11月15日晚間，中國銀行發(fā)布《中國銀行股份有限公司關(guān)于對外投資設(shè)立全資子公司的公告》，率先宣布設(shè)立理財子公司。

　　事實上，早在2015年，便有股份行申請成立資管子公司。17年年底，資管新規(guī)頒布之后，陸續(xù)有銀行公告設(shè)立資管子公司，據(jù)不完全統(tǒng)計，在此之前已有16家銀行宣布設(shè)立理財子公司，招商銀行、華夏銀行、北京銀行等。但國有大行一直遲遲未有動靜。目前，中國銀行為“工農(nóng)中建”四大行中率先設(shè)立理財子公司的一家。

　　中國銀行公告顯示，中國銀行理財有限責任公司（簡稱“中國銀行理財”）注冊資本擬為不超過人民幣100億元，注冊地擬為北京，本行持股比例為100%。

　　設(shè)立理財子公司意味著什么？

　　據(jù)澎湃新聞，理財子公司與目前銀行內(nèi)部的理財部門的區(qū)別在于，理財子公司在經(jīng)濟上受銀行母公司的支配與控制，但在法律上，銀行母公司、理財子公司各為獨立的法人。

　　銀行理財業(yè)務，即“銀行尚未通過子公司開展理財業(yè)務”的，銀行開展理財業(yè)務需同時遵守“資管新規(guī)”和《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》；而理財子公司參考的是《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》�！渡虡I(yè)銀行理財子公司管理辦法》擬作為《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》的配套制度，其適用的監(jiān)管規(guī)定與其他同類金融機構(gòu)總體保持一致。

　　此前，銀保監(jiān)會主席郭樹清曾在接受媒體采訪時表示，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)已公開向社會征求意見，本月下旬將正式發(fā)布。

　　根據(jù)此前征求社會意見版本的《管理辦法》，商業(yè)銀行的理財子公司可能會接觸的業(yè)務主要有三大部分：

　　一、進一步降低理財產(chǎn)品銷售起點，擴大銷售渠道，將依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金納入理財投資合作機構(gòu)范圍，不強制要求個人首次購買理財產(chǎn)品在銀行營業(yè)網(wǎng)點進行面簽，允許發(fā)行分級理財產(chǎn)品等。

　　二、允許子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資或者通過其他方式間接投資股票。

　　三、將依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金納入理財投資合作機構(gòu)范圍。

　　國有大行為何行動較慢？

　　據(jù)中國證券報，中國銀行理財經(jīng)營范圍為面向不特定社會公眾公開發(fā)行理財產(chǎn)品，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理；面向合格投資者非公開發(fā)行理財產(chǎn)品，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理；理財顧問和咨詢服務；經(jīng)國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)批準的其他業(yè)務。以上事項最終以監(jiān)管機構(gòu)批復及工商登記機關(guān)核準為準。

　　某國有大行資深資管人士：對于大行來說，目前存貸款業(yè)務還是盈利的主要來源。資產(chǎn)管理業(yè)務一定程度上會分流存貸款業(yè)務。此外，大行決策鏈條更長，決策所需的時間會比中小行長。

　　另一家國有大行資管部負責人：第一，國有大行資本金充足，非標業(yè)務開展上受到的限制比其他股份制銀行要��；第二，對國有大行而言，其業(yè)務線較為完整，也是系統(tǒng)重要性銀行，對他們而言，需要充分考慮資管業(yè)務留在母體和獨立成立子公司二者孰優(yōu)，包括對利潤的影響等，當然二者各有利弊；第三，四大行要協(xié)調(diào)的東西更多，要顧慮的東西也更多，股份制銀行一直把理財業(yè)務作為突破口，相對于大行來講，理財子公司是擺脫資本約束的工具，一旦政策允許，會毫不猶豫去發(fā)展理財業(yè)務。

　　股份制銀行設(shè)立理財子公司是水到渠成的事情，理財業(yè)務發(fā)展為理財子公司更好，而且股份制銀行本身資管業(yè)務也相對獨立。但對大行而言，他們比股份制銀行更有凈資產(chǎn)優(yōu)勢，從集團整體發(fā)展的角度看，獨立和留在母體差別不大，如果獨立出去，反而不太好管理和協(xié)調(diào)。

