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上市公司高管下場(chǎng)操縱股價(jià) “監(jiān)管太嚴(yán)”竟成狡辯理由

2021年01月26日 07:47    來源: 時(shí)代周報(bào)    

  時(shí)代周報(bào)記者 何明俊

  又有上市公司高管被刑拘。

  1月17日晚間,百億市值上市公司贏合科技(300457.SZ)公告稱,董事長(zhǎng)王維東因涉嫌操縱證券、期貨市場(chǎng)罪被公安機(jī)關(guān)采取刑事拘留,個(gè)人涉嫌違法情況尚待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步偵查。

  從“殺豬盤”到“莊家設(shè)局”,證券市場(chǎng)上仍存在不少亂象,而操縱股價(jià)便是其中之一。不少莊家利用投資者“追漲”心理,人為推高股價(jià),在吸引投資者入局后獲利出逃,甚至還有上市公司高管親自上陣,設(shè)局帶節(jié)奏,誘導(dǎo)投資者。

  證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿曾在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)2019年年會(huì)暨第二屆理事會(huì)第七次會(huì)議上表示,上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基石,“沒有好的上市公司,就不可能有好的資本市場(chǎng)。”

  作為上市公司實(shí)控人、控股股東、董監(jiān)高、核心技術(shù)人員等“關(guān)鍵少數(shù)”,他們違規(guī)之舉往往牽涉眾多投資人利益,亦對(duì)資本市場(chǎng)健康良性發(fā)展秩序帶來負(fù)面影響。

  正因此,盯緊上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”,提高違法違規(guī)成本,加大打擊嚴(yán)懲力度,是監(jiān)管應(yīng)有之義。

  這從2021年證監(jiān)會(huì)開出的第一張罰單可窺見一斑。

  作為華平股份(300074.SZ)的原始股東、現(xiàn)二股東,熊模昌及其一致行動(dòng)人吳國(guó)榮利用196個(gè)賬戶組操縱“華平股份”價(jià)格。2017年7月24日至2018年6月15日(多日跌停的前一交易日),華平股份股票價(jià)格從6.35元/股上漲至7.1元/股,漲幅11.8%,期間最高價(jià)8.86元/股,6月19日至6月26日股票出現(xiàn)多日跌停,截至2018年6月26日,收盤價(jià)為3.81元/股。

  熊模昌與吳國(guó)榮的合作模式為“熊模昌提供配資保證金,要求吳國(guó)榮買入華平股份數(shù)量占流通股數(shù)量的15%,并維持股價(jià),吳國(guó)榮負(fù)責(zé)配資并操作賬戶實(shí)施交易”。

  盡管熊模昌與吳國(guó)榮約定按6:4比例進(jìn)行盈利分配,但兩人似乎都高估了自身的“炒股”水平。在操縱股價(jià)期間,熊模昌及吳國(guó)榮所使用賬戶組共計(jì)虧損3.24億元。

  行政處罰決定書顯示,證監(jiān)會(huì)對(duì)二人處以390萬元罰款。與此同時(shí),代熊模昌“炒股”的吳國(guó)榮還被證監(jiān)會(huì)采取3年證券市場(chǎng)禁入措施。

  “新《證券法》實(shí)施以后,從信息披露、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等行為的歸責(zé)機(jī)制和處罰力度方面來看,新《證券法》對(duì)上市公司的實(shí)際控制人、高管等關(guān)鍵人物提出了更高要求,在一定程度上會(huì)提高違法成本,遏制違規(guī)行為的發(fā)生!1月21日,北京中根律師事務(wù)所劉一飛律師對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說。

  高管“設(shè)局”

  時(shí)代周報(bào)記者查閱2015年至2020年間證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書后發(fā)現(xiàn),近5年間每一年都會(huì)有至少1宗上市公司高層操縱股價(jià)的案例,其中2017年處罰案例最多,高達(dá)4宗。

  

  (制圖/時(shí)代周報(bào)記者 何明俊 實(shí)習(xí)生 許志蕓)

  賬戶組、配資等常見的“操縱股價(jià)”工具是標(biāo)配,擁有發(fā)布信息權(quán)力的高管們更是猖狂。

  2020年第52號(hào)行政處罰決定書顯示,時(shí)任凱瑞德(002072.SZ)實(shí)控人、董事長(zhǎng)的吳聯(lián)模,除了利用其個(gè)人控股的浙江第五季實(shí)業(yè)有限公司買賣“凱瑞德”之外,還借用他人賬戶,包括33個(gè)HOMS子賬戶、2個(gè)自然人賬戶和1個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶,并向上海多倫多實(shí)業(yè)股份有限公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)鮮某融資12.5億元。

  涉案期間,吳聯(lián)模在發(fā)布一系列利好消息拉抬股價(jià)的同時(shí),還通過賬戶組大量減持已提前購(gòu)入的凱瑞德股票。凱瑞德從2014年8月4日7.79元/股上漲至2015年6月25日24.15元/股,期間甚至達(dá)到歷史最高價(jià)43.50元/股,累計(jì)上漲210.01%。

