廣發(fā)基金總經(jīng)理林傳輝
2003年,被稱作公募基金業(yè)的“寒冬”之年。正是在這一年,廣發(fā)基金呱呱墜地。經(jīng)過14年的發(fā)展,廣發(fā)基金已初步成為一家產(chǎn)品完備、具備多元投資能力和多資產(chǎn)配置能力的資產(chǎn)管理公司,在規(guī)模和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上都取得了令人稱道的成績(jī),躋身行業(yè)領(lǐng)先梯隊(duì)。
從公司籌建開始,林傳輝就一路陪伴著廣發(fā)基金的成長(zhǎng)。14年的總經(jīng)理生涯,也讓林傳輝成為整個(gè)公募行業(yè)中罕有的任職時(shí)間最長(zhǎng)的總經(jīng)理之一。
在中國(guó)公募基金業(yè)即將迎來20周年之際,上海證券報(bào)記者獨(dú)家專訪了林傳輝,傾聽他對(duì)公募基金行業(yè)未來發(fā)展的展望。
新時(shí)代要有新作為
“新時(shí)代的大背景賦予各行各業(yè)更豐富的發(fā)展內(nèi)涵。公募基金作為普惠金融的代表之一和資本市場(chǎng)重要的參與主體,應(yīng)積極投身這一偉大時(shí)代�!绷謧鬏x表示。
在他看來,基金公司的首要任務(wù)是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展�;鹦袠I(yè)成立20年來,在資產(chǎn)管理規(guī)模、投資能力建設(shè)、信托文化構(gòu)建等方面取得了顯著成就。這一成就的取得,得益于時(shí)代的進(jìn)步、國(guó)家的發(fā)展。因此,基金公司要自覺地把自身發(fā)展放到時(shí)代大局之中,積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。這意味著,基金公司首先要主動(dòng)防控風(fēng)險(xiǎn),通過加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、規(guī)范投資運(yùn)作、加大合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)等,管控好個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn),守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線,為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和深化改革提供穩(wěn)定的金融環(huán)境。其次,要推動(dòng)資金脫虛向?qū)�,杜絕監(jiān)管套利等經(jīng)營(yíng)行為,積極促進(jìn)直接融資功能的提升,支持實(shí)體企業(yè)降杠桿、降成本。最后,要發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用,堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資,支持建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)等國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略。
基金公司的第二個(gè)任務(wù)是,在服務(wù)居民理財(cái)、助力養(yǎng)老金資產(chǎn)保值增值方面要有新作為。隨著人們投資需求的日益增加和多元化,基金行業(yè)需要不斷優(yōu)化供給體系,在過往積累的股票、債券投資優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上,積極拓展新的投資領(lǐng)域和業(yè)務(wù)前沿�;鸸緫�(yīng)把以客戶為中心、為客戶創(chuàng)造價(jià)值放在更加重要的位置,通過專業(yè)的投資管理,切實(shí)幫助客戶獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。
基金公司的第三個(gè)任務(wù)是,在參與社�;�、企業(yè)年金和養(yǎng)老基金投資管理的基礎(chǔ)上,不斷總結(jié)養(yǎng)老金投資經(jīng)驗(yàn),進(jìn)一步提高養(yǎng)老金投資管理能力,并積極投身我國(guó)養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)發(fā)展,以專業(yè)能力助力全社會(huì)養(yǎng)老金資產(chǎn)的保值增值。
基金公司的第四個(gè)任務(wù)是,在促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、引領(lǐng)資管行業(yè)發(fā)展中要發(fā)揮更大的作用。近年來公募基金業(yè)在取得成績(jī)的同時(shí),也出現(xiàn)了一些問題。比如,簡(jiǎn)單地追求規(guī)模的增長(zhǎng),弱化了資管能力的鍛造和提升。比如,基金公司作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者,持有A股市值的占比逐漸下降,未能充分體現(xiàn)資源配置、價(jià)值投資的買方力量。
林傳輝認(rèn)為,伴隨多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)和資產(chǎn)管理行業(yè)回歸本源,基金公司要把握時(shí)代賦予的寶貴機(jī)遇,將發(fā)展理念由追求速度和規(guī)模轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟾哔|(zhì)量發(fā)展,將20年積累的主動(dòng)管理經(jīng)驗(yàn)發(fā)揚(yáng)光大,切實(shí)發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置等功能,為國(guó)家的強(qiáng)盛作出更大的貢獻(xiàn)。
