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申銀萬國11月重點推薦七大金股

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年11月02日 10:50

    一、10月份市場熱點綜述

    十一長假歸來，投資者發(fā)現(xiàn)周邊市場漲聲一片，美國股市、香港股市等均在不斷創(chuàng)出新高。美元貶值、資金流動性泛濫已是全球問題，大宗商品、證券市場中投資性資產(chǎn)越發(fā)受到青睞有深層次背景，而人民幣升值步伐不停，人民幣資產(chǎn)重估價值一再引起關注，故而10月份A股市場做多底氣仍足，指數(shù)在前半月不斷改寫歷史紀錄，滬指終于創(chuàng)出了6124點新高。

    然而市場估值偏高的風險如影隨形，這一次的走高與7月下旬指數(shù)解放“5·30”高點，沖破5000點整數(shù)關時有異曲同工之處。都是在一線藍籌、大盤權(quán)重股帶動下指數(shù)屢屢上漲，而大多數(shù)二三線股處于滯漲甚至回調(diào)之中，投資者賺指數(shù)賠個股成為一種普遍現(xiàn)象。形成這種局面歸根結(jié)底主要還是業(yè)績提升與股價走高之間存在著不匹配，市場預期三季報業(yè)績增長水平難超越中報、估值偏高需要行情以時間換空間，等待季報的明朗化。而解決這一問題的另一有效手段是資產(chǎn)注入、整體上市，但這又偏偏在近期不斷被調(diào)控和澄清，客觀上使得增量資金短期難以在這類品種中發(fā)力。由此帶來的是市場盤弱家數(shù)的增加，調(diào)整序幕其實已在指數(shù)虛漲背景下率先拉開。

    10月份的熱點脈絡清晰，就是機構(gòu)重倉的一線藍籌、權(quán)重品種在唱獨角戲。9月底、10月初建設銀行、中國神華相繼上市，中國石油也在10月下旬IPO，H股大舉海歸為“中國”背景公司的爆發(fā)作了鋪墊。中國聯(lián)通、中國遠洋、中國石化等正是在10月份實現(xiàn)了突破性上漲。而月內(nèi)，有關部門數(shù)度就股指期貨準備工作進展發(fā)話，大有時間表將排定之勢，由此權(quán)重股又得到了戰(zhàn)略性鎖定機會。加之人民幣升值加速，銀行、地產(chǎn)等老牌熱點經(jīng)過震蕩整理后又有繼續(xù)走強的底氣，這批個股對于指數(shù)的起落貢獻度也不可小視。從市場表現(xiàn)來看，下半月隨著擠壓“藍籌泡沫”的呼聲漸高，一線藍籌也出現(xiàn)過一波下跌，但三季報的高增長加上良好的機構(gòu)鎖定性，一線藍籌很快獲得企穩(wěn)，并再次成為反彈急先鋒。

    10月份這種局部板塊走牛帶動指數(shù)大漲，而大多數(shù)二三線品種深調(diào)格局給了投資者深刻的教訓。熱點“二八現(xiàn)象”、“馬太效應”有其存在的合理性和必然性，我們在選股的時候除了從業(yè)績基本面去判斷內(nèi)在價值外，還要認真揣摩主流資金的思路、估值、流動性、應對金融創(chuàng)新戰(zhàn)略等，這些都是改變一段時期內(nèi)投資取向的重要因素。

    二、10月份推薦品種回顧

    10月份，我們的選股思路是“采用自下而上的方式選擇個股機會，主要關注具有資產(chǎn)注入題材和資產(chǎn)重估題材的二線成長股”。依此我們選擇了長城信息、西飛國際、五糧液、復星醫(yī)藥、冠農(nóng)股份、浙江龍盛、南京醫(yī)藥、遼寧成大、錦江股份作為10月重點推薦品種。應該說，這種思路本身并沒有錯，解決市場估值偏高最有效的手段的確是資產(chǎn)注入、整體上市等資本運作，但我們忽視了股指處于高位，監(jiān)管層擔憂“5·30”之前過度投機一幕會重演，對題材炒作大不認同，近期有意識地澄清否認注資、整體上市名單等。應該說，我們這種選股思路有所超前，短期內(nèi)沒有得到政策呼應，也就不可避免面臨失利的結(jié)果。

    我們沒有充分考慮到的是，股指期貨推出預期趨于強烈、H股海歸、人民幣加速升值、三季報效應集中于大藍籌對市場資金流向所起的決定性作用，權(quán)重藍籌成為機構(gòu)“抱團”的對象，加劇了指數(shù)上漲。一進一出之下，造成了所選股漲幅遠落后于大盤。而這種現(xiàn)象有一定普遍性，最新統(tǒng)計表明，9月份以來，不僅僅是普通投資者，跑贏大盤的基金等主流機構(gòu)也并非多數(shù)。當然我們不能以此為借口來掩飾近期選股失策之處，其實當我們以滬深300指數(shù)為參照進行投資時，已可以考慮縮小選股范圍，從300樣本中去尋找強勢低估值品種，至少可以部分回避“二八”泛濫帶來的尷尬。

