探尋期貨資管業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展之路：

　　隨著監(jiān)管趨嚴和市場發(fā)展，在期貨資管業(yè)務方面，越來越多的期貨公司轉向自主管理，在大資管類別中彰顯期貨資管的特色，并探索可持續(xù)化發(fā)展的道路。

　　嚴格控制風險 策略多元化

　　“我們2015年3月17日發(fā)行了一款集合類開放型主動管理產(chǎn)品，目前已成功運行了560多個交易日�！比疬_期貨相關負責人告訴期貨日報記者，該產(chǎn)品主要投資期貨、期權及其他金融衍生品，采用多品種、多周期、多策略管理資產(chǎn)，通過調整投資品種結構比例，設置合理的風險控制級別，通過以人工為主、結合系統(tǒng)信號的方式積極主動參與市場交易。

　　據(jù)了解，該產(chǎn)品為有效防范和化解風險，在建立嚴格防火墻的基礎上，搭建了科學、嚴謹?shù)娘L險控制系統(tǒng)�！盀榍袑嵎婪独�益輸送行為，保障客戶利益，資產(chǎn)管理業(yè)務與公司其他業(yè)務在經(jīng)營場地、人員配置、賬戶資金管理等方面分離，保證投資決策和投資運作獨立進行。同時，我們還建立了自上而下的風險政策執(zhí)行與自下而上的風險信息報告機制�！痹撠撠熑吮硎�。

　　徽商期貨今年5月也提前完成了一款產(chǎn)品的交易目標，該產(chǎn)品發(fā)行于2016年6月，盈利全面超越策略預測數(shù)據(jù)。徽商期貨財富管理部負責人張兆龍告訴記者，該產(chǎn)品吸收并運用“期貨數(shù)字游戲定律秘訣”，以尋找近遠月合約間的價差為投資決策主要依據(jù)，同時注重分析品種的供求關系以及行業(yè)周期，強調順勢操作。

　　“該產(chǎn)品以商品期貨為主要投資標的，采用波段交易手法。產(chǎn)品設立初期，我們就通過歷史數(shù)據(jù)回測預先制訂了風控方案�！睆堈�龍說，在該產(chǎn)品運行中，團隊更加認識到基本面研究對于資管產(chǎn)品的重要性，對風控的作用也有了更全面的認識，嚴控產(chǎn)品在單個期貨品種上的資金量，有效降低收益波動。

　　今年以來，國內商品期權順利推出，原油期貨上市在即，這些都為期貨資管帶來了新的發(fā)展機遇。

　　在瑞達期貨相關負責人看來，期貨資管業(yè)務可以從以下三個方面進行創(chuàng)新：一是投資類別。國內期貨、期權新品種陸續(xù)推出，期貨資管可以積極參與，增加交易品種，豐富交易模式，同時增加一些風險管理類產(chǎn)品和期權產(chǎn)品。二是投資顧問。期貨資管業(yè)務需建立完善的投顧評價體系，以“定量+定性”的歷史業(yè)績對比方式，通過多套指標體系評估投顧能力，選撥優(yōu)秀投顧。三是市場參與者。資管業(yè)務未來要進一步優(yōu)化市場參與者結構，積極推動商業(yè)銀行等機構投資者參與期貨市場。

　　“面對期貨市場環(huán)境的變化，我們主動謀變，雙管齊下，在觀念和技術兩個方面進行創(chuàng)新。”張兆龍告訴記者，在觀念創(chuàng)新方面，資產(chǎn)管理在提供理財服務的同時，立足期貨市場本源，進一步將資產(chǎn)管理與風險管理相結合，圍繞服務實體經(jīng)濟進行創(chuàng)新發(fā)展。在技術創(chuàng)新方面，除研發(fā)基于不同邏輯、不同因子的策略外，更重視大數(shù)據(jù)和AI算法在研發(fā)和交易環(huán)節(jié)的應用，不斷提升量化研究能力，迎接資本市場機構化和智能化時代的到來。

　　創(chuàng)新發(fā)展路徑 服務實體經(jīng)濟

　　服務實體經(jīng)濟是期貨市場的本源，期貨資管業(yè)務該如何與實體經(jīng)濟相結合呢?瑞達期貨上述負責人認為，期貨資管業(yè)務未來與實體經(jīng)濟結合有著巨大的發(fā)展空間。