　　一位私募基金公司負責人：與大行資產(chǎn)管理部門接觸時了解到，部分大行資產(chǎn)管理部負責人并無動力轉(zhuǎn)移到理財子公司工作。理財子公司整體薪酬安排受制于大行的薪酬安排，如果資管部門的人到了理財子公司，很可能面臨“活變多，但錢不變”的局面。

　　某股份行資管部負責人：對國有大行而言，其資管部門對下屬分支行有管理的權(quán)利，成立子公司之后，理財子公司會失去這部分權(quán)利，所以內(nèi)部人士不太愿意成立子公司。此外，未來資管機構(gòu)需要利用自身的成本優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢或者投資能力來進行競爭，大行在這方面也沒有想明白。

　　中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼：理財子公司成立之后，它和商業(yè)銀行將是兩個獨立的法人主體，它與母行部門、分行和其他子公司之間如何融合、協(xié)同、競爭將是一個不小的挑戰(zhàn)。理財子公司是一塊新的金融牌照。對大型商業(yè)銀行來說，目前已經(jīng)擁有基金、保險、期貨、信托等子公司。

　　以公募基金公司為例，五大行旗下均已設(shè)立公募基金公司，分別是工銀瑞信、農(nóng)銀匯理、中銀基金、建信基金和交銀施羅德。如果再成立理財子公司，那么很可能將與現(xiàn)有的基金公司構(gòu)成同質(zhì)化競爭。這也是除交通銀行之外，其他四家大行均未發(fā)起成立理財子公司的重要原因。

　　銀行理財子公司與現(xiàn)有控股基金公司有什么區(qū)別？

　　與現(xiàn)有的商業(yè)銀行的金融投資公司、控股基金公司相比，為何銀行還要設(shè)立理財子公司？對此，國家金融政策研究室主任曾剛表示，二者主要存在以下不同：

　　從業(yè)務范圍來看，理財子公司的業(yè)務范圍和公募基金不完全相同，除了一些公募業(yè)務外，理財子公司還有一些私募、信托方面的業(yè)務，業(yè)務范圍要更廣一些，因此業(yè)務范圍和現(xiàn)有業(yè)務之間的整合能力都比基金子公司更好。

　　從發(fā)展路徑來看，理財子公司承接了銀行以前的資管業(yè)務，本身就有上萬億元的存量，在這個基礎(chǔ)上再開展增量業(yè)務�！罢�因為存量大，因此理財子公司的注冊資本也會比較高。雖然理財子公司未來是市場化發(fā)展的傾向，但畢竟是從銀行中發(fā)展出來的，和銀行的關(guān)系要更加密切。公募基金雖然是由銀行發(fā)起或者控股的，但它的業(yè)務都是從零開始，并且一開始就按照公募基金的邏輯在運行，而不是商業(yè)銀行某項業(yè)務的承接。因此公募基金和銀行其他業(yè)務之間并無太大的協(xié)同性，”曾剛表示。

　　從監(jiān)管角度來看，基金公司受證監(jiān)會監(jiān)管，但是理財子公司應該是受銀保監(jiān)會監(jiān)管。

　　從從業(yè)人員來看，目前理財子公司的從業(yè)者都是大行自己原有的資管部的人作為主力，再通過市場化招聘打造一些核心投資能力�；�金子公司從組建開始就是從外部招聘為主。

　　從戰(zhàn)略定位來看，銀行子公司雖然是一個獨立的機構(gòu)，但依然服從整個銀行的發(fā)展戰(zhàn)略，相當于銀行的一個業(yè)務條線，是銀行大的財富管理這個條線下面的機構(gòu)，和銀行對公、零售、投行和分支行之間都具有緊密的關(guān)系，對它的管理要納入整個銀行的業(yè)務版圖當中�；�金子公司是一個獨立的市場機構(gòu)，雖然也會借助母公司的一些資源，但和銀行其他業(yè)務板塊之間的關(guān)聯(lián)度比較松散。從對于整個銀行的戰(zhàn)略地位而言，理財子公司的重要性也遠遠超過基金子公司。

