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30元出頭的順豐控股是否已具備投資價值?

2018年12月26日 18:01    來源: 藍鯨財經(jīng)    

  個體企業(yè)的成長從來無法擺脫外部經(jīng)濟環(huán)境的左右,而有了資本市場的風向標,公司的運營戰(zhàn)略就不得不多了來自資本層面的擾動。上市以來,順豐市值從高峰時的近3000億元總市值,下跌到目前的1500億不到,每股30元出頭的順豐是否還能保持自己的戰(zhàn)略定力?

  2018年A股市場整體的走弱讓整個市場萬般皆綠:上證和深圳成指比今年高位分別下跌30%和37%。周期效應(yīng)、白馬效應(yīng)、藍籌效應(yīng)在不確定的市場面前統(tǒng)統(tǒng)失效。

  放眼全球,各國市場也是哀鴻遍野。蘋果公司從1.1萬億美元市值下跌到7000億美元,僅用了不到3個月的時間。

  寰球同此涼熱,快遞企業(yè)又如何獨善其身?

  但正所謂“絕望之為虛妄,正與希望相同!辟Y本凜冬,或許才能夠看出企業(yè)生存的韌性。

  基本面優(yōu)勢明顯

  市值可以說明很多,但市值并不能說明一切。

  對順豐而言,2018年的市值下跌雖然不免慘烈,但公司運營的整體表現(xiàn)也得到市場的肯定:

  營收:數(shù)據(jù)顯示,順豐2017年營收為711億元,而2018年前三季度的營收已經(jīng)達到654億元。與行業(yè)增速并無二至,而且在大多月份超過行業(yè)平均增速。如果順豐持續(xù)保持目前營收的增速,順豐很有可能在近期超過雅瑪多,成為僅次于DHL、UPS和FedEx的全球第四的快遞企業(yè)。

  納入全球指數(shù):順豐上市不到兩年,便在2018年連入選了富時中國A50指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)?爝f行業(yè)作為中國為數(shù)不多仍保持兩位數(shù)高速增長的行業(yè)已經(jīng)進入“無人區(qū)”——仍有近萬億規(guī)模的市場有待開發(fā),順豐作為行業(yè)龍頭的吸引力不言自明。

  優(yōu)質(zhì)投資人:2017年才登陸資本市場的順豐,作為一家市值超千億級的龐然大物,表現(xiàn)的相對低調(diào)。但公司股價隨著市場下調(diào),流通量逐漸增加以后,我們發(fā)現(xiàn),不少熟悉的重量級投資機構(gòu)名字漸漸出現(xiàn)在公司的投資人名單中:

  幾個月前,實力派”老牌私募“景林資產(chǎn)揮出大手筆,出現(xiàn)在10只個股的前十大流通股東名單上,數(shù)據(jù)顯示,景林優(yōu)選私募基金新近持有順豐控股498.7萬股,占流通股比例的0.56%。

  而根據(jù)彭博社披露的股東信息,許多國際的知名投資基金也已經(jīng)開始悄悄布局順豐,這名單的主角都是大名鼎鼎長線價值投資者:除了國內(nèi)著名私募股權(quán)基金,更有來自新加坡的主權(quán)投資基金,阿拉伯金主的主權(quán)基金,北歐國家的中央銀行、國家養(yǎng)老基金,歐洲著名的金融控股集團,美國的頂級投資銀行、著名私募基金,美國及加拿大的退休養(yǎng)老基金等。資本市場“聰明的錢“不斷買入,說明了順豐的投資價值隨著股價下調(diào)正在提升。

  順豐對于稀缺資源的渴望不遺余力,我們相信這些資源會成為未來快遞市場競爭的決勝因素。但從飛機資源來看,順豐現(xiàn)有60全貨機,已經(jīng)形成了兼顧遠、中、短程的梯隊運力。順豐擁有的全貨機已經(jīng)占了國內(nèi)快遞企業(yè)全貨機機型的一半以上。

