警惕三大期指凈空頭持倉結構

　　中國證券報

　　□本報記者 張利靜

　　受A股納入MSCI指數消息提振，昨日期指高開高走，截至收盤，三大期指主力合約均報紅盤，IF、IH漲幅超1%�；�差方面，IF、IH、IC三大期指主力合約分別貼水29.6點、17點和44.2點。分析認為，MSCI將中國A股納入其指數對A股來說，有利提升長期風險偏好，但短期而言利空仍未消化，做多需謹慎。

　　市場風險偏好提升

　　現貨市場方面，昨日上證綜指收盤漲0.52%報3156.21點，逼近60日均線;深成指漲0.76%報10367.17點;創(chuàng)業(yè)板指漲0.2%報1824.69點。板塊方面，銀行金融、食品飲料、房地產等傳統(tǒng)藍籌流入資金占比較大，和近期市場風格相符;大消費板塊尾盤集體走高。兩市成交3922億元，仍處于階段低位。

　　“MSCI將中國A股納入其指數，這意味著從2018年開始，將有大量海外資金入場A股，對于中長期A股走強具有較好的正面作用，受次影響，股指期貨整體表現強勢�！狈秸�中期期指研究員彭博表示。

　　美爾雅期貨期指分析師王黛絲表示，MSCI宣布計劃初始納入222只大盤A股。第一步預定在2018年5月半年度指數評審時實施�；�于5%的納入因子，預計A股納入MSCI后初始資金流入在170億美元-180億美元;如果中國A股在未來完全納入，預計資金流入可能達到3400億美元左右。雖然納入對市場的短期資金影響有限，但本次納入A股的數量超預期，體現了國際投資者對A股的積極興趣，后期相應指數掛鉤產品有望陸續(xù)推出，對市場風險偏好有提升作用。

　　不宜追高

　　值得注意的是，在昨日的反彈行情中，債市出現大跌，謹慎預期抬頭。

　　國海良時期指程趙宏表示，雖然在利好支撐下昨日期指震蕩攀升，但依舊難擺脫存量博弈的格局，藍籌強中小盤弱的分化局面令IC被動地跟漲，至臨近收盤時才勉強收紅。期指基差表現不一，IF明顯偏大，未來面臨修復，也暗示市場相對謹慎的心態(tài)。短期市場重心聚焦于流動性和監(jiān)管壓力的緩解，偏強震蕩或是主基調。

　　“但從持倉方面來看，后續(xù)走勢并不樂觀，目前三大股指期貨前二十名機構持倉都呈現出凈空頭結構，這是今年以來首次出現，尤其是IF和IH，空頭近期在緩慢增倉，而多頭在逐漸減倉。表明主力資金看空后市的預期。這是非常值得關注的�！迸聿┙忉屨f，從基本面和資金面來看，目前利好指數的因素及其有限，經濟復蘇依然緩慢，而美聯儲加息及縮表又將對人民幣匯率構成較大壓力，短期SHIOBR利率居高不下，中長期利率持續(xù)上行，表明資金總體偏緊，這都將嚴重限制指數上行，中期內指數將繼續(xù)維持震蕩態(tài)勢，短期IH、IF均面臨較大壓力，做多的投資者應防范風險。

　　“目前市場的焦點仍然在等待流動性實質好轉，以及在去杠桿和經濟下行中尋找防御機會和邊際性的預期好轉。穩(wěn)健持倉的同時可偏重于發(fā)掘錯殺成長標的。股指低成本多單可繼續(xù)持有，無倉者不追高，滬深300和上證50在20日靜待回調試多機會，中證500暫時觀望。”王黛絲建議。