摘要：經(jīng)過幾個(gè)月的征求意見和修改，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》，自2017年10月1日起施行。我來分析一下公募基金流動(dòng)性新股的我們基金投資者的影響。

　　1、貨幣基金影響。

　　最近傳聞很多，說“余額寶”被關(guān)照了，我來解釋一下：根據(jù)新規(guī)規(guī)定，貨幣基金整體被重點(diǎn)關(guān)注，不只是“余額寶”，余額寶在影響范圍內(nèi)，但是針對(duì)的不只是余額寶，所以個(gè)別“專家”解讀只說余額寶或是說只針對(duì)余額寶，這肯定不對(duì)。

　　很多人關(guān)注新規(guī)的29條：同一個(gè)基金管理人的攤余成本法的凈資產(chǎn)不得超過風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金200倍，這一條基本上就是天弘基金限制余額寶額度的原因。但是我看了相關(guān)報(bào)道，余額寶平均用戶資產(chǎn)是幾千元，所以說限額10萬對(duì)于大部分人來說影響不大或是說基本沒影響，當(dāng)然你要受到限額10萬元的限額了，那么恭喜你，你余額寶的資產(chǎn)是余額寶用戶平均資產(chǎn)的一二十倍了，你不一定是個(gè)富人，但是絕對(duì)不窮。

　　天弘基金肯定受影響，但是別的基金公司也不會(huì)一點(diǎn)沒事，這個(gè)規(guī)定同時(shí)限制了貨幣基金向部分低評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（信用等級(jí)低于AAA級(jí)別的）交易的規(guī)模，將會(huì)降低市場風(fēng)險(xiǎn)，增加部分中小型農(nóng)商銀行、城商行的加杠桿擴(kuò)大規(guī)模的難度，前幾年部分中小型農(nóng)商行城商行為了規(guī)模，有點(diǎn)扯，監(jiān)管看不下去了。

　　大家記住，天弘基金有煩惱，但是這是幸福的煩惱好不好，換做別的基金公司要是有幾億基金投資者和萬億規(guī)模，半年?duì)I收四十億，盈利11億，你愿意不愿意？我反正是愿意的，半年盈利十幾億即使放在整個(gè)中國股市的上市公司里面排名也是很靠前的吧，很多人關(guān)注的水電股川投能源(600674,股吧)半年凈利潤也就12億，福耀玻璃(600660,股吧)半年利潤也就13億多。天弘基金的人不傻，就是天弘基金的人都犯傻，天弘后面還有螞蟻金服和馬云，這些人都不是一般人。

　　2、基金套利難度加大，基金組合和基金智能投顧有連鎖反應(yīng)。

　　這兩年雖然公募的FOF基金還在審批流程中，但是基金公司、銀行、第三方銷售機(jī)構(gòu)推出了多款基金組合和基金智能投顧：比如我們熟知的招商銀行(600036,股吧)摩羯智投，天天基金、盈米且慢、蛋卷基金等等基金組合，南方基金、嘉實(shí)基金(博客,微博)的類似“目標(biāo)贏”止盈定投或是目標(biāo)收益產(chǎn)品，取得了很大發(fā)展，我們很多投資者也都提前體驗(yàn)了基金投資組合和基金智能投顧。

　　新規(guī)里面提到了：除了貨幣基金、ETF基金以外的基金，七天之外的贖回收取至少1.5%的贖回費(fèi)。

　　基金投資組合和基金智能投顧、止盈定投后續(xù)會(huì)受影響：

　　七天之內(nèi)的投資、調(diào)倉肯定要排除信號(hào)，否則投資者就面臨1.5%的贖回費(fèi)。1.5%的贖回費(fèi)啥概念：10000萬塊的1.5%就是150塊，1萬塊錢放在貨幣基金里面得四五個(gè)月時(shí)間才能賺150塊�；�金投資組合和基金智能投顧一不小心調(diào)倉一次，等于用戶連續(xù)四五個(gè)月每天早上少個(gè)雞蛋。