  “先買入股票建倉,再發(fā)布利好信息配合二級(jí)市場(chǎng)交易拉抬股價(jià),后賣出獲利!苯(jīng)證券交易所統(tǒng)計(jì),吳聯(lián)模操縱股價(jià)共盈利8532萬余元。

  這是一起典型的“借助職務(wù)便利操縱股價(jià)”的案例,吳聯(lián)模最終被處以5.13億元的罰款并采取終身市場(chǎng)禁入措施。

  據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì),牽頭設(shè)局的上市公司人員大多身居董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等要職。在這15宗案例中,以“董事長(zhǎng)/實(shí)控人”身份操縱股價(jià)的人員高達(dá)12位。

  換而言之,持有公司股份最多的高管,往往更容易出于某種目的去操縱股價(jià)。

  

 。ㄖ茍D/時(shí)代周報(bào)記者 何明俊 實(shí)習(xí)生 許志蕓)

  “因上市公司人員具有便利性,更容易獲取相關(guān)信息,所以上市公司人員也是股價(jià)操縱的高發(fā)群體。”劉一飛表示,操縱股票價(jià)格的問題由來已久,最早在1999年的《證券法》中就已有相關(guān)規(guī)定。

  奇葩理由層出不窮

  有意思的是,在每一個(gè)案例中,證監(jiān)會(huì)雖已出示充足的證據(jù)證明上市公司高管們操縱股價(jià),但是為了脫罪,高管們的申辯理由同樣也是十分“精彩”。

  2015至2020年間,證監(jiān)會(huì)共發(fā)布了14份關(guān)于上市公司高層操縱股價(jià)的行政處罰決定書。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者觀察,在2015至2020年間證監(jiān)會(huì)發(fā)布的14個(gè)案例中,至少有8種以上不同的申辯理由,其中不乏“穩(wěn)定股價(jià)”、“監(jiān)管太嚴(yán)”、“市場(chǎng)特殊”等奇葩理由。

  2020年第93號(hào)行政處罰書顯示,時(shí)任梅花生物(600873.SH)董事長(zhǎng)的孟慶山及董秘楊慧興因操縱“梅花生物”價(jià)格的行為被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、審理。孟慶山為了減輕處罰,稱自己的行為是響應(yīng)救市號(hào)召,完成穩(wěn)定股價(jià)的任務(wù)而實(shí)施的。

  將監(jiān)管層關(guān)于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的相關(guān)要求作為推動(dòng)其他股東增持以方便自己減持股票的工具,“響應(yīng)救市號(hào)召、穩(wěn)定股價(jià)”絕不可能成為減輕處罰的借口。

  在孟慶山及楊慧興“穩(wěn)定股價(jià)”期間,即2015年7月8日至2015年8月12日,梅花生物的收盤價(jià)從6.03元/股上漲至10.34元/股,增幅71.48%;同期,上證指數(shù)從3507.19點(diǎn)漲至3886.32點(diǎn),增幅10.81%,梅花生物的股價(jià)增幅偏離上證指數(shù)60.67%。

  證監(jiān)會(huì)最終決定,沒收孟慶山、楊慧興違法所得5658.88萬元,其中沒收孟慶山違法所得3059.88萬元,處以罰款9179.63萬元,并采取十年證券市場(chǎng)禁入措施。

  除了以監(jiān)管層的相關(guān)要求作為掩蓋罪行的借口外,還有一些高管意圖通過“裝傻”、詭辯操縱股價(jià)行為,以達(dá)到減輕或免除處罰的目的。

  據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì),以“監(jiān)管太嚴(yán)、處罰結(jié)果過重”為申辯理由的出現(xiàn)次數(shù)高達(dá)8次,其次 “不知情、被動(dòng)同意”5次,“響應(yīng)救市號(hào)召,穩(wěn)定股價(jià)”、“市值管理”、“市場(chǎng)特殊,危害性輕”等理由出現(xiàn)的次數(shù)則均在2次以上。

  

 。ㄖ茍D/時(shí)代周報(bào)記者 何明俊 實(shí)習(xí)生 許志蕓)

  2019年第149號(hào)行政處罰書顯示,明利股份(831963.OC)實(shí)控人林軍、時(shí)任公司董事的何忠華及監(jiān)事的陳志強(qiáng),三人控制使用32個(gè)證券賬戶,影響股票交易量并造成活躍假象,從而達(dá)到操縱明利股份價(jià)格的目的。

  數(shù)據(jù)顯示,2015年4月24日至2016年12月24日期間,三人賬戶組凈減持股數(shù)7329.05萬股,剔除賬戶組買入股票金額及凈減持股票成本,賬戶組共獲利約2.93億元。東窗事發(fā)后,林軍等人被重罰超過17億元,而明利股份不但在新三板被ST,股價(jià)還淪落到只有6分錢。

