近日，據(jù)境外媒體報道，美國監(jiān)管機構(gòu)正在考慮調(diào)整“沃克爾規(guī)則”。其中一項重要內(nèi)容是銀行等金融機構(gòu)可以開展自營業(yè)務(wù)，不再對其限制包括期貨在內(nèi)的自營業(yè)務(wù)。

　　這一消息今后的演變與發(fā)展，對國際油價的長期走勢具有深遠(yuǎn)意義。如果“沃克爾規(guī)則”中禁止銀行等金融機構(gòu)自營的條款被取消或弱化，那么，隨著大量投機資金逐步進入石油期貨市場，油價中的投機泡沫將再次被吹大，油價持久與趨勢性的上揚將是必然現(xiàn)象。

　　在特朗普政府執(zhí)政后，特朗普多次表態(tài)要修改上一屆政府所制定的金融監(jiān)管法案，并指責(zé)這一法案妨礙了銀行資金從事低風(fēng)險業(yè)務(wù)，削弱了銀行及金融體系的競爭活力。尤其是近期以來，在特朗普倡導(dǎo)的增強美國競爭力的基本語境下，修改金融監(jiān)管《多德－弗蘭克法案》已成為美國銀行界與監(jiān)管者的普遍共識。就連2010年制定此規(guī)則的主要執(zhí)筆者，前眾議院金融委員會主席弗蘭克也表示，《多德－弗蘭克法案》確實限制太嚴(yán)，但不應(yīng)被取締只可以被修改。

　　實際上，自從特朗普政府執(zhí)政之后，石油期貨市場中的投機商們已預(yù)料到這一監(jiān)管法案遲早或被取締或被弱化。在紐約石油期貨市場中，當(dāng)前已經(jīng)聚集了近270萬手的非商業(yè)持倉量，與2015年初因為限期投機資金撤出自營一度降到140萬手相比大約增長了90%左右。只是因為此法案或被取締或弱化的時間還未明確之前，多頭還不便與現(xiàn)存法案太過違背的緣故，多頭持倉的增長與非商業(yè)總持倉增長速度相比還顯得稍有遜色。

　　由于多頭的蟄伏使得油價中更大的投機泡沫還處在醞釀之中，油價并沒有攀升到應(yīng)有的高度。但是，隨著銀行等金融機構(gòu)自營限制被正式解禁，已進入的投機資金以及還可能新進入的更多資金，將驅(qū)使油價中的投機泡沫急速放大，并可能促成油價新一輪爆發(fā)式上漲。

　　（作者系金聯(lián)創(chuàng)首席顧問）