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許繼電氣(000400):未來業(yè)績增長可以期待

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月28日 10:32

    許繼電氣

    未來業(yè)績增長可以期待

    許繼電氣公布2007年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入24.55億元，較上年同期增長3.34%；實現(xiàn)凈利潤1.16億元，較上年同期下降10.61%。每股收益0.3066元，較上年減少0.036元。業(yè)績下滑主要原因是銷售費用、管理費用比例增加以及直流輸電系統(tǒng)收入確認金額較去年減少。

    電網(wǎng)及發(fā)電系統(tǒng)繼電保護及自動化收入增長25.77%，達到10.55億，配網(wǎng)自動化產(chǎn)品也有15.21%的增長，二者合計較同行業(yè)公司國電南瑞、國電南自、萬利達增長率都高很多，超出我們的預(yù)期。電氣化鐵路產(chǎn)品收入增長134.1%，達到5185萬元，但是由于在收入中占比低，對利潤的貢獻很小。變壓器業(yè)務(wù)也有13.75%的增長，達到3.3億元。

    部分主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)比較大的下滑：EMS加工服務(wù)收入下降30.11%，用電系統(tǒng)設(shè)備下降28.9%，由于部分項目沒有確認收入，市場寄予厚望的直流控制和保護業(yè)務(wù)下降了63.31%。預(yù)計2009年公司直流控制保護會有很大的增長。

    公司絕大多數(shù)產(chǎn)品毛利率都比2006年上升，一方面與公司成本控制加強有關(guān)，另一方面我們認為與集團公司的關(guān)聯(lián)交易及會計成本處理上的差異有關(guān)。平安信托即將入主許繼集團公司，將為許繼集團提供發(fā)展巨額資金，集團公司對許繼電氣的往來占款很有可能減少，我們預(yù)計公司財務(wù)費用將降低3%左右。

    公司增發(fā)項目將減少與集團公司之間的關(guān)聯(lián)交易，注入的資產(chǎn)特別是直流閥業(yè)務(wù)盈利能力非常高，將增厚公司業(yè)績，但能否通過還有不確定性。在不考慮增發(fā)的情況下，我們預(yù)測公司2008年、2009年、2010年的每股收益為0.47元、0.59元、0.61元。由于公司還處于停牌，增發(fā)項目有不確定性，我們暫時不給予評級。

來源：中國證券網(wǎng)

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