期債料維持偏強震蕩

　　中國證券報

　　□本報實習記者 黎旅嘉

　　7月13日，期債市場全天偏強震蕩。10年期國債主力合約T1709收漲0.12%。分析人士指出，盡管經濟數(shù)據(jù)好于預期，但基本面對債市短期影響有限，央行超量續(xù)做MLF則體現(xiàn)其維穩(wěn)流動性的意圖不變，在此背景下，預計債市將保持偏強震蕩的走勢。

　　震蕩上行

　　昨日，國債期貨市場區(qū)間震蕩，中金所所有合約均以上漲報收。其中10年期國債期貨主力合約T1709早盤高開高走后維持偏強震蕩，午后漲勢收窄，最終收報95.405元，漲0.12%。5年期國債期貨主力合約TF1709報收97.94元，漲0.03%。

　　現(xiàn)券市場收益率繼續(xù)小幅下行。10年期國債活躍券170010尾盤成交在3.5625%，全天下行0.75BP;10年期國開債活躍券170210尾盤報收4.1675%，全天下行0.75BP。

　　資金面上，昨日央行進行3600億元MLF操作，基本對沖月內MLF到期量，同時單日實現(xiàn)凈投放1205億元。銀行間質押式回購利率大多數(shù)品種下行，Shibor利率漲跌互現(xiàn)，短端繼續(xù)走高，中長端則有所下行。

　　九州證券鄧海清表示，隨著昨日央行開展3600億元MLF操作，此前盛傳的“央行收緊論”再度被證偽，反映了在去杠桿取得一定成果的情況下，央行維護資金面平穩(wěn)運行的意圖明顯。同時由于6月進口同比再超預期，中國經濟內在動力充足，不存在“二次探底”的可能。而在央行貨幣政策維持“不松不緊”的局面下，下半年債市為“震蕩慢牛”。

　　后市宜謹慎

　　市場人士指出，受央行MLF超額續(xù)做、美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)表“偏鴿”言論及西方主要國家債市收益率下行等利好帶動，昨日國內債券市場整體偏強震蕩，但從午后走弱的情況來看，市場信心依然不強。目前來看，尚未有明顯信號表明當前市場已突破既有的震蕩區(qū)間，多空雙方當前仍存分歧，債市的價值回歸之路料不會一帆風順。

　　中信證券固定收益首席分析師明明指出，此次MLF操作驗證了其對于央行目前在保持流動性較為寬松穩(wěn)定的基礎上抬升長端利率、保持溫和去杠桿的貨幣政策的判斷。對債市而言，本次央行MLF操作證實了其溫和去杠桿的政策基調，3.6%的頂部約束仍在，10年期國債收益率可能存在暫時超調現(xiàn)象，3.2%-3.6%的波動區(qū)間不變。

　　華創(chuàng)證券則認為，6月金融數(shù)據(jù)反映實體經濟融資需求依然旺盛，銀行表內資產配置向信貸傾斜的趨勢進一步明朗，這都符合政府金融去杠桿的要求和初衷。未來低M2、高信貸、社融或將成為常態(tài)。在這樣的背景下，央行沒有進一步寬松的必要，也有進一步強化監(jiān)管的底氣，貨幣政策穩(wěn)健中性、金融監(jiān)管穩(wěn)步推向深入將是下半年央行政策的主基調，債市也很難有趨勢性的機會。