  按照順豐的規(guī)劃,三年后位于湖北鄂州的“順豐機場”也將竣工和投入使用,一個覆蓋全國、輻射全球的多式聯(lián)運網(wǎng)絡(luò)正在快速成型。這個堪稱比肩聯(lián)邦的孟菲斯和UPS的路易斯維爾的樞紐,不但能大大增加順豐空網(wǎng)覆蓋范圍,提高產(chǎn)品時效的穩(wěn)定性,更能有效降低整體空網(wǎng)成本,極大增強公司產(chǎn)品競爭力,進一步擴寬公司的戰(zhàn)略護城河。

  國衡信國際信用評級中心有限公司首席分析師蘭曉華指出,順豐致力提供綜合產(chǎn)品線服務(wù),擁有多元化的優(yōu)質(zhì)客戶,在全球網(wǎng)絡(luò)布局,把握了跨境物流需求快速增長的契機。

  順豐控股今年獲得了標普、穆迪和惠譽三年國際評級機構(gòu)的A-、A3和A-評級。查了一下,中國只有少數(shù)民企(例如騰訊)能獲得這個海外評級。其后發(fā)行的美元債受到國際投資者青睞,全球最大保險機構(gòu)宏利人壽、中國人壽、AIA(友邦保險)、國泰人壽,著名基金公司富達基金、Pimco、貝萊德等均積極參與,最終獲得7倍超額認購。這次發(fā)債是中國快遞物流企業(yè)首次國際債券發(fā)行,為同行以后國際債券市場融資定下基調(diào)。

  被焦慮沒有理由——2018年新業(yè)務(wù)成為業(yè)務(wù)增長點

  2018年順豐很忙,忙著收購,忙著找合作伙伴,忙著做產(chǎn)業(yè)鏈,忙著大力研發(fā),提升單位效能。且看順豐的一系列快、準、狠的操作:

  3月,順豐收購了廣東新邦物流,建立獨立品牌順心捷達,發(fā)力重貨快運業(yè)務(wù)。

  4月,順豐參與了美國流服務(wù)平臺Flexport新一輪的融資,加碼國際業(yè)務(wù)。

  8月,順豐與美國夏暉集團一起成立了新夏暉,加碼冷鏈業(yè)務(wù)。

  8月,中鐵順豐國際快運有限公司成立,推動快遞運輸公鐵多式聯(lián)運。

  10月,順豐控股收購DHL在大中華的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù),整合中國內(nèi)地、澳門和香港的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)。

  一招接一招看來眼花撩亂,但邏輯清晰,都是圍繞著業(yè)務(wù)布局的關(guān)鍵點:打造供應(yīng)鏈和行業(yè)解決方案能力,緊密結(jié)合順豐從快遞走向大物流,對標中國十幾萬億的物流市場的戰(zhàn)略方向。通過收購、投資與合資等多種資本手段在寥寥數(shù)月內(nèi)獲取了需要許多年才能建立的能力,不得不佩服掌托人的眼光、格局和果斷!

  除投資外,順豐的新業(yè)務(wù)的收獲期來的比想象中更快,更可觀。

  在所有新業(yè)務(wù)中,順豐重貨業(yè)務(wù)表現(xiàn)十分亮眼。公開資料顯示,截至今年中,業(yè)務(wù)已擁有約900個重貨網(wǎng)點,整體重貨場地面積近90萬平方米,業(yè)務(wù)覆蓋全國31個省、291個主要城市及地區(qū),車輛1萬余臺。得益于不斷完善的重貨服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和領(lǐng)先行業(yè)的時效質(zhì)量水平,順豐2018年上半年重貨產(chǎn)品不含稅營業(yè)收入近35億元,同比增長96%,整體市占率持續(xù)提升,迅速成為零擔市場的頭部企業(yè)。同時,借助順豐與順心兩個品牌,順豐重貨還實現(xiàn)了零擔行業(yè)高中低端市場的全覆蓋。

  根據(jù)中報披露的信息,除重貨業(yè)務(wù)外,順豐的冷運、同城配、國際業(yè)務(wù)增速也分別達到了48%、159和41%,保持了較高的發(fā)展勢頭。

  一方面保持了傳統(tǒng)快遞業(yè)務(wù)的龍頭地位20多年,另一方面是新業(yè)務(wù)殺入市場不到四年便實現(xiàn)高速增長,不難想象,如果持續(xù)保持這樣的增速,順豐攜勢而來,快運行業(yè)是否會迎來新一輪的洗牌?

