增幅達(dá)到94%，為五年以來最高。值得關(guān)注的是同期上市公司的收入增幅卻位于五年來的次低，僅比2005年高。

    07年一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)前十位，船舶制造業(yè)四家公司全部上榜；另有工程機(jī)械三家，電氣設(shè)備三家。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，船舶制造、工程機(jī)械和電氣設(shè)備三個(gè)子行業(yè)目前確都處于景氣高峰期。但具體到上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)，則還包括新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響、非經(jīng)常性損益以及資產(chǎn)注入和重組搬遷等原因。06年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)前十位的公司，工程機(jī)械占據(jù)四家，船舶制造和電氣設(shè)備各二家，鐵路設(shè)備和綜合類公司各一家。

    盈利能力分析：凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率不斷走高

    26家機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)公司整體來看，代表盈利能力的凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率兩項(xiàng)指標(biāo)近年不斷走高，表明上市公司的費(fèi)用控制很有成效；但與此同時(shí)銷售毛利率卻不斷走低，顯示行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈、上游原材料漲價(jià)等因素影響。

    規(guī)模分析：中集振華暫領(lǐng)風(fēng)騷

    從規(guī)模看，目前中集集團(tuán)和振華港機(jī)仍是機(jī)械行業(yè)上市公司中當(dāng)之無愧的龍頭老大。但隨著07年以來中船集團(tuán)、東方電氣集團(tuán)相繼推出整體上市方案，未來機(jī)械行業(yè)上市公司的規(guī)模應(yīng)有不斷擴(kuò)大趨勢(shì)。

    市場(chǎng)表現(xiàn)分析：07年以來相對(duì)估值偏低及具資產(chǎn)注入預(yù)期的公司受追捧

    07年以來市場(chǎng)表現(xiàn)居前的十家公司中具有資產(chǎn)注入預(yù)期的有四家，包括江南重工、滬東重機(jī)、風(fēng)帆股份和東方鍋爐，經(jīng)緯紡機(jī)、上海機(jī)電、威孚高科和標(biāo)準(zhǔn)股份則屬于相對(duì)估值偏低品種。

    06年漲幅居前的十家公司中工程機(jī)械占了五家，由于06年工程機(jī)械行業(yè)走出業(yè)績(jī)低谷，所以股價(jià)上漲反映出市場(chǎng)上市公司基本面改善的追捧；船舶制造業(yè)兩家，反映了市場(chǎng)對(duì)我國(guó)船舶工業(yè)未來良好發(fā)展前景和上市公司資產(chǎn)注入等方面的預(yù)期。

    財(cái)務(wù)指標(biāo)分析：償債能力維持平穩(wěn)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率逐年改善，每股收益提高的同時(shí)每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流卻在降低

來源：中金在線

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