威馬汽車(chē)第三次沖擊IPO又以失敗告終。9月8日晚間，港股上市公司Apollo出行發(fā)布“終止收購(gòu)協(xié)議”公告稱(chēng)，考慮到全球市場(chǎng)動(dòng)蕩、金融市場(chǎng)氛圍持續(xù)不確定及疫情后短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等商業(yè)因素，已與相關(guān)方達(dá)成終止收購(gòu)?fù)�馬汽車(chē)全資子公司協(xié)議。

　　9月11日，《證券日?qǐng)?bào)》記者從威馬汽車(chē)處獲悉，經(jīng)過(guò)深思熟慮，公司自愿終止與Apollo出行在港交所的RTO（反向并購(gòu)上市）進(jìn)程。威馬汽車(chē)表示，公司仍是Apollo出行的重要股東，未來(lái)將繼續(xù)支持Apollo出行的發(fā)展。

　　事實(shí)上，原協(xié)議表面上看是Apollo出行收購(gòu)?fù)�馬，但實(shí)際上則是威馬對(duì)Apollo出行的反向收購(gòu)。按照計(jì)劃，若收購(gòu)成功，威馬汽車(chē)將借此完成借殼上市。而如今隨著此次收購(gòu)行動(dòng)的戛然而止，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，威馬汽車(chē)的上市希望和復(fù)工復(fù)產(chǎn)承諾均陷入困境。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者日前走訪威馬汽車(chē)北京部分門(mén)店發(fā)現(xiàn)，包括麗澤店、薈聚中心店、印象城店、大族廣場(chǎng)店在內(nèi)，大部分威馬汽車(chē)北京用戶(hù)中心、門(mén)店均關(guān)門(mén)歇業(yè)。

　　借殼上市失敗

　　今年1月12日，Apollo出行發(fā)布公告稱(chēng)，公司全資附屬公司與威馬控股有限公司訂立收購(gòu)協(xié)議，擬以20.23億美元（約合158億港元）收購(gòu)?fù)�馬控股有限公司全資附屬公司W(wǎng)MMotor Global Investment Limited的全部已發(fā)行股本，并將以每股0.55港元的發(fā)行價(jià)配發(fā)及發(fā)行約288.25億股。

　　彼時(shí)，Apollo出行市值僅為23億港元，而增發(fā)股份接近上市公司股份的2倍。這筆反向收購(gòu)也被視為威馬汽車(chē)借殼上市的重要一步。此前，威馬汽車(chē)便持有Apollo出行23.67%股份，增發(fā)收購(gòu)后威馬將持有上市公司約七成股份。

　　在增發(fā)股份收購(gòu)?fù)瑫r(shí)，Apollo出行還披露，將向不少于6位獨(dú)立承配人配售71.23億股股份，每股配售價(jià)不低于0.55港元，該項(xiàng)配售所得款項(xiàng)總額將約為39.18億港元，籌資凈額估計(jì)約為35.26億港元，所得款項(xiàng)的70%將用于進(jìn)一步發(fā)展威馬的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造及銷(xiāo)售高性能頂級(jí)超跑及智能電動(dòng)乘用車(chē)等業(yè)務(wù)，20%用于穩(wěn)固電池和芯片等供應(yīng)鏈體系。

　　在Apollo出行發(fā)布威馬借殼上市融資消息后的第二天，威馬汽車(chē)CEO沈暉在微博上表示“活下去，像牲口一樣活下去”，暗指公司處境艱難，但期盼柳暗花明。而隨著此次赴港IPO夭折，威馬汽車(chē)“像牲口一樣活下去”的念想似乎難以成全。

　　據(jù)威馬汽車(chē)招股書(shū)顯示，截至2021年底，威馬汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)202.36%，遠(yuǎn)超破產(chǎn)警戒線(xiàn)。2019年-2021年，威馬汽車(chē)始終處于虧損狀態(tài)，且虧損逐年加劇，三年分別虧損41億元、51億元、82億元，累計(jì)虧損高達(dá)174億元。