  對(duì)此,林軍、何忠華、陳志強(qiáng)及其代理人提出申辯,認(rèn)為違法所得的認(rèn)定存在事實(shí)不清、計(jì)算錯(cuò)誤的問題、案件責(zé)任認(rèn)定與事實(shí)不符!耙皇橇周姏]有操縱證券市場(chǎng)的主觀故意;二是新三板市場(chǎng)的特殊性決定本案社會(huì)危害性較輕;三是何忠華、陳志強(qiáng)沒有操縱市場(chǎng)謀利的動(dòng)機(jī)和意圖,沒有因操縱市場(chǎng)行為獲取不當(dāng)利益;四是本案量罰幅度過重!

  “可以通過一系列的客觀交易行為來判斷是否具有操縱的本質(zhì),比如制造交易活躍的假象,誘使其他投資者跟風(fēng)買賣,借此判斷是否具有操縱股價(jià)的主觀意圖。”劉一飛分析稱。

  劉一飛還指出,新三板作為《證券法》中規(guī)定的“國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所”,亦受到證券法的規(guī)制。不同的證券交易場(chǎng)所在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)中有不同的角色定位,但監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)是統(tǒng)一的,證券法規(guī)對(duì)新三板市場(chǎng)同等適用。

  “因此,并不存在‘新三板市場(chǎng)的特殊性決定本案社會(huì)危害性較輕’這一說法!眲⒁伙w補(bǔ)充道。

  微妙的“市值管理”

  在眾多奇葩的申辯理由中,“市值管理”不僅成為了上市公司高管們?yōu)椴倏v股價(jià)開脫的理由,而且也是證券市場(chǎng)上一條隱秘的業(yè)務(wù)線。

  2016年第32號(hào)行政處罰書顯示,時(shí)任宏達(dá)新材(002211.SZ)實(shí)控人的朱德洪與上海永邦投資有限公司(下稱“上海永邦”)合謀,通過利用信息優(yōu)勢(shì)連續(xù)買賣、在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行交易。而上海永邦的主營(yíng)業(yè)務(wù)正是“市值管理”。

  上海永邦通過大宗交易購(gòu)買上市公司股東持有的股票,為上市公司股東提供現(xiàn)金,并與其約定回購(gòu)期,由其通過大宗交易將股票購(gòu)回。如果在回購(gòu)時(shí)股價(jià)上漲,上海永邦按約定收取股價(jià)上漲收益部分的10%或20%,再收取一定的融資利息;如果虧損,損失由上市公司股東承擔(dān)。

  這一業(yè)務(wù)模式使當(dāng)事人雙方共同合作,推動(dòng)股價(jià)上漲具有了共同利益的基礎(chǔ)和動(dòng)機(jī)。數(shù)據(jù)顯示,2014年5月29日至12月9日,宏達(dá)新材的股價(jià)累計(jì)上漲71.54%。最終,證監(jiān)會(huì)對(duì)朱德洪操縱“宏達(dá)新材”股價(jià)的行為處以300萬元罰款,對(duì)上海永邦處以300萬元罰款。

  2017年第80號(hào)行政處罰書顯示,*ST恒康(002219.SZ)實(shí)控人闕文彬希望高價(jià)減持公司股票,并找來相關(guān)公司通過“市值管理”的方式提高*ST恒康的“價(jià)值”,進(jìn)而拉升股價(jià),實(shí)現(xiàn)高價(jià)減持的目的。

  借“市值管理”之名,行“操縱股價(jià)”之實(shí)。市值管理淪為上市公司高管們?yōu)椴倏v股價(jià)獲利而使用的一個(gè)借口。而在法律法規(guī)層面上,對(duì)操縱股價(jià)等影響證券市場(chǎng)秩序行為的處罰力度也在逐漸加強(qiáng)。

  “2019年修訂的證券法與2014年版的證券法相比,將法定罰款額度上限由300萬提高至1000萬,對(duì)直接人員罰款額度由60萬提高至500萬,大大提高了處罰力度,與現(xiàn)行市場(chǎng)情況銜接。”劉一飛稱。

  劉一飛表示,新《證券法》自2020年3月1日實(shí)施,可以說是針對(duì)當(dāng)下證券市場(chǎng)出臺(tái)的時(shí)宜性法律。新《證券法》將近年來市場(chǎng)中出現(xiàn)的新型操縱手段納入監(jiān)管范疇,適應(yīng)了證券市場(chǎng)進(jìn)一步繁榮發(fā)展的要求。

 。〞r(shí)代周報(bào)實(shí)習(xí)生許志蕓對(duì)此文亦有貢獻(xiàn))

  

(責(zé)任編輯:魏京婷)


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上市公司高管下場(chǎng)操縱股價(jià) “監(jiān)管太嚴(yán)”竟成狡辯理由

2021-01-26 07:47 來源:時(shí)代周報(bào)
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