  王衛(wèi)曾表示“要走差異化的路子,要搭建屬于自己的能力,不要走在人家的后面!币恢薄氨唤箲],被追趕”的順豐,習慣了不解釋的順豐,需要做的也許是尋求志同道合的伙伴,前行。

  堅持戰(zhàn)略定位,驅(qū)動基業(yè)長青

  星巴克創(chuàng)始人霍華德·舒爾茨就曾抱怨,雖然上市使公司的成長空間成幾何級數(shù)放大,但他自己也成為股市的奴隸,每月、每季、每年都必須提出業(yè)績報告,如果不符合華爾街的預(yù)期,就會用股價來打壓你,懲罰你。

  業(yè)績報表中有一項“各店面營收增長率”就把公司弄得異常狼狽。他們考慮到一些社區(qū)店人滿為患,好意在附近開一家新店,以減少顧客等候的時間。但新店開張,必然影響到老店的收益。這又成為炒家們的題材,借此打壓公司的股票。多年來,星巴克一直是空頭打壓的熱門股。

  亞馬遜的創(chuàng)始人貝索斯在創(chuàng)業(yè)初期就沒打算聽資本市場的指指點點:“超長期的思考和規(guī)劃”一直是亞馬遜發(fā)展的座右銘。在短期利潤服從企業(yè)長期發(fā)展的戰(zhàn)略下,亞馬遜的持續(xù)壯大給顧客帶來了最佳體驗,也給堅信亞馬遜哲學的長線投資帶來的豐厚的回報。

  對于順豐而言,當前的股價也在傳導(dǎo)來自資本市場大環(huán)境的壓力;隨著滬深兩指下滑30%多,正所謂覆巢之下,安有完卵!順豐和市場所有白馬股一樣,也無法獨善其身:相比于其最高市值,其股價緩步下滑了50%,尤其是其發(fā)布三季度報告后,短短兩個月時間,股價下跌了將近20%。但每天交投量不大,沒有投資者集中逃離的現(xiàn)象,幾個持股量高的機構(gòu)和個人股東承諾在45元下不減持也代表了投資者對公司未來的信心。有投資人稱,(股價下跌)主要是公司沒有保持較高的增長速度,然而,這更是資本的短視和上市公司長遠戰(zhàn)略布局短期內(nèi)無法統(tǒng)一帶來的價值波動。在短期股價表現(xiàn)和長遠戰(zhàn)略規(guī)劃上,順豐顯然選擇了后者。

  對物流行業(yè)這樣一個資本密集型的行業(yè)來說,要構(gòu)筑護城河,形成競爭壁壘,進行持續(xù)不斷的資本投入和培育新的業(yè)務(wù)增長點是行業(yè)“鐵律”。順豐一直是有一家有戰(zhàn)略定力的公司。但中國快遞市場強手環(huán)伺,資本過剩,競爭過度,平衡資本市場訴求和公司長期發(fā)展,做適時的調(diào)整,對順豐而言,是審時度勢的知進退,而不代表是戰(zhàn)略的搖擺不定,這才是驅(qū)動公司業(yè)績長青的準則。

  《誰動了我奶酪作者》斯賓塞·約翰遜說過,“唯一不變的是變化本身” ,順豐唯一所能做的,就是適應(yīng)不斷變化的外部世界,走得更穩(wěn)健,更長遠。

(責任編輯:馬先震)


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