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股市在線:反通脹使資產(chǎn)市場(chǎng)焦慮

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月07日 18:32

    股市在線博眾研究部

    大盤(pán)今天繼續(xù)維持震蕩，投資者情緒整體表現(xiàn)平穩(wěn)。但是受到中國(guó)平安大幅殺跌的影響，一線藍(lán)籌股整體表現(xiàn)不濟(jì)，致使大盤(pán)回落。上證指數(shù)收盤(pán)報(bào)4300.52點(diǎn)，跌60.47點(diǎn)，跌幅為1.39%。深證成指收15560.85點(diǎn)，跌135.27點(diǎn)，跌幅為0.86%。近日成交額量大幅萎縮，滬市成交額為928億，深市成交額為458億。

    房地產(chǎn)、旅游酒店和有色金屬等板塊稍稍向好，勉強(qiáng)維持上漲。房地產(chǎn)板塊中，沙河股份停在漲停榜上，中國(guó)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌地產(chǎn)股保利地產(chǎn)、金融街和萬(wàn)科A的也出現(xiàn)大幅上漲。造紙印刷、節(jié)能環(huán)保、創(chuàng)投和3G等板塊等概念板塊均出現(xiàn)大幅下跌，創(chuàng)投板塊中，弘業(yè)股份、紫光股份和龍頭股份等公司跌幅均超過(guò)6%，市場(chǎng)熱點(diǎn)有可能不斷輪換，投資者關(guān)注前市跌幅較大銀行和房地產(chǎn)板塊。

    反通脹使資產(chǎn)市場(chǎng)焦慮

    最近A股市場(chǎng)上躥下跳，呈現(xiàn)大幅震蕩的走勢(shì)。我們觀察到，投資者的情緒無(wú)疑聚焦在兩會(huì)后政策的取向上，而政府對(duì)目前通脹的理解及其政策方向是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。我們從央行行長(zhǎng)周小川新聞發(fā)布會(huì)的只言片語(yǔ)做以解讀。

    周表示：中國(guó)GDP中儲(chǔ)蓄率比較高，儲(chǔ)蓄率高就是銀行體系可流動(dòng)的錢(qián)比較多，這樣就有推動(dòng)投資的基礎(chǔ)。本來(lái)大家也希望把經(jīng)濟(jì)建設(shè)搞上去，同時(shí)有足夠的錢(qián)在后面支撐。所以經(jīng)濟(jì)可能在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)都存在著流動(dòng)性偏多、投資熱情偏大的過(guò)程，所以要不斷調(diào)整它。但調(diào)整過(guò)程中也不能壓得太狠，如果把流動(dòng)性壓為零，把投資熱情全部壓掉了，也不太好。所以要不斷的調(diào)控這種熱情，跟蹤這種變化，但力度要合適，保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)能夠平穩(wěn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。從這個(gè)角度來(lái)評(píng)價(jià)，我認(rèn)為宏觀調(diào)控的效果還是不錯(cuò)的。

    關(guān)于中國(guó)的利率上調(diào)的空間，我個(gè)人認(rèn)為利率上調(diào)的空間肯定存在，但是利率這個(gè)經(jīng)濟(jì)杠桿用起來(lái)要考慮它的利弊，就是什么時(shí)間、什么幅度去調(diào)整也是很有藝術(shù)的。美國(guó)利率的下調(diào)對(duì)中國(guó)利率政策是有影響的，但這個(gè)影響只是一部分，還有國(guó)內(nèi)的一些考慮。從總量來(lái)講，目前我國(guó)資本市場(chǎng)直接融資和間接融資的比例關(guān)系還是不盡合理的，仍然需要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)直接融資。因此，在考慮利率政策的時(shí)候也要考慮這些因素。

    央行觀點(diǎn)明確表示流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題不能一刀切，這仍是長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，結(jié)合國(guó)情理解，目前中國(guó)要保持高增長(zhǎng)，市場(chǎng)資金的供應(yīng)不能大幅縮減。盡管周認(rèn)為加息仍有空間，但是從其表示加息的影響以及對(duì)資本市場(chǎng)的看法判斷，央行再次選擇的加息將非常慎重，我們預(yù)期短期內(nèi)央行再次加息的可能性非常小，不過(guò)年內(nèi)可能仍會(huì)有1-2次加息的可能。

    我們一直認(rèn)為，對(duì)通脹的治理不能簡(jiǎn)單通過(guò)貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)，其最根本的原因是國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)化程度不高，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制仍沒(méi)有完全有效的建立，由于占主導(dǎo)低位的國(guó)營(yíng)企業(yè)并沒(méi)有完全擺脫政策依賴，利率上調(diào)對(duì)國(guó)營(yíng)部門(mén)的緊縮效果并不明顯，所以我們認(rèn)為行政手段調(diào)控和擴(kuò)大市場(chǎng)供給等手段結(jié)合起來(lái)進(jìn)行調(diào)控，效果可能才能顯現(xiàn)出來(lái)。由于資產(chǎn)市場(chǎng)擔(dān)負(fù)者中國(guó)金融體制轉(zhuǎn)軌的重任，所以，投資者不必過(guò)于擔(dān)心目前資本市場(chǎng)由于宏觀調(diào)控而出現(xiàn)劇烈的下調(diào)，我們對(duì)未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)充滿信心。

來(lái)源：新浪

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