切實(shí)解決資管需求矛盾
“伴隨經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,居民的財(cái)富不斷積累,人們對(duì)投資理財(cái)?shù)男枨笠渤尸F(xiàn)出新的特點(diǎn)�!绷謧鬏x告訴記者。這些新特點(diǎn)包括:一是投資者對(duì)投資品類的需求更加多元,從早期的以股票投資為主,發(fā)展到余額理財(cái)、境外投資、另類投資等多樣化理財(cái)需求。二是投資的個(gè)性化程度不斷加深,特別是隨著客戶主體的多元化,不同投資者具有不同的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好。三是對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健收益有更高要求,除了獲得單一資產(chǎn)的回報(bào),還希望通過有效的資產(chǎn)配置服務(wù),獲取養(yǎng)老、教育等各類場(chǎng)景下資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。
然而,與客戶的需求相比,國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)還存在較大的完善空間。林傳輝舉例稱,資管行業(yè)的短板目前主要集中在四大領(lǐng)域:一是資管機(jī)構(gòu)的投資能力仍主要集中在股票、債券、貨幣方面,海外投資、商品、REITs等另類投資亟待發(fā)展。二是產(chǎn)品類型的多元化不足,同質(zhì)化較為嚴(yán)重。三是資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)發(fā)展歷史較短,相應(yīng)的投資能力還需進(jìn)一步錘煉。四是產(chǎn)品凈值波動(dòng)性較大,在很大程度上影響了客戶的理財(cái)體驗(yàn)。
基于上述矛盾,林傳輝認(rèn)為,基金行業(yè)迫切需要豐富投資供給,通過積極有效的資產(chǎn)配置,滿足人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)、日趨多元的財(cái)富管理需求。
具體而言,有四大方向值得探索。一是在監(jiān)管允許的范圍內(nèi),擴(kuò)大業(yè)務(wù)邊界,豐富底層資產(chǎn),著力開發(fā)海外投資及另類投資產(chǎn)品。二是加強(qiáng)產(chǎn)品的工具屬性,嚴(yán)格契約,明晰風(fēng)格。三是在量化策略、對(duì)沖策略日臻成熟的背景下,增強(qiáng)絕對(duì)收益獲取能力。四是發(fā)展FOF、MOM等配置型產(chǎn)品,在降低組合波動(dòng)的同時(shí)為投資者獲取穩(wěn)健的長(zhǎng)期回報(bào)。
回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源
近年來,金融行業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí),也出現(xiàn)了資金脫實(shí)向虛等問題。
林傳輝表示,基金公司作為金融市場(chǎng)重要的參與主體,肩負(fù)著公眾投資者重托,承載著服務(wù)大眾理財(cái)、優(yōu)化資源配置等重大使命,應(yīng)從四大方面入手,在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮更加積極的作用。
首先,降低投資杠桿,緩釋金融風(fēng)險(xiǎn)。具體而言,一方面從產(chǎn)品設(shè)計(jì)入手,限制發(fā)展杠桿型基金產(chǎn)品;另一方面,從基金投資入手,根據(jù)自身風(fēng)控能力,合理下移投資組合的杠桿率,減少收益波動(dòng),加大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控。
其次,回歸本源,增強(qiáng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì) “供血”的能力。資金在金融體系的自我循環(huán)扭曲了資金定價(jià),推高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本,同時(shí)也拉長(zhǎng)了資金鏈條,加大了金融體系的脆弱性。因此,基金行業(yè)要積極回歸主業(yè),助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)前基金業(yè)應(yīng)弱化對(duì)規(guī)模排名的關(guān)注,減少某一時(shí)點(diǎn)銀行與貨幣基金之間的大額資金騰挪。當(dāng)然,加大權(quán)益類投資也是基金公司一大任務(wù)。以價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理念,遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯,將資金配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)最需要的地方。此外,在助力上市公司成長(zhǎng)、踐行社會(huì)責(zé)任(ESG)投資等方面,公募基金同樣可以發(fā)揮更加積極的作用。
第三,杜絕套利的行為模式,回歸資產(chǎn)管理本源。前幾年大資管行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),分業(yè)監(jiān)管模式下各類機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則各異,由此催生出層層嵌套的制度套利模式。未來,基金行業(yè)要將經(jīng)營(yíng)重心回歸資產(chǎn)管理本源,切實(shí)做好為大眾理財(cái)?shù)谋韭毠ぷ鳌?/p>
