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煤炭行業(yè):需求穩(wěn)步回升增持2龍頭股

2007年03月21日 08:58

    4.行業(yè)主流在整合中將漸入佳境

    國(guó)家從資源保護(hù)、安全生產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)集中等角度，不斷推行煤炭新政，“十一五”煤炭供應(yīng)規(guī)劃，首要將是13個(gè)大型煤炭基地的建設(shè)，其所含主要礦區(qū)40多個(gè)，擁有煤炭探明儲(chǔ)量6900億噸，現(xiàn)有煤炭生產(chǎn)規(guī)模10億噸左右，約占全國(guó)產(chǎn)量50%。到2010年生產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到15-16億噸左右，占全國(guó)產(chǎn)量的70%以上。

    要達(dá)到上述目標(biāo)，大型煤炭企業(yè)(包括上市公司及其集團(tuán))已相繼啟動(dòng)擴(kuò)張戰(zhàn)略，從資源儲(chǔ)備、開(kāi)發(fā)、綜合利用等方面積極投入，其中發(fā)展模式主要為以下兩種：一集團(tuán)在投在建煤炭及相關(guān)資產(chǎn)、下屬企業(yè)或上市公司予以收購(gòu)，二煤炭企業(yè)或上市公司自投自建。

    4.1跨越發(fā)展模式占絕大多數(shù)

    在上市公司中，絕大多數(shù)均采用跨越式發(fā)展模式，即集團(tuán)孵化相應(yīng)煤炭資產(chǎn)，涉及建礦、煉焦、煤化工和電解鋁等上下游產(chǎn)業(yè)，待相應(yīng)資產(chǎn)孵化成熟后，由上市公司予以收購(gòu)，并在較快時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生效益。

    目前，神華能源、潞安環(huán)能、國(guó)陽(yáng)新能、大同煤業(yè)、平煤天安、金牛能源，以及蘭花科創(chuàng)、神火股份等均將主要采用此種方式；當(dāng)然，規(guī)模較小的蘭花科創(chuàng)和神火股份基于靈活的機(jī)制，已較早啟動(dòng)擴(kuò)張進(jìn)程，而大型國(guó)有煤炭企業(yè)的代表如潞安環(huán)能、國(guó)陽(yáng)新能、大同煤業(yè)和平煤天安等則受到政府規(guī)劃、集團(tuán)戰(zhàn)略部署等方面不確定性的牽制，啟動(dòng)相對(duì)滯緩，尚需等待。

    4.2自我發(fā)展模式側(cè)重穩(wěn)扎穩(wěn)打

    上市公司中自我發(fā)展模式的典型代表是西山煤電，無(wú)論是從資源儲(chǔ)備、新礦開(kāi)發(fā)、煤電聯(lián)營(yíng)還是鐵路運(yùn)輸?shù)冉ㄔO(shè)，均由公司自投自建，建設(shè)投資周期和受益周期均較長(zhǎng)，但卻較為確定明晰，是典型的長(zhǎng)線品種。

    兗州煤業(yè)則既有跨越模式又有自我模式，近年來(lái)將陸續(xù)投產(chǎn)的煤礦是公司自建，而遠(yuǎn)期的煤制油項(xiàng)目則由集團(tuán)籌建，屆時(shí)也將有被公司收購(gòu)的預(yù)期。

    總體而言，大型國(guó)有煤炭企業(yè)包括主要上市公司，在行業(yè)整合中將不斷擴(kuò)大自身規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈條，提高抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力。

    5. 2007年是“承下啟上”的關(guān)鍵一年

    一方面，煤炭產(chǎn)能釋放壓力初露端倪，政府治理再出重手抬高開(kāi)采和生產(chǎn)成本；另一方面，小煤礦治理或?qū)⒏靖纳�，煤炭需求出現(xiàn)穩(wěn)步回升；正反兩方面的影響集中出現(xiàn)在2007年，特別是一旦小煤礦治理取得突破性進(jìn)展，則2007年將是煤炭行業(yè)整合取得“質(zhì)變”的一年。

    5.1新增產(chǎn)能開(kāi)始陸續(xù)釋放

    隨著煤礦投資建設(shè)周期的推進(jìn)，大型煤礦陸續(xù)進(jìn)入投產(chǎn)期，煤炭的總體供給能力將獲得積極保障，預(yù)計(jì)年均新增煤炭產(chǎn)能在1億噸左右，且預(yù)計(jì)并不存在過(guò)渡過(guò)剩的較大可能性。

    5.2新增裝機(jī)和枯水期延長(zhǎng)推動(dòng)動(dòng)力煤需求穩(wěn)步回升

    2007年火電裝機(jī)新增容量達(dá)到創(chuàng)記錄的1億KW左右，對(duì)于煤炭的需求不僅是強(qiáng)有力的支撐，也超過(guò)前期的預(yù)期；同時(shí)，由于枯水期的延長(zhǎng)，水電發(fā)電量的增長(zhǎng)或?qū)⒌陀陬A(yù)期，再度提高對(duì)火電的需求。因此，從電力需求角度，已然出現(xiàn)對(duì)煤炭需求穩(wěn)步回升的跡象，一定程度緩解了煤炭過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)壓力，進(jìn)一步預(yù)示煤炭供需繼續(xù)保持總體平衡局面。

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