基金二季報(bào)出爐已經(jīng)有些時(shí)候了，大家拿著這些基金的成績(jī)單，是否就能定位出值得投資的基金呢?

　　孤立地看凈值表現(xiàn)真的靠譜嗎?

　　凈值漲幅最大，就能說(shuō)明基金經(jīng)理操作水平最牛嗎?不見(jiàn)得。

　　經(jīng)過(guò)對(duì)所有股票型和混合偏股型基金的二季度收益做個(gè)排序可以看出，國(guó)泰濃益靈活配置混合C和國(guó)聯(lián)安鑫享靈活配置混合C二季度的凈值表現(xiàn)似乎都非常驚人，分別達(dá)到了92.3%和36.5%。

　　其中，國(guó)泰濃益靈活配置混合C超9成的凈值增幅實(shí)在太大，引起了媒體的關(guān)注，深扒過(guò)后才知道是由于巨額贖回產(chǎn)生的贖回費(fèi)分?jǐn)偨o剩余份額造成的凈值飆升。

　　而國(guó)聯(lián)安鑫享靈活配置混合C凈值的大幅增長(zhǎng)雖然沒(méi)有披露原因，但從下述幾個(gè)方面分析看出了一些端倪。

　　首先，從凈值曲線的形狀來(lái)看，該基金是一次性的凈值拉升，前后波動(dòng)都很小。而該基金的A份額在此期并沒(méi)有太大的表現(xiàn)。同時(shí)，資料顯示該C份額的機(jī)構(gòu)持有比例達(dá)99.99%，基本可以確定其凈值暴漲也是由于機(jī)構(gòu)大額贖回，而非基金經(jīng)理卓越的操作水平。

　　其次，從國(guó)聯(lián)安鑫享靈活配置混合C二季度的資產(chǎn)組合情況來(lái)看，其股票倉(cāng)位僅14.41%，而資金的大頭主要做了逆回購(gòu)，占比達(dá)69.11%。這樣的資產(chǎn)配置，除了大額贖回，今后想要有突出的凈值表現(xiàn)想來(lái)是不容易的。

　　基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)科學(xué)嗎?

　　偏股型產(chǎn)品凈值漲幅排名前三、四位的是前海開(kāi)源金銀珠寶混合的A/C兩個(gè)份額。漲幅分別為21.02%和19.92%。看一下他們的凈值走勢(shì)似乎很能說(shuō)明問(wèn)題，在大盤平穩(wěn)無(wú)甚波瀾的情況下，該基金在二季度走出了一波穩(wěn)健上漲的行情。

　　參考前海開(kāi)源金銀珠寶混合的投資目標(biāo)可知，本基金主要投資標(biāo)的為黃金、珠寶及稀有金屬等相關(guān)證券，是明顯的主題基金。該基金選擇的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率×60%+中證全債指數(shù)收益率×40%，在二季度漲幅僅為0.61%。如此看來(lái)，二季度前海開(kāi)源金銀珠寶混合真的跑贏基準(zhǔn)許多。

　　可是跑贏設(shè)定的業(yè)績(jī)基金基準(zhǔn)就能說(shuō)明基金經(jīng)理操盤了得了嗎?很明顯可以看出，前海開(kāi)源金銀珠寶混合的走勢(shì)與黃金指數(shù)和稀有金屬的走勢(shì)吻合度非常高，而與滬深300的走勢(shì)相關(guān)度就很低。作為金銀珠寶主題基金，用滬深300+全債指數(shù)的組合作為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，合理性是值得懷疑的。

　　如果我們不做任何投資決策，在二季度初分別投資黃金指數(shù)和稀有金屬指數(shù)，到了季度末我們也能獲得16.37%和12.56%的收益。如果以這兩個(gè)指數(shù)作為基準(zhǔn)，那超額收益就要小許多。

　　可見(jiàn)，前海開(kāi)源金銀珠寶混合凈值增幅中很大一塊是受益于主題板塊的強(qiáng)勁走勢(shì)，所以，二季度以來(lái)，黃金和稀有金屬板塊陷入調(diào)整的時(shí)候，該基金的凈值也有明顯下挫。

　　所以，考察基金的業(yè)績(jī)，單看一階段的凈值表現(xiàn)是不夠的，因?yàn)楹芸赡苁艽箢~贖回等非操作因素影響，需要結(jié)合之前幾個(gè)階段的業(yè)績(jī)一起分析，才能確定其回報(bào)有沒(méi)有可持續(xù)性。

　　同時(shí)，基金自設(shè)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)不盡合理，有明顯主題的基金與其相應(yīng)板塊的走勢(shì)更相關(guān)，應(yīng)考察基金相對(duì)于該板塊的超額收益更能說(shuō)明問(wèn)題。