隨著金融去杠桿的持續(xù)推進(jìn)及債市的不斷調(diào)整，資金流出債基的現(xiàn)象仍在持續(xù)。新近出爐的11月中債托管數(shù)據(jù)顯示，廣義基金債券托管增量連續(xù)兩月下滑，基金增持債券的規(guī)模也大幅下降。

　　分析人士指出，自10月開始，公募基金流動(dòng)性新規(guī)、資管新政征求意見稿等陸續(xù)發(fā)布，顯示監(jiān)管政策日趨明朗。在此過程中，部分負(fù)債端壓力較大的委外資金回流銀行，致使廣義基金債券配置規(guī)模持續(xù)縮水。

　　部分委外資金回流銀行

　　11月中債托管數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月廣義基金托管增量?jī)H為639億元，明顯低于去年同期。在債券托管月增量明顯增長(zhǎng)4個(gè)月后，10月、11月廣義基金增量連續(xù)低迷。

　　與此同時(shí)，在資管新規(guī)與去杠桿背景下，廣義基金債券的增持力度仍然較弱。數(shù)據(jù)顯示，11月，廣義基金總計(jì)增持債券規(guī)模僅為105億元，而這類基金的減持量則較為可觀。數(shù)據(jù)顯示，該類基金當(dāng)月大量減持國債358億元，同時(shí)大幅減持國開債216億元。業(yè)界猜測(cè)，這類交易盤的集中止損拋售也是造成11月國開債大幅調(diào)整的原因。此外，隨著公開募集基金流動(dòng)性新規(guī)的實(shí)施，貨基規(guī)模增長(zhǎng)放緩，對(duì)大額存單的增持力度也較前期下一臺(tái)階。

　　10月開始公募基金流動(dòng)性新規(guī)正式施行，11月資管新政征求意見稿發(fā)布，12月針對(duì)銀行表內(nèi)的流動(dòng)性新規(guī)征求意見稿發(fā)布。分析人士告訴記者，隨著監(jiān)管態(tài)度的日趨明朗，資管機(jī)構(gòu)間的資金流動(dòng)也逐步明確。

　　“資金流動(dòng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是部分負(fù)債端調(diào)整壓力較大的委外資金從基金回流到銀行(主要是城商行及股份制銀行)；二是去杠桿過程中銀行間資金從中小行回流至大行。從11月托管量數(shù)據(jù)來看，商業(yè)銀行配置力量不斷回升，廣義基金明顯弱化，也一定程度上體現(xiàn)了這一趨勢(shì)。”申萬宏源證券相關(guān)人士指出。

　　負(fù)債壓力大的機(jī)構(gòu)委外資金不斷從基金市場(chǎng)回流，體現(xiàn)在公募債基上，則是規(guī)模的縮水及清盤基金數(shù)量的增多。

　　華寶證券相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，11月份共有22只基金宣布終止基金合同，創(chuàng)單月歷史紀(jì)錄。而今年以來累計(jì)已有90只基金進(jìn)入清盤程序，其中債券型基金為47只，占比超過50%。進(jìn)入12月以來，這一數(shù)字還在不斷增加。

　　華寶證券基金分析師表示，造成今年大量基金清盤的重要原因之一就是委外資金的大量贖回�！坝捎诒O(jiān)管層對(duì)‘迷你基金’開始嚴(yán)格監(jiān)管，委外資金贖回后若無后續(xù)申購資金，基金公司會(huì)選擇清盤�！痹撊耸勘硎�，在此前一輪債券牛市階段，這部分資金貢獻(xiàn)了債券基金規(guī)模的大部分增量。

　　債市左側(cè)布局時(shí)機(jī)漸至

　　在資金不斷流出及債市低迷的背景下，債券基金收益率也快速下行。財(cái)富證券統(tǒng)計(jì)顯示，11月，1792只債券型基金中，取得正收益的僅有417只。

　　對(duì)于后市操作，基金公司的看法有所分化。不過，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，債券市場(chǎng)長(zhǎng)期配置時(shí)機(jī)正逐步到來。

　　鵬揚(yáng)基金固定收益總監(jiān)王華表示，未來一兩年，嚴(yán)監(jiān)管必然是資產(chǎn)管理行業(yè)最重要的主題，銀行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)受到較大的影響。從長(zhǎng)期來看，當(dāng)前債市已具備很好的配置價(jià)值。

　　“當(dāng)前債券市場(chǎng)在交易情緒主導(dǎo)下出現(xiàn)明顯超調(diào)跡象，調(diào)整時(shí)間與調(diào)整幅度都接近甚至超越了歷次熊市的調(diào)整深度�！蓖跞A認(rèn)為，當(dāng)前債券市場(chǎng)正處于“黎明前的黑暗”，決定利率走勢(shì)的經(jīng)濟(jì)基本面、資金面與估值正朝著有利的方向發(fā)展，極具配置價(jià)值的債券是價(jià)值投資者絕佳的投資品種。

　　博時(shí)基金魏鳳春則表示，雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期并不支持國債收益率大幅走高，但債市或迎來左側(cè)配置時(shí)機(jī)。建議保守者以高等級(jí)、中短久期信用債為主，激進(jìn)投資者則可趁債市進(jìn)一步調(diào)整之際逐步提高長(zhǎng)久期國債的配置。