　　現(xiàn)在基金有些基金組合和基金智能投顧是兩個(gè)周調(diào)整一次，看似能避免這種影響，但是還面臨著用戶中途買的份額的處理。

　　我舉個(gè)平行世界的例子：某基金智能投顧產(chǎn)品是每個(gè)月1號(hào)和15日觀察信號(hào)確定是否調(diào)倉，平行世界里面的有錢泥沼1號(hào)買了一筆1萬元，10號(hào)又追加買了一萬元，15號(hào)時(shí)候智能投顧信號(hào)確認(rèn)要進(jìn)行全倉調(diào)整，有錢的泥沼在1號(hào)買的產(chǎn)品贖回不受影響，不會(huì)收取1.5%的懲罰性贖回費(fèi)，但是10號(hào)追加購買的1萬元，如果調(diào)整，那么持有期就不到7天，不好意思這1萬扣150塊錢吧。

　　后續(xù)我個(gè)人判斷：基金投資組合、基金智能投顧、止盈定投里面不符合規(guī)定的陸陸續(xù)續(xù)都會(huì)修改規(guī)則。

　　2、短期波段與基金短期套利難度加大，ETF成為首選，謹(jǐn)慎參與。

　　今年雄安新區(qū)橫空出世的時(shí)候很多投資者參與了部分持有“雄安新區(qū)”概念基金的套利，前幾天聯(lián)通復(fù)牌，又有部分投資者參與持有“中國聯(lián)通”股票的基金的套利。

　　現(xiàn)在規(guī)定了七天之內(nèi)贖回1.5%，不符合這個(gè)規(guī)定的基金會(huì)陸續(xù)修改收費(fèi)，很多投資者拿著某些免申購、贖回費(fèi)的基金做波段（比如我之前介紹過的免申購、贖回費(fèi)的銀河定投寶基金519677、博時(shí)滬深300C 002385），又比如去參與基金套利，得考慮持有7天是否核算，持有不到7天就直接1.5%贖回費(fèi)沒了，很多時(shí)候基金套利也就2-3%的收益，現(xiàn)在扣去1.5%，你就得考慮是否值得了？

　　ETF因?yàn)樯贲H靠股票來實(shí)現(xiàn)，不受七日1.5%贖回費(fèi)影響，會(huì)成為首選，但是大家以后套利時(shí)候都首選參與ETF了，會(huì)不會(huì)很擁擠，會(huì)不會(huì)套利不成反被套？這都是有可能的。

　　3、嚴(yán)格規(guī)范定增。

　　新的讀者知道我最近寫了九泰基金、財(cái)通基金的定增的情況，但是我之前也寫過泓德泓富基金（001357）的事情：泓德泓富轉(zhuǎn)型，合法侵害普通基金投資者利益。

　　泓德這個(gè)新基金公司當(dāng)時(shí)也大膽，一個(gè)開放式基金前十八大重倉股全部是定增股票，根本不能流通，實(shí)際流通資產(chǎn)不足總資產(chǎn)的40%，流動(dòng)性存在明顯問題，泓德基金就推動(dòng)基金轉(zhuǎn)型，從開放式基金轉(zhuǎn)型成封閉式基金。

　　現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)直接出新規(guī)定了，持有流動(dòng)性受限制資產(chǎn)不得超過15%，泓德泓富基金當(dāng)時(shí)可是五六成資產(chǎn)不能流通，流動(dòng)性非常成問題。泓德泓富這事肯定不能發(fā)生了，但是吧，現(xiàn)在想想，當(dāng)時(shí)有點(diǎn)可怕。我反正不知道泓德基金怎樣想的，冒天下之大不韙，一點(diǎn)不考慮流動(dòng)性，你基金公司不能光想著賺錢，不考慮風(fēng)險(xiǎn)。

　　新規(guī)定會(huì)在今年10月1日開始施行，證監(jiān)會(huì)給了6個(gè)月的過渡期，還是很人性的。我個(gè)人認(rèn)為我們投資者在新規(guī)實(shí)施后，影響不大。

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