《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》2月11日訊（記者 吳旭光） 全球能源需求提升，儲(chǔ)能行業(yè)熱度不減。 

　　近日，靠戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)一款產(chǎn)品起家的沃太能源股份有限公司(下稱“沃太能源”)擬科創(chuàng)板IPO，沖刺繼派能科技后的“戶用儲(chǔ)能第二股”。 

　　但受制于復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，各國(guó)的貿(mào)易政策會(huì)隨著國(guó)際政治形勢(shì)的變動(dòng)和各自國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段而不斷變化，存在一定的不確定性。 

　　上海券商界分析人士張楠（化名）對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，“在海外市場(chǎng)方面，雖然近一兩年能保持高盈利，但伴隨著歐洲地緣政治影響放緩，增量需求可能隨之減少。” 

　　在此背景下，沃太能源擬IPO募資10億元募投項(xiàng)目收益能否實(shí)現(xiàn)？ 

　　過(guò)度依賴單一產(chǎn)品 

　　在全球“碳中和”的背景下，光伏、風(fēng)電等新能源發(fā)電持續(xù)提升，為解決新能源發(fā)電的間歇性和不穩(wěn)定性，以電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)為代表的儲(chǔ)能系統(tǒng)，削峰填谷作用日益凸顯。根據(jù)東方證券研究所測(cè)算，2021-2025年全球戶用儲(chǔ)能新增裝機(jī)量年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)超過(guò)58%，成為新能源中快速崛起的細(xì)分賽道。 

　　作為該賽道一員，沃太能源提供戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的全功率段儲(chǔ)能系統(tǒng)服務(wù)。公司的主要產(chǎn)品包括戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件和工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件，應(yīng)用于電力系統(tǒng)的發(fā)電、輸電、配電、用電等環(huán)節(jié)。 

　　從營(yíng)收構(gòu)成上看，沃太能源面臨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2019年-2022年上半年，沃太能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.48億元、3.7億元、8.04億元、6.86億元， 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1031.96萬(wàn)元、3082.48萬(wàn)元、5531.70萬(wàn)元、4908.41萬(wàn)元。其中，戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)及部件占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為81.12%、85.43%、85.25%、91.67%，是公司利潤(rùn)和收入的主要來(lái)源。 

　　北京私募基金投資經(jīng)理王世升向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者分析稱，“單一化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也意味著沃太能源要面對(duì)上游原材料采購(gòu)價(jià)格以及下游客戶穩(wěn)定性等問(wèn)題。一旦公司對(duì)原材料供應(yīng)產(chǎn)生依賴亦或者對(duì)銷售客戶集中，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很容易產(chǎn)生系統(tǒng)性波動(dòng)�！� 

　　《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者查閱沃太能源的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司生產(chǎn)所需要的主要原材料包括電芯、逆變器模塊、電子料、結(jié)構(gòu)件等。報(bào)告期內(nèi)，上述四項(xiàng)材料占公司原材料采購(gòu)總額的比例分別為 85.50%、84.35%、83.86%和89.08%，均超過(guò)80%，占比較高。 

　　報(bào)告期內(nèi)，沃太能源原材料價(jià)格變動(dòng)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率產(chǎn)生較大影響。以2022年1-6月的數(shù)據(jù)為例，公司主要原材料采購(gòu)價(jià)格較2021年有所提高，其中電芯平均采購(gòu)價(jià)格由2021年的0.65元/Wh增加至0.88元/Wh，其單位成本由1.60元/Wh增加至1.63元/Wh，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也由2021年的26.83%下降至24.01%。

　　對(duì)此，沃太能源表示，如果未來(lái)上述原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)或部分核心原材料出現(xiàn)供應(yīng)不足，將會(huì)對(duì)公司盈利水平產(chǎn)生的不利影響。 

　　不僅如此，沃太能源在原材料采購(gòu)方面對(duì)市場(chǎng)上主要供應(yīng)商具有依賴性。 

　　報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五名供應(yīng)商的采購(gòu)金額各期合計(jì)占比分別達(dá)61.92%、49.16%、45.50%和60.59%，供應(yīng)商集中度高。值得關(guān)注的是，億緯鋰能不僅是沃太能源的第三大股東，還是公司的第一大供應(yīng)商。自2019年度以來(lái)，億緯鋰能一直名列沃太能源的供應(yīng)商榜榜首，存在關(guān)聯(lián)交易。 