　　一是參與期貨交割。該負責人表示，目前期貨公司資管產(chǎn)品有著嚴格的持倉限制，在現(xiàn)有制度下，當資管產(chǎn)品的持倉增加，但無法實現(xiàn)交割時，就會面臨流動性風險。如果放開資管產(chǎn)品交割限制，允許參與期貨交割，現(xiàn)貨企業(yè)可以通過資管產(chǎn)品實現(xiàn)在商品低價時買入、到期交割持有，有利于企業(yè)規(guī)避部分交易風險。

　　二是發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金。瑞達期貨上述負責人認為，產(chǎn)業(yè)基金在一些國家已得到應用，并在很大程度上起到了對沖企業(yè)現(xiàn)貨風險、有效發(fā)現(xiàn)商品市場價格的作用。如果將現(xiàn)貨業(yè)務、期貨資管業(yè)務結合，發(fā)行具有期現(xiàn)結合優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)基金，對于期貨市場服務實體經(jīng)濟來說是一種創(chuàng)新。通過產(chǎn)業(yè)基金的權威定價能力，遏制現(xiàn)貨市場的惡性競爭，促進現(xiàn)貨市場健康發(fā)展，也有利于企業(yè)對其自身風險進行管理。

　　“期貨資管等創(chuàng)新業(yè)務可以嘗試與產(chǎn)業(yè)融合，具體到資管業(yè)務而言可以從三方面入手，即產(chǎn)業(yè)客戶生態(tài)圈、產(chǎn)業(yè)市場新需求、個性化投研服務。”張兆龍進一步解釋說，建立產(chǎn)業(yè)客戶資管投資圈，以投資咨詢服務、套期保值服務為渠道，讓產(chǎn)業(yè)客戶了解期貨資管，同時投研力量深入產(chǎn)業(yè)鏈，制訂立體化、個性化的資管方案，滿足產(chǎn)業(yè)客戶的實際需求。

　　布局自主管理 投研有機結合

　　在資管業(yè)務的探索和創(chuàng)新方面，瑞達期貨可以說走在行業(yè)前列，該公司相關負責人也向期貨日報記者分享了他們的經(jīng)驗和心得。

　　該負責人稱，首先，合理的風控是關鍵。“除了常規(guī)的產(chǎn)品風險控制體系外，瑞達期貨在投資管理方面設置了一系列風險控制模型。通過對產(chǎn)品和市場波動情況分析，進行動態(tài)持倉管理和策略管理�！痹撠撠熑伺e例說，比如在市場有利時，資金管理模型可以自動進行加倉策略;產(chǎn)品收益增長到一個水平階段時，可以加載更積極的交易策略。反之，在產(chǎn)品表現(xiàn)不佳時，動態(tài)管理模型同樣也會做出反向動作，從而將產(chǎn)品的風險控制在盡可能小的范圍內。

　　其次，產(chǎn)品盈利主要依靠優(yōu)秀的投研團隊。據(jù)上述負責人介紹，在產(chǎn)品投研方面，瑞達期貨充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢和科學決策流程，形成了研究院、投研小組、投資經(jīng)理三層分工模式。研究員進行宏觀和產(chǎn)業(yè)鏈研究，對中長期趨勢進行分析得出基本觀點;投研小組在趨勢研究基礎上構建產(chǎn)品策略和交易機會池;最后由投資經(jīng)理根據(jù)產(chǎn)品特點和市場情況，選擇合適策略組成投資組合。

　　“我們在發(fā)展資管規(guī)模的同時，還不斷優(yōu)化產(chǎn)品投資范圍和交易方式�！痹撠撠熑吮硎�，瑞達期貨未來資管的主要發(fā)展方向還是在自主管理產(chǎn)品上。一方面做到產(chǎn)品結構創(chuàng)新、風控執(zhí)行嚴謹、交易策略細致;另一方面針對不同風險偏好的投資者設計出相應類型的產(chǎn)品，做到投資者適當性匹配。

　　張兆龍也表示，在資產(chǎn)管理方面，徽商期貨已實現(xiàn)內部管理、投資管理、運營管理三大體系的建立，未來將重點布局自主管理業(yè)務，并實現(xiàn)投研有機結合。