重點(diǎn)推薦8：福耀玻璃
由于汽車零部件子行業(yè)由于普遍處在價(jià)值鏈的相對(duì)弱勢地位，談判能力較弱，維持“同步大勢”評(píng)級(jí)，汽車零部件子行業(yè)內(nèi)我們僅重點(diǎn)跟蹤個(gè)股福耀玻璃。
1、公司是中國制造業(yè)強(qiáng)勢崛起的代表之一。
公司是國內(nèi)最大的汽車玻璃生產(chǎn)商，也是世界第六大汽車玻璃生產(chǎn)商，目前占國內(nèi)汽車玻璃市場份額約40%左右，中高檔汽車玻璃配套市場份額達(dá)到60%左右,占世界汽車玻璃市場份額約3%左右。.公司同國內(nèi)主要整車廠商有多年的合作關(guān)系，渠道能力強(qiáng)，由于汽車玻璃具有一定的運(yùn)輸半徑，隨著公司廣州、北京生產(chǎn)基地在07年底相繼建成后，不但產(chǎn)能擴(kuò)大將近一倍達(dá)到1200萬套左右，而且公司在國內(nèi)主要的六大汽車生產(chǎn)基地的布局基本完成，同時(shí)公司還向上游玻璃原片擴(kuò)展，在福清和雙遼建有汽車用浮法玻璃基地，汽車玻璃原片自供比例07年預(yù)計(jì)達(dá)到70%以上，直到完全自供。公司上下游一體化也基本完成。綜上考慮，國內(nèi)外競爭者難以撼動(dòng)公司在國內(nèi)市場相對(duì)壟斷地位，預(yù)計(jì)我國汽車市場未來5將有20-30%左右的復(fù)合增長率，作為國內(nèi)汽車玻璃相對(duì)壟斷的供應(yīng)商，福耀玻璃將充分享受國內(nèi)汽車行業(yè)的成長。同時(shí)福耀的產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際同步，通過了最嚴(yán)格的汽車零配件認(rèn)證體系，成本領(lǐng)先國際競爭對(duì)手20%左右，性價(jià)比競爭優(yōu)勢明顯，已成為德國奧迪、德國大眾、南韓現(xiàn)代、澳大利亞Holden、日本鈴木、日本三菱等的供應(yīng)商，公司06年公司出口規(guī)模超過11億元，其中國際OEM出庫增速更是在100%以上，并有加速擴(kuò)大趨勢，預(yù)計(jì)將逐步吃掉國際競爭對(duì)手的市場份額，成為中國制造業(yè)強(qiáng)勢崛起的另一個(gè)代表。
2、突破產(chǎn)能瓶頸,業(yè)績加速釋放。
前三季度，公司汽車玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入增長25.5%，報(bào)告期內(nèi)公司國內(nèi)OEM汽車玻璃銷售同比增長24.4%,汽車玻璃國際OEM銷售同比增長了152%,新市場成長快速。
前三季度，公司浮法玻璃業(yè)務(wù)，在扣除掉內(nèi)部使用外，同比增長61.4%。
伴隨著公司收入的增長，公司產(chǎn)品的毛利率業(yè)提升。前三季度，凈利潤6.57億元，同比增長53.52%。每股收益為0.66，去年同期為0.45元。業(yè)績略高于市場預(yù)期。
06年公司對(duì)戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)、產(chǎn)能布局基本完成、汽車級(jí)浮法生產(chǎn)線趨向穩(wěn)定生產(chǎn)都為未來公司的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。公司的北京汽車玻璃項(xiàng)目、廣州汽車玻璃項(xiàng)目、海南汽車級(jí)浮法玻璃項(xiàng)目進(jìn)展順利,按照預(yù)定計(jì)劃將分別于下半年陸續(xù)建成投產(chǎn)。
隨著公司廣州、北京、海南項(xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司業(yè)績?cè)?8年將有更好的體現(xiàn)，未來5年復(fù)合增長率在30%左右.。預(yù)測公司07-08年的每股收益分別為0.80元、1.05元公司未來，給予公司08年40倍的動(dòng)態(tài)PE，目標(biāo)價(jià)位42元，我們給予公司"推薦"評(píng)級(jí)。
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