　　同期，沃太能源向關(guān)聯(lián)方億緯鋰能及其子公司采購(gòu)電芯等原材料，各期采購(gòu)金額分別為7361.98萬(wàn)元、6243.91萬(wàn)元、18182.01萬(wàn)元和27675.95萬(wàn)元，占報(bào)告期各期采購(gòu)總額的比例分別為33.63%、26.28%、25.77%和34.2%。因此，若沃太能源的主要原材料供應(yīng)商業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、合作關(guān)系發(fā)生不利變化，或原材料供應(yīng)不及時(shí)等情況發(fā)生，則直接影響到公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 

　　募投項(xiàng)目收益或難實(shí)現(xiàn) 

　　此次科創(chuàng)板IPO，沃太能源擬募集資金10億元，主要投向年產(chǎn)70000套新能源儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目、年產(chǎn)4000套工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

　　根據(jù)沃太能源規(guī)劃，年產(chǎn)70000套新能源儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目進(jìn)一步提升公司戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。該項(xiàng)目計(jì)劃投資總額4.33億元，建設(shè)周期為3年，項(xiàng)目投資收益率預(yù)計(jì)為24.08%，項(xiàng)目投資回收期（含建設(shè)期）為5.97年。 

　　年產(chǎn) 4000套工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，旨在新建全自動(dòng)模組線、系統(tǒng)組裝線等相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等，形成年產(chǎn)4000套工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)的規(guī)�；�生產(chǎn)能力。該項(xiàng)目計(jì)劃投資總額2.01億元，建設(shè)期為3年，項(xiàng)目投資收益率預(yù)計(jì)為19.52%，項(xiàng)目投資回收期（含建設(shè)期）為6.93年。 

　　然而，反觀沃太能源營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因，主要是受2020年以來(lái)全球儲(chǔ)能產(chǎn)品市場(chǎng)整體需求增加較多所致。 

　　此外，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，2022年以來(lái)，受海外疫情、俄烏局勢(shì)及歐洲能源危機(jī)等多重因素影響，戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品在境外市場(chǎng)出現(xiàn)“供不應(yīng)求”的行情，也帶來(lái)了沃太能源在海外市場(chǎng)短期內(nèi)外銷收入的大幅增長(zhǎng)。 

　　“近年來(lái)，戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品在國(guó)外銷售較好，最直接推手是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的能源價(jià)格上行，在國(guó)際能源緊缺的背景下，戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品在歐洲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)性、實(shí)用性高企，特別是在2022年上半年迎來(lái)了大爆發(fā)�！睆堥�表示，“海外市場(chǎng)近一兩年可能保持高盈利，接下來(lái)隨著歐洲地緣政治影響放緩，增量可能不會(huì)太多�！� 

　　《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，沃太能源的產(chǎn)品銷售主要以境外為主，銷往德國(guó)、澳大利亞、英國(guó)等。報(bào)告期各期，公司來(lái)自境外的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別達(dá)2.29億元、2.99億元、5.81億元和4.44億元，分別占公司同期主業(yè)收入的92.21%、80.98%、72.23%及 64.83%，維持較高的水平。 

　　沃太能源提示稱，受制于復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，各國(guó)的貿(mào)易政策會(huì)隨著國(guó)際政治形勢(shì)的變動(dòng)和各自國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段而不斷變動(dòng)，存在一定的不確定性。 

　　“沃太能源募投項(xiàng)目建設(shè)期長(zhǎng)達(dá)5-7年時(shí)間，如果國(guó)際市場(chǎng)需求不再，公司或?qū)⒚媾R較大的產(chǎn)能過(guò)剩，公司預(yù)期的募投高營(yíng)收、高盈利或?qū)㈦y以實(shí)現(xiàn)�！蓖跏郎�補(bǔ)充。 

　　《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者就此向沃太能源采訪，但公司回應(yīng)稱，目前處于上市前的靜默期，不方便解答，相應(yīng)問(wèn)題在招股書中已充分披露。