近日，蜜雪冰城又一家供應(yīng)商鮮活飲品擬登陸A股市場。3月3日，蘇州鮮活飲品股份有限公司（以下簡稱“鮮活飲品”）深圳主板IPO獲受理。

　　鮮活飲品主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬于新茶飲供應(yīng)鏈的重要環(huán)節(jié)。已與蜜雪冰城、書亦燒仙草、CoCo都可、古茗、滬上阿姨、7分甜、樂樂茶、冰雪時光、吾飲良品、700CC、阿水大杯茶和巡茶等茶飲企業(yè)以及瑞幸咖啡、盒馬鮮生等新零售企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

　　不過，公司毛利率水平卻逐年下降。2020年、2021年和2022年，鮮活飲品綜合毛利率分別為42.31%、33.64%和25.05%，呈現(xiàn)明顯的下滑趨勢。

　　蜜雪冰城拉低直銷毛利率？

　　鮮活飲品表示，目前，新茶飲市場滲透率較低。其引用“奈雪的茶”招股說明書所披露的內(nèi)容：2020年，中國現(xiàn)制茶飲的每年人均消費(fèi)量為6.2杯，而對標(biāo)成熟市場2020年人均消費(fèi)量超過50杯，仍有較大差距。未來隨著消費(fèi)升級、Z世代崛起及新茶飲第四餐消費(fèi)屬性驅(qū)動，新茶飲市場滲透率有望進(jìn)一步提高。

　　雖然新茶飲滲透率有望進(jìn)一步提高，但新茶飲供應(yīng)商的競爭卻愈發(fā)白熱化。對于毛利率連續(xù)下滑，鮮活飲品表示，主要受下游市場需求、行業(yè)競爭程度、產(chǎn)品銷售價格、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、原材料采購價格、人工成本等多個因素的影響�！叭绻�未來前述因素發(fā)生不利變化，而公司未能采取有效的應(yīng)對措施，將導(dǎo)致公司毛利率下降，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營業(yè)績�！�

　　具體而言，對其毛利率影響較大的當(dāng)屬口感顆粒類產(chǎn)品。2021年，口感顆粒類產(chǎn)品銷售價格下降，導(dǎo)致其銷售收入占比由上年的39.34%下跌至33.39%，毛利率由上年的57.77%下降至43.62%，為主營業(yè)務(wù)毛利率變動最主要的原因。

　　圖片來源：招股書截圖

　　2022年，口感顆粒類產(chǎn)品銷售價格持續(xù)下降，導(dǎo)致其銷售收入占比由上年的33.39%下跌至25.44%，毛利率由上年的43.62%下降至20.75%，同樣也是主營業(yè)務(wù)毛利率變動最主要的原因。

　　2020年至2022年，無論是直銷還是經(jīng)銷，鮮活飲品毛利率水平都大幅下降。2020年，公司直銷、經(jīng)銷毛利率分別為46.13%、38.22%，至2022年降為24.42%、27.52%，分別下降21.71個百分點(diǎn)、10.81個百分點(diǎn)。

　　可以看出，直銷業(yè)務(wù)毛利率下降尤甚。對此，鮮活飲品表示，2021年及2022年，公司口感顆粒類產(chǎn)品因市場競爭加劇，銷售價格及產(chǎn)品毛利下降較多，而直銷模式下口感顆粒類產(chǎn)品的銷售占比相較于經(jīng)銷模式較高，導(dǎo)致直銷模式的綜合毛利率下降較多。

　　圖片來源：招股書截圖

　　另一大因素在于蜜雪冰城的采購。招股說明書（申報(bào)稿）顯示，上島智慧供應(yīng)鏈有限公司（以下簡稱“上島供應(yīng)鏈”）為鮮活飲品主要的直銷客戶之一，其主要向公司采購飲品類產(chǎn)品，因其采購規(guī)模大，具有較強(qiáng)的議價能力，公司向其銷售的飲品類產(chǎn)品銷售價格及毛利率較低，導(dǎo)致直銷模式的綜合毛利率下降較多。

　　而上島供應(yīng)鏈正是蜜雪冰城股份有限公司全資子公司。2020年，上島供應(yīng)鏈未進(jìn)入鮮活飲品前五大客戶；2021年，上島供應(yīng)鏈成為鮮活飲品第一大客戶，銷售金額1.65億元，占營收比重為15.66%；2022年，上島供應(yīng)鏈仍為其第一大客戶，銷售金額增至2.64億元，占營收比重增至28.68%。

　　圖片來源：招股書截圖

　　產(chǎn)能利用率下降卻仍計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)

　　盡管蜜雪冰城成為公司第一大客戶，且2022年對蜜雪冰城銷售收入大漲，但鮮活飲品2022年總營收仍錄得負(fù)增長。該年度營收為9.29億元，較上年同期的10.64億元有所下降。

　　不僅如此，2021年，鮮活飲品產(chǎn)能利用率達(dá)79.24%，2022年降至70.50%。在產(chǎn)能利用率下降的背景下，鮮活飲品仍計(jì)劃募集資金擴(kuò)建產(chǎn)能。其擬投入1.87億元用于天津生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目；擬投入2.13億元用于肇慶生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。

　　對于產(chǎn)能利用率下降，公司為何仍計(jì)劃擴(kuò)建產(chǎn)能的問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于4月10日下午致電鮮活飲品，其工作人員表示領(lǐng)導(dǎo)不在。隨后記者又發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

　　圖片來源：招股書截圖

　　在招股書中，鮮活飲品認(rèn)為，2020年、2021年、2022年，公司產(chǎn)能利用率總體處于較高水平，銷售旺季產(chǎn)能較為緊張。公司本次募集資金投資項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將有較大提升。公司募集資金投資項(xiàng)目系綜合考慮未來宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、公司所處行業(yè)和市場環(huán)境變化、公司自身發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營情況等因素后確定。

　　不過，公司也表示，如果未來下游市場需求不及預(yù)期，或者公司對下游市場的開拓不足，公司將面臨產(chǎn)品銷售無法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，產(chǎn)能無法完全消化的風(fēng)險(xiǎn)。

　　需要注意的是，鮮活飲品部分上游供貨商已直接進(jìn)入本行業(yè)，公司部分下游客戶新茶飲品牌商也不斷向供應(yīng)鏈上游延伸，使得鮮活飲品所處行業(yè)的競爭日益激烈。在激烈的市場競爭壓力下，除需持續(xù)提供價格競爭優(yōu)勢之產(chǎn)品外，更需為客戶提供穩(wěn)定、安全的產(chǎn)品質(zhì)量及多樣化產(chǎn)品選擇。

　　 每經(jīng)記者 朱成祥 每經(jīng)編輯 董興生