上周，美聯(lián)儲加息的靴子再次落下，美元走強，“耶奶”不僅宣布加息，還同時拋儲了要在今年開始“縮表”的意向。從國際宏觀環(huán)境來看，這對有色板塊來說是一個不小的壓力。然而，也有機構認為美國加息+縮表的一系列動作意味著美國經(jīng)濟可能大幅改善，基本金屬價格將整體處于回升態(tài)勢。

　　整體來看，“鉛鋅”在有色板塊中可算得上是“一枝獨秀”，而其之所以能在跌勢中相對堅挺的主要原因，都可以歸根于供應端。華泰期貨紀元菲在近期的調(diào)研實錄中說：“今年以來鋅價高位震蕩，鋅礦最緊張的時期在去年四季度，目前有所寬松，但遠未飽和。從絕對數(shù)量看，今年鋅礦利潤依然維持較高水平。但從邊際角度看，隨著鋅礦供給增加，加工費將逐漸走高。若鋅價維持震蕩，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將從鋅礦端延伸冶煉端。預計鋅礦產(chǎn)量維持穩(wěn)定，后期僅會小幅增加。此外，貿(mào)易商有增加鋅礦進口的意向，以緩解當前供給緊張的狀態(tài)。”

　　SMM相關品種負責人表示，LME注銷倉單大增對鋅價的上漲起到刺激作用。據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計，6月22日LME鋅注銷倉單占比激增至65.9%創(chuàng)2013年5月28日以來新高。

　　據(jù)ILZ、SMM數(shù)據(jù)顯示：1-4月全球精煉鋅產(chǎn)量424.4萬噸，全球精煉鋅需求量457.9萬噸，全球精煉鋅存在缺口。截止至6月22日，較年初相比，LME鋅庫存下降12.4萬噸，LME鋅去庫存化持續(xù)。

　　可見，海外隱形、顯性去庫存化，在一定程度上對LME鋅價起到支撐作用。LME鋅現(xiàn)貨自4月初的貼水25美元/噸，逐步收窄至10美元/噸附近，短期現(xiàn)貨貼水或繼續(xù)收窄且有望轉(zhuǎn)升水。國內(nèi)市場來看，現(xiàn)貨市場貨源偏緊以及庫存處于相對低位對鋅價支撐依舊，預計短期偏強走勢延續(xù)。

　　繁華落幕后，滬鉛或?qū)ⅰ盎貧w”

　　上海有色網(wǎng)資深鉛研究員王蘭表示，排除外部因素對于鉛價的影響，鉛的基本面比較強，鉛精礦供應偏緊，雖不至于短缺，但也是維持緊平衡。原生鉛冶煉廠各種檢修、限產(chǎn)，出貨基本是長單為主，成品庫存量一降再降，預計6月份產(chǎn)量較5月將繼續(xù)下降約2萬噸左右。

　　此外，再生鉛受環(huán)保因素影響，小廠基本關停90%，大廠中也有部分停產(chǎn)，影響較大的就是安徽地區(qū)的幾家再生鉛冶煉廠(4-6月停產(chǎn))，正常生產(chǎn)的話每天精鉛產(chǎn)量在2000噸左右，因而，現(xiàn)貨市場再生鉛貨源非常緊張。

　　然而，近期小型鉛冶煉廠已經(jīng)陸續(xù)復產(chǎn)，安徽也有幾家逐漸恢復生產(chǎn)，但因原料供應不足、產(chǎn)量不太穩(wěn)定，加上看漲情緒，精鉛基本是高價限量供貨。

　　五礦經(jīng)易期貨資深研究員侯亞鵬認為，鉛的供應端沒有明顯變化，主要是消費端，鉛下游存在一個庫存周期，進入6月和11-12月，蓄電池下游的經(jīng)銷商會補庫，帶動蓄電池企業(yè)搶貨潮，河南地區(qū)零單升水SMM當日價格200以上，但并不是說終端消費向好，終端行業(yè)(汽車、電動自、基站)增速都是下滑的，基站今年是負增長，這一輪補庫后，鉛回歸理性的概率較大。

　　永安期貨研究所所長任新普認為，國內(nèi)經(jīng)濟預期偏低，基建、房地產(chǎn)、汽車增速回落，有色金屬承壓不小。短期內(nèi)某些品種有望延續(xù)反彈，但中期大環(huán)境偏差局面沒有改變，過剩、增供、缺需依然是階段性主導因素，短多長空仍為常態(tài)。整體來看，滬鉛高位震蕩，底部支撐較強，但上行阻力亦較大，短期或維持震蕩走勢。