　　進(jìn)入2023年，威馬接連陷入裁員停薪、停工停產(chǎn)、門(mén)店關(guān)閉、股權(quán)凍結(jié)等風(fēng)波。今年2月份，威馬大部分員工被停薪留職；3月份，上海市青浦區(qū)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)委員會(huì)針對(duì)威馬汽車(chē)發(fā)布消費(fèi)警示。6月份，在此前縮小工資發(fā)放范圍后，威馬內(nèi)部已經(jīng)只有總監(jiān)及以上的中高層有工資。

　　面對(duì)各方壓力，威馬汽車(chē)決定發(fā)起復(fù)工復(fù)產(chǎn)自救。沈暉此前也回應(yīng)稱(chēng)，威馬正通過(guò)一系列降本增效措施“全力保障復(fù)工復(fù)產(chǎn)”。但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此番遭遇IPO折戟，斷糧已久的威馬復(fù)工復(fù)產(chǎn)已基本無(wú)望。

　　多次沖擊IPO未果

　　據(jù)記者了解，威馬汽車(chē)曾多次嘗試登陸資本市場(chǎng)，但結(jié)果皆不順?biāo)�。早�?018年，沈暉便公開(kāi)表示，威馬汽車(chē)將尋求海外上市的可能性。2020年9月份，威馬汽車(chē)與中信建投證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬在科創(chuàng)板掛牌上市，搶灘“科創(chuàng)板新能源第一股”。2021年1月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上海證監(jiān)局發(fā)布公告稱(chēng)，威馬汽車(chē)已具備輔導(dǎo)驗(yàn)收及科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)條件。按照規(guī)定，威馬汽車(chē)本該公布招股書(shū)，但最終卻不了了之。

　　威馬汽車(chē)最近一次與上市相關(guān)的公開(kāi)消息，是在2022年6月1日，根據(jù)港交所發(fā)布的文件，威馬汽車(chē)已提交上市申請(qǐng)書(shū)，聯(lián)席保薦人為海通國(guó)際、招銀國(guó)際和中銀國(guó)際。

　　在此背景下，當(dāng)年11月21日，沈暉發(fā)出內(nèi)部信宣布，為了應(yīng)對(duì)資金壓力，公司管理層帶頭主動(dòng)降薪一半，同時(shí)公司將通過(guò)一系列財(cái)務(wù)措施降低運(yùn)營(yíng)成本。

　　記者查閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，過(guò)去3年，威馬汽車(chē)運(yùn)轉(zhuǎn)極度依賴(lài)融資，且銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用逐年增長(zhǎng)，保持在9億元之上，行政費(fèi)用成為公司日常開(kāi)支的大頭。其中，公司2021年的行政費(fèi)用達(dá)到27億元，占總營(yíng)收的比重接近57%。橫向?qū)Ρ取拔敌±怼保?家公司均將銷(xiāo)售費(fèi)用與行政管理費(fèi)用進(jìn)行合并，該部分費(fèi)用的占比分別為19%、25%及13%。

　　同期，威馬汽車(chē)在研發(fā)投入上分別僅為8.93億元、9.92億元和9.81億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷(xiāo)售成本和行政費(fèi)用支出。對(duì)于科研投入的怠慢，讓威馬汽車(chē)看起來(lái)似乎并沒(méi)有“把錢(qián)花在刀刃上”。

　　威馬似乎還有意切入商用車(chē)領(lǐng)域擴(kuò)展市場(chǎng)。今年8月22日，據(jù)報(bào)道，威馬汽車(chē)與集兆嘉智慧重工集團(tuán)達(dá)成資本層面深度戰(zhàn)略合作，雙方將重組威馬汽車(chē)開(kāi)曼境外公司“威馬新能源商用車(chē)集團(tuán)（威馬商用車(chē)）”，作為威馬汽車(chē)的新能源商用車(chē)新業(yè)務(wù)版塊，對(duì)標(biāo)美國(guó)Rivian及特斯拉的Cybertruck。

　　對(duì)此，中國(guó)乘用車(chē)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)張秀陽(yáng)表示，被迫更換賽道意義不大。如今資本對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力的投資態(tài)度已由激進(jìn)轉(zhuǎn)為審慎，造車(chē)新勢(shì)力還是需要提升產(chǎn)品整體質(zhì)量，提升品牌信任度，回歸理性的成長(zhǎng)路徑和商業(yè)邏輯。

　　本報(bào)記者 龔夢(mèng)澤