    三、11月份主要操作策略

    “二八現(xiàn)象”在10月份已經(jīng)成為了市場的主旋律，從“大象起舞”到幾乎是“大象獨舞”，熱點一度使大部分投資者陷入迷茫。而今，我們認為，在11月份雖然“二八”中的“八”的下跌空間已然有限，但真正可以獲得超額收益的恐怕仍然集中在“二”這個群體中。也就是說，11月份或許是“大象領舞”的格局。

    首先，“大象獨舞”是在10月份市場資金相對緊張局面下產(chǎn)生的。雖然流動性泛濫這個大背景并未改變，但在10月份公募基金降低持倉并有神華、中石油創(chuàng)紀錄發(fā)行局面下，市場還是出現(xiàn)了短暫的“缺血”。由于在權(quán)重股上各機構(gòu)的持有量都很大，在交易過程中風險可以分散到眾多機構(gòu)，這就導致“二”成為了尋求“抱團取暖”的對象。因此，我們也就容易理解，為什么10月份“二線藍籌”的跌幅會如此驚人，并不在于估值，而是在于機構(gòu)害怕承擔這種單獨的風險，因而在降低倉位操作中把“二”保留下來所致。成交數(shù)據(jù)可以表明，近幾周排名前20位的成交總額占A股成交總額的40%左右，而這20個品種幾乎全都是市值排名居于前100位的公司。顯然，如果這種較低成交量的局面繼續(xù)維持，那么只有“二”才能獲得更多的市場注意力和資金的凈流入，自然也就獲得明顯的超額收益。

    其次，從交易角度而言，權(quán)重股正在享受“流動性溢價”�？梢灶A期，中石油上市之后，如果按照2%-3%的比例進行標配，那么現(xiàn)在25000億的基金資產(chǎn)就對中石油形成了500-750億流通市值的需求。而中石油如果定位在40元一線，那么對應的流通市值是1200億左右，顯然僅僅是“抱團”的主要參與者，就將對中石油形成超過50%的配置需求�！傲鲃有砸鐑r”逐漸擴大并形成“馬太效應”，機構(gòu)扎堆于藍籌，“領舞者”獲得更多的鮮花和掌聲也就成為在一個特定階段中的景觀。事實上，2003年底和2006年底這種追逐“流動性溢價”的市場格局也曾經(jīng)成為熱點，如今這一現(xiàn)象再度重現(xiàn)。

    第三，回過頭來看估值的話，三季度受人民幣持續(xù)升值并且加速升值趨勢日益明朗的影響，造成了金融股、地產(chǎn)股業(yè)績超預期大幅增長。比如銀行業(yè)，如今預計2007年整體凈利潤同比增速將達到50%以上，高于之前48%左右的普遍預期，同時對2008年行業(yè)增速預期也達到35%左右。人民幣升值本身的穩(wěn)定、持續(xù)預期帶來了相關受益行業(yè)的穩(wěn)定、持續(xù)的增長預期，這使得機構(gòu)對以金融、地產(chǎn)為代表的權(quán)重股的偏好無以復加。事實上，在當前市場，能夠充分享受人民幣升值收益的恰恰應當是那些大公司，畢竟它們所代表了以人民幣計價的龐大資產(chǎn)。而銀行、證券、保險、地產(chǎn)等是其中具有穩(wěn)定增長預期的典型。

    第四，A股權(quán)重股的上漲也得到了H股的呼應。近期港股市場大熱，其間中資金融股、資源股表現(xiàn)出眾，對于A股的相關品種形成了明顯的倒逼效應，隨后A股的上揚又和H股形成聯(lián)動效應，這使得相關品種的上漲幅度進一步放大。特別值得注意的是，雖然A-H溢價必然會隨著資本市場的逐步開放而縮小，但這應當是一個漸進過程，近期A-H溢價大幅縮小也會引發(fā)溢價率的反彈也就是相關A股的繼續(xù)上揚。

    另外，諸如A-H聯(lián)動盈利模式的作用、股指期貨配置需求因素等，都是權(quán)重股獲得超額收益的支持所在。

    四、11月份重點品種推薦

    綜上所述，我們選擇萬科A、中信證券、招商銀行、大秦鐵路、工商銀行、中國人壽、中國石油七只個股作為我們11月份的重點推薦品種。
　