鋼價利潤“雙高” 鋼鐵股行情“入夏”

　　□本報記者 王威

　　近期以來鋼鐵股持續(xù)逞強，昨日再度以3.51%的漲幅在申萬一級行業(yè)指數(shù)中居于首位。不僅如此，無論從5日漲幅抑或是今年以來累計漲幅，鋼鐵板塊都十分可觀。券商對于鋼鐵股的下半年行情較為看好，認(rèn)為下半年需求并不悲觀，三季度鋼價或仍有上漲空間，而且下半年鋼鐵企業(yè)利潤也仍將保持在高位。未來鋼鐵股有望迎來業(yè)績與估值的雙重提升。

　　鋼鐵股連續(xù)反彈

　　本周一滬深兩市大盤迎來7月“開門紅”，其中鋼鐵股成為上漲的“主力軍”，昨日申萬鋼鐵指數(shù)大漲3.51%，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過位居第二的建筑材料指數(shù)1.46%的漲幅。

　　成分股中，八一鋼鐵和馬鋼股份漲停，柳鋼股份、首鋼股份、新鋼股份和方大特鋼分別上漲8.04%、6.29%、6.03%和5.39%，另有包括常寶股份、南鋼股份、韶鋼松山、安陽鋼鐵等在內(nèi)的15只成分股漲幅超過3%。在全部正常交易的34只成分股中，僅武進不銹漲幅不足1%。

　　但其實從行業(yè)指數(shù)5日漲幅榜來看，申萬鋼鐵指數(shù)就以4.28%遙遙領(lǐng)先其他行業(yè)指數(shù)，今年以來的漲幅也已經(jīng)達(dá)到了7.27%，僅次于家用電器和食品飲料指數(shù)。

　　鋼鐵股的強勢表現(xiàn)與行業(yè)基本面密不可分。長江證券分析師王鶴濤表示，今年以來，鋼價表現(xiàn)切換為典型高位震蕩態(tài)勢，導(dǎo)致這一變化的核心原因在于需求分化。2016年上半年，地產(chǎn)投資增速上行但基建、汽車等領(lǐng)域景氣回落。與此同時，去年年底以來，強力推行的關(guān)停地條鋼政策，成為今年需求整體平穩(wěn)而供給逐步回升情況下，支撐鋼價高位震蕩的另一重要因素。雖然鋼價單邊上行不再，轉(zhuǎn)為寬幅震蕩格局，但行業(yè)盈利卻有增無減，仍然得益于供給側(cè)改革提升產(chǎn)業(yè)鏈中冶煉環(huán)節(jié)地位，在收入平穩(wěn)情況下，擠壓上游使得中游領(lǐng)域獲得相對更高盈利。此外，雖然地產(chǎn)投資漸顯疲態(tài)，但竣工增速三季度或現(xiàn)反彈支撐汽車景氣企穩(wěn)，后續(xù)終端需求大概率重回長弱板強分化格局。

　　“當(dāng)前的現(xiàn)狀和1-4月份的上漲行情類似。”華創(chuàng)證券分析師唐川林指出，一方面，去年12月份對于宏觀預(yù)期的判斷是今年可能3月份明顯下滑，但是1月份后市場宏觀預(yù)期經(jīng)濟下滑的時點明顯后移。當(dāng)前市場也感受到了整個需求端沒有之前想象的那么差，整個需求的悲觀預(yù)期有一定的修復(fù)。另一方面，3、4月份是上半年的鋼鐵需求旺季，而8-10月份是下半年的鋼鐵需求旺季。且在這兩個時點都疊加了供給側(cè)改革的因素，上半年是地條鋼，下半年是高爐去產(chǎn)能。

　　趨勢性行情能否延續(xù)

　　作為典型的周期性行業(yè)，鋼鐵行業(yè)的周期性受到政策影響較大。根據(jù)國家發(fā)改委、工信部消息，上半年我國共取締“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)600余家，涉及產(chǎn)能1.2億噸左右，7、8月份還將開展專項抽查。

　　對此，興業(yè)證券分析師任志強表示，1.2億噸的地條鋼產(chǎn)能，以50%開工率計算，產(chǎn)量也有6000萬噸之高。而目前在產(chǎn)的電弧爐產(chǎn)能約4000萬噸，由于技術(shù)相對落后，達(dá)產(chǎn)率僅40%左右。雖然電爐需求大幅增長，但電爐從訂單到投產(chǎn)安裝，再加上設(shè)備安裝調(diào)試，共計需5-6個月，預(yù)計到8月才會出現(xiàn)一波集中的電爐交付。加之石墨電極和變壓器產(chǎn)能制約電爐鋼大規(guī)模放量，預(yù)計電爐鋼仍難以填補“地條鋼”的產(chǎn)能空缺。而下半年需求并不悲觀，三季度鋼價或仍有上漲空間。

　　國信證券分析師王念春則指出，一方面目前不允許新建鋼鐵項目，另一方面在京津冀等地區(qū)要實施1：1.25的產(chǎn)能減量置換，產(chǎn)能并不能隨著市場需求的增長而擴張，這成為鋼鐵企業(yè)盈利的重要保證。2017年一季度，申萬鋼鐵板塊合計凈利潤119.8億元(算數(shù)合計)，而去年同期為虧損45.54億元，凈利潤增速為363.1%。此外，5月份以來，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)新開工面積、銷售面積、汽車銷量等增速均有不同程度的下滑，但仍保持了正增長。而產(chǎn)能合規(guī)性、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高及高爐大修的壓力仍將長期存在。因此在供應(yīng)緊張的情況下，預(yù)計下半年鋼鐵企業(yè)利潤仍將保持在高位。

　　也正是在鋼價和鋼鐵企業(yè)利潤的雙重支撐下，鋼鐵股的后市行情也被看好�！氨敬稳�季度鋼鐵的上漲周期可能維持2-3個月，漲幅可能破50%�！碧拼�林認(rèn)為，長期來看鋼鐵行業(yè)高盈利時代將來臨，利高利潤常態(tài)化，行業(yè)發(fā)生實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。8、9月份鋼鐵行業(yè)供需格局有望迎來明顯的好轉(zhuǎn)。鋼鐵行業(yè)在8月份將進入明顯的去庫存周期，去化量相比往年明顯增加，價格將迎來確定性的上漲機會。

　　方正證券首席分析師韓振國表示：“從目前的實際效果來看，地條鋼出清+去產(chǎn)能的政策組合拳對于行業(yè)的供需格局改善超市場預(yù)期，未來鋼鐵股有望迎來業(yè)績與估值的雙重提升�！�

　　不過光大證券分析師王招華指出，目前這波鋼鐵板塊的行情是結(jié)構(gòu)性的，主要是多家二季度上市鋼企的二季度的凈利潤有可能會好于一季度。這波中報行情過后，有可能會輪動到板材股。