淡定了近一個(gè)月，橫盤18個(gè)交易日，鐵礦石終于有動(dòng)作了，而且還是大動(dòng)作，增倉逾30萬暴漲6%，牢牢把握住“制空權(quán)”，反擊戰(zhàn)打得氣勢(shì)恢宏。

　　一時(shí)間，有人驚呼“石頭醒了”，“瘋狂的石頭”又回來了。市場(chǎng)人士認(rèn)為，黑色強(qiáng)弱的產(chǎn)業(yè)邏輯并沒有什么大的變化，鐵礦石昨日的大漲，主要是技術(shù)性反彈，鐵礦石自2月21日的685點(diǎn)跌至6月14日的412.5點(diǎn)，下跌61.8%，黃金支撐開始出現(xiàn)，經(jīng)過橫盤整理后，向上突破算是意料之中。

　　然而，從基本面來看，供給充足、港口庫存壓力大、下游補(bǔ)庫動(dòng)力不足情形下，鐵礦短期依舊是缺乏上漲驅(qū)動(dòng)的。建議投資者，做好止損，且行且小心!

　　上周末還在感嘆鐵礦石“得了帕金森”趴在地平線動(dòng)彈不得，還在糾結(jié)著猜測(cè)是橫久必跌還是橫久比漲?周二“石頭”就上演了一場(chǎng)“在沉默中崛起”的精彩反彈，放量、增倉、強(qiáng)勢(shì)上漲!不愧為“鐵將軍”，無論是橫盤，還是反彈大漲，戲都非常足~

　　面對(duì)突如其來的反彈，多數(shù)行業(yè)人士認(rèn)為，技術(shù)性補(bǔ)漲是主因，基本面并沒有太大的變化。信達(dá)期貨黑色事業(yè)部主管韓飛表示，周二鐵礦石的上漲更合理的解釋或是對(duì)于較高的螺紋利潤，有主力在通過多礦沽空遠(yuǎn)月盤面利潤。從基本面來看，供給充足、港口庫存壓力大、下游補(bǔ)庫動(dòng)力不足情形下，鐵礦短期依舊是缺乏上漲驅(qū)動(dòng)的。從持倉來看，近月I1709合約主力持倉凈多空同時(shí)大幅增加，但凈空增倉更為明顯，遠(yuǎn)月I1805更是表現(xiàn)出了量?jī)r(jià)背離現(xiàn)象，后期依然不看好鐵礦有大幅上行動(dòng)力。

　　五礦經(jīng)易期貨黑色評(píng)論員陳丙昆表示，鐵礦石連續(xù)震蕩18個(gè)交易日之后選擇突破，也沒有意外，因?yàn)樵谄渌�黑色品種保持震蕩反彈的時(shí)候，礦石一直窄幅震蕩，價(jià)格缺一次技術(shù)性補(bǔ)漲。

　　“從產(chǎn)業(yè)角度來看，雖然主流大中型鋼廠還沒有增加庫存，到內(nèi)陸中小型鋼廠開始補(bǔ)庫，基于企業(yè)利潤水平，當(dāng)下企業(yè)恐漲情緒大于恐跌，所以，題材上可以給出合理的理由。”陳丙昆說。

　　再者，鐵礦石港口庫存壓力一直是價(jià)格下跌的理由，題材已經(jīng)沒有新意，從港口庫存結(jié)構(gòu)看，貿(mào)易礦比例下滑，鋼廠降低廠內(nèi)庫存已經(jīng)沒有壓縮空間，港口壓力已經(jīng)沒有新的壓力炒作點(diǎn)，相反，前期市場(chǎng)情緒低迷，市場(chǎng)貨源集中度提高，價(jià)格上漲一旦遇到惜售情緒，價(jià)格短期會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但是礦石操作上更適合波段操作。

　　據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，全國45個(gè)港口鐵礦石庫存為14434，較上周五數(shù)據(jù)降105，較去年同期增4166，日均疏港總量270.3，上周五為288.8，去年同期255.4。青島港、天津港因到港減少致庫存下降明顯;曹妃甸港、京唐港因近期暴雨天氣致港口貨場(chǎng)積水嚴(yán)重，提貨遇阻，疏港量下滑明顯。

　　弘業(yè)期貨黑色研究員吳勇認(rèn)為，鐵礦石在前期的下跌趨勢(shì)中，其基本結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些微妙的變化。“現(xiàn)在鋼廠更加傾向于一些中高品味的礦，利潤PB一類的，從實(shí)際的情況來看，這些礦可能存在個(gè)別的缺貨。加上近期普式指數(shù)也在滿滿的穩(wěn)定，所以當(dāng)情緒起來后上漲是自然而然的了。雖然從目前來看，鐵礦石的庫存仍然處在高位，但是鋼廠在高利潤的驅(qū)使之下仍然會(huì)增加對(duì)高品位礦的需求�！�

　　多空拉鋸戰(zhàn)仍將繼續(xù)，下半年黑色將何去何從?

　　當(dāng)前市場(chǎng)上對(duì)黑色下半年的走勢(shì)分歧較大，混沌天成首席分析師葉燕武不久前曾發(fā)文提醒投資者要多參照數(shù)據(jù)，在眾多紛繁復(fù)雜的信息中撥開云霧，謹(jǐn)慎為之。那么下半年黑色的主要邏輯是什么?多空分歧的關(guān)鍵在哪里?下半年黑色系品種又將如何演繹呢?

