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玩游戲也得講規(guī)則

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月30日 14:14

周科競

    根據(jù)深圳證券交易所的規(guī)定，從今日起，中集認(rèn)沽權(quán)證的漲跌停板將發(fā)生變化，交易漲幅限制為10%，跌幅不限。也就是說，上漲和下跌幅度并不對稱，據(jù)說這是為了抑制深度價外認(rèn)沽權(quán)證投機(jī)性的一個重要舉措。

    從規(guī)定上看，管理層的意圖十分明顯，堅決打擊惡意操縱認(rèn)沽權(quán)證價格的投機(jī)行為，但是如此規(guī)定也有一些問題：認(rèn)沽權(quán)證的惡炒，究竟是有人操縱，還是投機(jī)者賭興所為？對此，交易所公布了官方的數(shù)據(jù)--"參與深度價外'鉀肥認(rèn)沽權(quán)證'最后一周買入交易并造成虧損的賬戶共有14.46萬戶，占比71.11%，虧損最大的賬戶虧損475萬元。"

    按照認(rèn)沽權(quán)證的虧損率，虧個475萬元，頂多也就投入500萬-600萬元，雖然資金不小，說不上是散戶，但也不能認(rèn)定就是操縱價格的主力資金，而高位買入認(rèn)沽權(quán)證的正是廣大中小散戶，如果允許主力資金在最后一周炒高認(rèn)沽權(quán)證，本來還能給套在高位的中小散戶一次出逃的機(jī)會，而按照目前的漲跌幅限制，套在高位的中小散戶恐怕是解套無望了。

    其實(shí)，投機(jī)者買入即將到期的深度價外認(rèn)沽權(quán)證，其主要目的還是投機(jī)炒作，而10%的漲幅限制則徹底封死了認(rèn)沽權(quán)證的上漲空間，那么投機(jī)資金必將不愿進(jìn)入其中，這樣仍然持有認(rèn)沽權(quán)證的投資者恐怕就倒霉了，管理層這一制度，事實(shí)上是阻止了一批人解放另外一批人的可能。

    就算是真要制定新的政策，修改游戲規(guī)則，也應(yīng)該在更遠(yuǎn)的權(quán)證上來實(shí)施，比如南航認(rèn)沽權(quán)證。這就好像4個人正在打麻將，玩到中途，一人突然提出修改計費(fèi)規(guī)則，將天和的價格從30元提高至100元，此規(guī)則必然不能立即生效，一定要等到這4圈結(jié)束之后才能修改，這就是不能在游戲過程中修改游戲規(guī)則。

    憑良心說，中集認(rèn)沽權(quán)證目前1元的價格和4.2億份的流通量，將必然有4.2億元的財富會在中集權(quán)證的末日輪過程中消逝，不管是現(xiàn)在持有權(quán)證的張三，還是可能買入權(quán)證的李四，總之，總要有人為這4.2億元買單。允許認(rèn)沽權(quán)證按照原定的規(guī)則交易，雖然可能讓李四虧損，卻解放了張三，而制定新的游戲規(guī)則，雖然保護(hù)了李四，卻委屈了張三，兩相比較，可能讓更瘋狂的李四買單既符合原定的游戲規(guī)則，也更加公平一些。

    風(fēng)險的積累在權(quán)證上市定價的時候，而不在其末日輪。

來源：北京商報

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