白糖期貨不宜過分追空

　　中國證券報(bào)

　　□本報(bào)記者 葉斯琦

　　近期白糖期貨維持弱勢格局。分析人士指出，白糖期價走弱，一方面是商品再通脹交易證偽，市場整體走弱;另一方面是白糖進(jìn)入增產(chǎn)周期。不過，基本面和政策方面對糖價仍存支撐，預(yù)計(jì)期價下探空間有限，建議不要過分追空。

　　白糖期價羸弱

　　截至6月28日收盤，白糖1709合約報(bào)6387元/噸，下跌98元/噸或1.51%。6月12日以來，該合約累計(jì)下跌逾4%。

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊白糖分析師孫悅介紹，近期巴西中南部多干燥天氣，加快了甘蔗收割進(jìn)度，巴西食糖增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，而且印度、歐盟等其他產(chǎn)糖區(qū)也迎來增產(chǎn)年，全球糖市供應(yīng)過剩的預(yù)期不斷被加強(qiáng)，市場看空情緒較濃。美糖跌破13美分/磅，按照目前的價格計(jì)算，即便配額外117.5%的關(guān)稅進(jìn)口也有400元/噸的加工利潤，因此美糖重挫對國內(nèi)糖市拖累明顯。

　　華信期貨白糖研究員劉永華指出，白糖期貨年后一直維持震蕩下跌，一方面是商品再通脹交易證偽，市場整體走弱;另一方面是白糖進(jìn)入增產(chǎn)周期，目前市場預(yù)計(jì)國際糖下一榨季過剩量將在500萬噸左右，國內(nèi)下一榨季產(chǎn)量也將超1000萬噸。

　　方正中期期貨白糖分析師張向軍也表示，前期政策利好挺價，國內(nèi)外食糖價差持續(xù)擴(kuò)大，國內(nèi)糖價有補(bǔ)跌需求。雖然進(jìn)口糖規(guī)模受到嚴(yán)格控制，但糖價相對偏高會引發(fā)對替代甜味劑的需求，相應(yīng)減少對于食糖的消費(fèi)。此外，按照糖協(xié)對于國內(nèi)消費(fèi)的預(yù)估1520萬噸來推算，除去上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存、拋儲以及當(dāng)年產(chǎn)量，還存在約290萬噸的缺口。這樣本年度后期必須加快進(jìn)口或再次拋儲才能滿足，若果然如此，則對市場利空。如果后期進(jìn)口調(diào)控及拋儲沒有明顯動作，則說明國內(nèi)消費(fèi)量達(dá)不到糖協(xié)的預(yù)期，這對市場也是利空。

　　不宜過分追空

　　“從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)上來看，2016/2017年度售糖進(jìn)度較快，而且今年產(chǎn)不足需和進(jìn)口政策扶持的利好對糖價底部支撐較強(qiáng)，糖廠現(xiàn)貨相對挺價，可對期貨形成一定支撐，預(yù)計(jì)盤面下探空間有限，建議不要過分追空�！睂O悅表示。

　　劉永華也表示，經(jīng)過此輪下跌，預(yù)計(jì)后市白糖期價有望低位企穩(wěn)，等待原糖市場基金空單平倉。上周五基金凈持倉已轉(zhuǎn)為空頭，一般凈空持倉后一個月左右，價格有望見底，在此之前以低位震蕩為主。國內(nèi)方面，需觀察現(xiàn)貨能否補(bǔ)跌，并帶動9月下滑，進(jìn)而扭轉(zhuǎn)1709-1801目前較高的正基差結(jié)構(gòu)。從持倉看，白糖多空離場明顯，預(yù)計(jì)隨著原糖企穩(wěn)和國內(nèi)消費(fèi)旺季對庫存的消耗，短期糖價有望企穩(wěn)反彈，中長線則繼續(xù)受增產(chǎn)周期壓制。

　　張向軍則認(rèn)為，下年度無論國內(nèi)還是國際市場都存在增產(chǎn)預(yù)期，前期鄭糖遠(yuǎn)月糖價較近月升水也不正常，現(xiàn)在重新理順價差關(guān)系對于糖價也有利空影響。同時，鄭糖持續(xù)數(shù)月的整理形態(tài)被打破，技術(shù)型交易者也會追空，增加對糖價壓力。因此，國內(nèi)糖價走弱可能會持續(xù)一段時間。