　　陳丙昆認(rèn)為，當(dāng)前黑色強(qiáng)弱的產(chǎn)業(yè)邏輯并沒有改變。螺紋鋼看空的主要理由就是替代產(chǎn)能釋放時(shí)間，主要是電弧爐產(chǎn)能釋放，因?yàn)槔麧欜?qū)動(dòng)產(chǎn)能釋放的動(dòng)力依然強(qiáng)勁，據(jù)了解，7月份開始電弧爐產(chǎn)能開始流入市場(chǎng)，另外高爐產(chǎn)量繼續(xù)保持高位，經(jīng)過淡季沉淀部分貨源，再加上產(chǎn)能陸續(xù)釋放，螺紋貨源炒作空間有限。

　　“相對(duì)螺紋，熱軋除了下半年需求不斷增長(zhǎng)外(季節(jié)性)，供應(yīng)端貨源相對(duì)緊張，差異化利潤驅(qū)動(dòng)板材轉(zhuǎn)建材和板坯轉(zhuǎn)，上游供應(yīng)縮量，鋼廠打折發(fā)貨造成社會(huì)貨源緊缺，這種想象只有轉(zhuǎn)建材的板材產(chǎn)能出來替代利潤，板材供應(yīng)才會(huì)增加，這個(gè)過程首先讓鋼廠板材利潤和建材利潤打平才有機(jī)會(huì)，所以成材上漲按照供求結(jié)構(gòu)，板材更占優(yōu)勢(shì)�！标惐�昆說。

　　信達(dá)期貨韓飛表示，當(dāng)前梅雨過半，螺紋供需并未同先前市場(chǎng)預(yù)期的供需轉(zhuǎn)差情形一致。從供需來看，一方面，雖然高爐開工率接近極值，但當(dāng)前電弧爐受制于技術(shù)、石墨電極產(chǎn)能不足等因素，達(dá)產(chǎn)率尚不足預(yù)期;另一方面，在需求低谷的梅雨季，終端采購尚可;雙方綜合因素下鋼企庫存和社會(huì)庫存仍未形成有效累積，梅雨季過半情形下，現(xiàn)貨表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，以上因素都使得基差黨信心增強(qiáng)、再掀波瀾。此外，宏觀面來看，6月資金荒預(yù)期未出現(xiàn)也對(duì)整體處于相對(duì)低位的商品也有所提振。

　　據(jù)了解，目前的現(xiàn)貨需求尚可，不算特別好但也不差，六月份訂單飽滿，七月份完成部分，庫存略有回升。高品位礦目前不缺，鋼廠鐵礦石可用天數(shù)一般在三周左右，傾向于隨采隨用。

　　申銀萬國期貨資深黑色研究員石頭認(rèn)為，決定下半年黑色走勢(shì)的主導(dǎo)因素應(yīng)該還是供應(yīng)問題，螺紋鋼價(jià)格因今年的供給側(cè)改革，尤其是去除中頻爐打擊“地條鋼”造成的供應(yīng)缺口而起，后期供應(yīng)能否增加就成了關(guān)鍵因素。

　　至于需求端，石頭表示，下半年的“十九大”有維穩(wěn)需求，國內(nèi)的基建和對(duì)外的“一帶一路”也會(huì)發(fā)力，預(yù)計(jì)需求不會(huì)走差。我當(dāng)前最關(guān)心的指標(biāo)就是螺紋鋼的社會(huì)庫存變化情況，這直接能夠反映市場(chǎng)供需矛盾的變化。

　　“下半年庫存或許是左右黑色走勢(shì)的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。”吳勇說。他認(rèn)為，從地條鋼的清理來看，鋼材仍存在一定的供應(yīng)缺口。此外，電弧爐開工在短時(shí)間內(nèi)并不會(huì)出現(xiàn)一個(gè)井噴的情況，可能會(huì)是一個(gè)緩慢增長(zhǎng)的過程，十九大會(huì)議之后才會(huì)慢慢的顯現(xiàn)其對(duì)市場(chǎng)的作用。他提醒投資者關(guān)注下游需求的彈性作用，一旦需求有超出預(yù)期的表現(xiàn)，而庫存沒有更上的話，那么鋼材價(jià)格勢(shì)必還會(huì)上漲。

　　韓飛表示，對(duì)于螺紋近月來說，雖然基差較前期有了較大修復(fù)，但仍有將近的400的基差，當(dāng)前現(xiàn)貨堅(jiān)挺、梅雨季庫存仍未形成有效累積對(duì) RB1710較為有利，如果出梅后配合金九銀十的旺季預(yù)期，近月合約有望進(jìn)一步上行，甚至重復(fù)RB1705臨近交割月行情。策略上，謹(jǐn)慎點(diǎn)可考慮持有多RB1710空RB1801組合，后期一旦現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱，可先考慮平掉近月多頭。

　　市場(chǎng)瞬息萬變，看不懂的時(shí)候，暫時(shí)觀望也是一種策略。在期貨的海洋中航行，且行且小心!