　　“我認為理財子公司和銀行現(xiàn)有業(yè)務之間的關(guān)聯(lián)度緊密度，要遠高于他的基金子公司�！痹鴦傉f。

　　設(shè)立理財子公司有哪些影響？

　　此前業(yè)內(nèi)普遍認為，理財子公司將對公募基金行業(yè)帶來一定的挑戰(zhàn)。

　　一家銀行系公募基金公司負責人：公司正在逐步增加零售端產(chǎn)品研發(fā)和銷售的投入，以減少對銀行的依賴。此前，該公募規(guī)模的80%來自于銀行委外。盡管業(yè)內(nèi)人士指出，資管新規(guī)后，理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型并非坦途。資金端不穩(wěn)定，理財子公司成立之初并不能對銀行系公募基金形成威脅。但中長期來看，資金來源和渠道上理財子公司和銀行系公募基金都有諸多重合。競爭不可避免，有的銀行系子公司已經(jīng)行動了。

　　某公募基金公司負責人：短期之內(nèi)，公募可以不用太過擔心這一問題，因為銀行理財擅長固定收益投資，公募基金擅長股票投資，購買二者產(chǎn)品的客戶分屬兩類不同風險偏好的群體，購買銀行理財?shù)目蛻敉ǔＷ非蠊潭ㄊ找�，但購買公募基金的客戶風險偏好較高，通常想通過基金博取更多超額收益。不過長期看來，公募基金還是會面臨著來自理財子公司的壓力，因為此前公募基金的產(chǎn)品都通過銀行代銷，如果未來銀行在股票投資上也能樹立起自身的優(yōu)勢，那將對公募基金帶來一定的挑戰(zhàn)，而在固收投資領(lǐng)域，銀行一直都是公募強勁的對手。因而，未來資管行業(yè)投資管理能力強的機構(gòu)才能夠勝出。

　　天風證券銀行首席廖志明：中行在四大行中率先公告擬設(shè)立理財子公司，是順應監(jiān)管要求，穩(wěn)健健康發(fā)展資管業(yè)務的必然之選。理財子公司管理辦法預計在年內(nèi)正式落地，而理財子公司作為銀行理財業(yè)務的運營主體將很快登上舞臺，拉開大資管行業(yè)新序幕。

　　中國銀保監(jiān)會主席郭樹清日前接受媒體采訪時表示，按照“資管新規(guī)”和“理財新規(guī)”相關(guān)要求，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》已公開向社會征求意見。目前反應整體積極正面，本月下旬將正式發(fā)布，預計將可調(diào)動更多理財資金用于支持民營企業(yè)。

　　銀行為理財子公司做了哪些準備？

　　北方一家已公告擬成立子公司的商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部負責人：目前各家銀行都在積極籌備子公司，公司方方面面也在為子公司的設(shè)立做準備，包括老產(chǎn)品的改造，新產(chǎn)品的準備和發(fā)行，內(nèi)部機構(gòu)的調(diào)整，監(jiān)管層面的申請，投研體系的改造等。此外，公司一直在進行相關(guān)人才的儲備和招聘，并同時正在積極向公募基金“取經(jīng)”。

　　南方一家已公告擬成立子公司的商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部負責人：未來將以資管部為基礎(chǔ)向子公司轉(zhuǎn)型，在資管新規(guī)發(fā)布之后，公司層面就開始了對老業(yè)務的整改。

　　平安銀行金融市場總監(jiān)王偉：不一定要銀行獨資，銀行作為主要控股，可以多吸取社會資金來進行補充。同時，在子公司的建立中引入多方股東以及更加積極的管理力量，緩釋剛性兌付帶來的誘惑�！皩︺y行來講，可以把銀行的力量和證券、基金行業(yè)的力量更好地協(xié)同起來，利用銀行資產(chǎn)配置的優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，使得資金順暢地流轉(zhuǎn)起來�！�

　　董希淼：比起戰(zhàn)略定位或者利益分配，銀行理財子公司還有一個棘手的問題是如何處置不良資產(chǎn)。據(jù)粗略估算，目前銀行理財業(yè)務不良資產(chǎn)規(guī)模大約在1%左右，即3000億元。如果成立理財業(yè)務子公司進行獨立經(jīng)營，如何處理這些不良資產(chǎn)將是可能要提上議事日程。雖然理財業(yè)務屬于表外業(yè)務，未像表內(nèi)信貸業(yè)務一樣進行分類，但考慮到資本金壓力，銀行缺乏讓表外業(yè)務回歸表內(nèi)的動力。如何化解不良資產(chǎn)，將可能成為子公司設(shè)立之后不得不面對的問題。

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