最后,公募基金要通過子公司豐富業(yè)務(wù)內(nèi)涵,增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。比如,順應(yīng)國(guó)家住房政策導(dǎo)向,探索REITs業(yè)務(wù),積極開展其他資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),盤活存量資產(chǎn),加大股權(quán)投資等,這些都是未來值得探索的方向。
創(chuàng)新要?jiǎng)?wù)實(shí)求真
林傳輝認(rèn)為,創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力,基金行業(yè)的創(chuàng)新應(yīng)緊扣新時(shí)代背景。“創(chuàng)新要能夠切實(shí)解決需求,其中包括解決居民理財(cái)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求�!绷謧鬏x說,在服務(wù)居民理財(cái)方面,公募基金既要以產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)化供給,滿足投資者多元的理財(cái)需求,也要以服務(wù)模式創(chuàng)新彌補(bǔ)行業(yè)的投顧短板,通過FOF、MOM、智能投顧等方式提供資產(chǎn)配置服務(wù),解決投資者“選基難、擇時(shí)難”等問題,提升客戶的盈利體驗(yàn)。
在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面,他認(rèn)為,公募基金既要?jiǎng)?chuàng)設(shè)新的投資工具,服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國(guó)企改革等,也要積極踐行社會(huì)責(zé)任投資理念,構(gòu)建ESG投資體系以支持綠色發(fā)展。
林傳輝強(qiáng)調(diào),創(chuàng)新要有利于提高效率和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。“對(duì)比美國(guó)等成熟市場(chǎng),我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的運(yùn)行效率還有較大的提升空間。而隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新技術(shù)的成熟和應(yīng)用,金融科技正在成為提升投資、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)效率和風(fēng)險(xiǎn)防范控制能力的重要手段,有望引領(lǐng)行業(yè)的創(chuàng)新方向�!彼f。
開放帶來機(jī)遇和挑戰(zhàn)
國(guó)際化是我國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟的必由階段。林傳輝表示,在國(guó)家有序推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開放的過程中,基金公司也應(yīng)緊跟政策節(jié)奏,積極進(jìn)取。
“面對(duì)國(guó)際化浪潮,基金行業(yè)既迎來機(jī)遇也面臨挑戰(zhàn)�!绷謧鬏x認(rèn)為,從“走出去”和“引進(jìn)來”兩個(gè)角度觀察,“走出去”擴(kuò)大了投資區(qū)域,豐富了投資工具,使基金公司的投資能力圈得以延伸,從而更好地滿足客戶的全球資產(chǎn)配置需求。另外,基金公司在“走出去”的過程中,也面臨熟悉監(jiān)管制度環(huán)境、國(guó)際人才匱乏、國(guó)際品牌和知名度較弱等挑戰(zhàn)。
而“引進(jìn)來”的過程,同樣是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。林傳輝說,就機(jī)遇而言,一是QFII/RQFII制度不斷完善、互聯(lián)互通、A股納入MSCI指數(shù)等,將吸引越來越多的海外機(jī)構(gòu)投資者配置中國(guó)資產(chǎn),為基金行業(yè)獲取海外資金提供了有利條件。二是伴隨海外專業(yè)機(jī)構(gòu)客戶的增加,其先進(jìn)的投資理念和管理人遴選體系將促使內(nèi)地基金公司不斷提高專業(yè)化水平。
就挑戰(zhàn)而言,國(guó)家放開金融機(jī)構(gòu)外資持股比例限制,海外資管機(jī)構(gòu)的到來將重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。“目前已有10家外商獨(dú)資機(jī)構(gòu)獲得私募資管牌照。隨著在華業(yè)務(wù)的擴(kuò)張,外資機(jī)構(gòu)對(duì)投研人才的需求將日益迫切。此外,外資機(jī)構(gòu)往往具備先進(jìn)的投資理念和方法、豐富的全球投資經(jīng)驗(yàn)及歷經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)的風(fēng)控能力等,在服務(wù)大型機(jī)構(gòu)投資者和高凈值客戶方面更具優(yōu)勢(shì)�?梢灶A(yù)計(jì),未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈�!绷謧鬏x說。
“不論是‘走出去’還是‘引進(jìn)來’,基金公司都應(yīng)該主動(dòng)擁抱國(guó)際化大趨勢(shì),鍛造投資能力,加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新,提升客戶營(yíng)銷服務(wù)水平,在全球資管競(jìng)爭(zhēng)中由一個(gè)旁觀者、跟隨者,逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閰⑴c者、引領(lǐng)者�!绷謧鬏x表示。