記者 董鵬 上海報(bào)道

　　國家統(tǒng)計(jì)局11月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1-11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額60334.1億元，同比增長9.4%，增速比1-10月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　相比于農(nóng)副產(chǎn)品和紡織等行業(yè)，今年產(chǎn)品價(jià)格大幅增長的煤炭、鋼鐵行業(yè)，利潤增幅驚人。以黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)為例，前11個(gè)月利潤增幅達(dá)2.7倍，煤炭開采和洗選業(yè)利潤增幅也達(dá)到1.6倍。

　　“雖然各家煤企的礦權(quán)成本各不相同，但是僅從直接成本上看，主要包括人工、洗煤和設(shè)備折舊等幾塊，平均在400元至500元之間�！蔽髂掀谪浐谏�系研究員夏學(xué)釗12月27日介紹稱，11月煤價(jià)接近年內(nèi)高點(diǎn)，也可以理解成企業(yè)盈利最好的階段。

　　反映到企業(yè)層面，便是相關(guān)行業(yè)上市公司今年暴增的業(yè)績。其中最為典型的當(dāng)屬露天煤業(yè)(002128.SZ)，今年連續(xù)5次上調(diào)公司業(yè)績，預(yù)測利潤總額也從2.9億元增至9億元。

　　不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，自12月中旬以來，國內(nèi)大宗商品價(jià)格出現(xiàn)集體回落，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈品種多已跌至11月低點(diǎn)附近，同時(shí)有色、化工板塊亦展開回調(diào)。這意味著，12月工業(yè)企業(yè)利潤或?qū)⒂兴�收窄�?/p>

　　產(chǎn)業(yè)鏈眾生相

　　如果將10月前鋼價(jià)、煤價(jià)的上漲當(dāng)作是預(yù)熱階段，那么10月至12月上旬便是商品行情的全面升級。

　　今年國慶期間，全國各地出臺了一系列調(diào)控措施，隨后部分資金開始涌入期貨市場。于是，便出現(xiàn)了黑色、有色、化工全線拉漲的情況，并于當(dāng)月將商品行情推至頂峰。

　　以橡膠為例，主力合約1705在12月13日突破20000元/噸，而在此之前的11月則處于沖關(guān)階段，月漲幅也達(dá)到21.62%。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的角度上看，橡膠價(jià)格的上漲，無疑會(huì)對下游輪胎生產(chǎn)企業(yè)帶來巨大成本壓力，風(fēng)神股份(600469.SH)、賽輪金宇(601058.SH)等主營業(yè)務(wù)為輪胎的上市公司，業(yè)績相應(yīng)會(huì)受到影響。

　　相比之下，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)則占據(jù)了主動(dòng)位置。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，已有1216家上市公司發(fā)布2016年業(yè)績預(yù)告。其中，新光圓成(002147.SZ)、中泰化學(xué)(002092.SZ)和德展健康(000813.SZ)凈利潤增幅上限分別達(dá)到446倍、161倍、114倍。

　　“中泰化學(xué)業(yè)績暴增，既與公司調(diào)整折舊年限有關(guān)，也與其產(chǎn)品聚氯乙烯和粘膠纖維價(jià)格上行，所形成的疊加效應(yīng)有關(guān)�！彼拇ㄒ晃换�工行業(yè)人士告訴記者。

　　自今年初，聚氯乙烯價(jià)格從成本價(jià)5000元/噸附近，一路飆漲超過7500元/噸，其盈利空間提升幅度顯而易見。

　　類似的情況，也出現(xiàn)在了煤炭、鋼鐵行業(yè)。

　　“今年11月，鋼企噸鋼生產(chǎn)利潤在300元至400元之間，12月中旬達(dá)到頂點(diǎn)的500元左右。”夏學(xué)釗介紹稱。

　　以寶鋼股份(600019.SH)為例，公司便預(yù)計(jì)2016年度凈利潤將增長600%至800%。

　　值得關(guān)注的是，從絕對漲幅上看，煤炭要遠(yuǎn)高于鋼鐵，而焦炭又是鋼材生產(chǎn)的主要原料，那么為何鋼企利潤率仍在抬升?

　　“雖然作為原料的焦炭和鐵礦石漲幅比鋼材更多，但是由于其所占鋼材成本的比例不同，所以焦炭價(jià)格猛漲，而鋼企仍可維持較高利潤率�！毕膶W(xué)釗介紹稱。

　　如每噸鋼鐵生產(chǎn)過程中，使用焦炭約為0.5噸，二者同時(shí)漲價(jià)100元/噸，那就意味著鋼企的盈利空間擴(kuò)大50元/噸。

　　“黑色�！背缮�待考

　　商品牛市周期來臨的背景下，無論是有期貨對應(yīng)的商品，還是原紙這類無期貨標(biāo)的的原材料價(jià)格均出現(xiàn)上漲。

　　面對原材料價(jià)格的上漲，下游制造業(yè)亦開始提高出廠價(jià)，如今年出現(xiàn)密集調(diào)價(jià)的家電和橡膠行業(yè)，于是便出現(xiàn)了PPI上升，企業(yè)利潤規(guī)模上漲的局面。

　　只是上述模式明年能否延續(xù)，仍然存疑。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，12月中旬，黑色、有色金屬創(chuàng)下了年內(nèi)高點(diǎn)后，商品市場整體開始連續(xù)下跌。與此同時(shí)，美元指數(shù)創(chuàng)下了近14年新高。

　　“美元上漲的周期性特點(diǎn)十分明顯，目前美聯(lián)儲亦處于加息周期，一旦其加息窗口開啟，維持時(shí)間就會(huì)很長”，中大期貨副總經(jīng)理景川近期介紹稱，同時(shí)只要其經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇期，并維持增長趨勢，加息便會(huì)始終存在。

　　而多數(shù)大宗商品的運(yùn)行，恰恰與美元呈反向關(guān)系，這是否會(huì)對大宗商品市場的持續(xù)反彈帶來壓力?

　　景川預(yù)計(jì)，美元強(qiáng)勢的背景下，商品市場相應(yīng)承壓。但是從資金面的情況來看，明年資金仍將向股市、債市和商品等金融市場流入。

　　需要指出的是，今年商品市場的上漲，既有政策面因素的原因，也包括了外部資金推動(dòng)所致，這也是為何今年商品頻頻出現(xiàn)連續(xù)的漲停的原因之一。

　　反觀年內(nèi)表現(xiàn)最出色的黑色系，從供求關(guān)系上看，明年的前景卻不容樂觀。

　　“最核心的影響因素，還是下游需求，比如近期處于鋼鐵消費(fèi)淡季，所以鋼價(jià)的拉漲與基本面并不相符，所以12月中旬以來的下跌也就顯得很正常�！毕膶W(xué)釗表示。

　　據(jù)其介紹，明年春節(jié)過后，會(huì)出現(xiàn)一個(gè)季節(jié)性的消費(fèi)旺季，可能會(huì)對鋼價(jià)帶來一定支撐。但是，考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的需求，預(yù)計(jì)下半年難以出現(xiàn)大幅增長。除了房地產(chǎn)行業(yè)外，汽車消費(fèi)稅減半所帶來的板材需求同樣不容樂觀。

　　此外，他還預(yù)計(jì)，煤炭的供應(yīng)將保持相對穩(wěn)定。

　　“供給側(cè)改革政策的方向不會(huì)變，但是力度很難繼續(xù)增大。今年下半年，部分煤企生產(chǎn)周期從276天被放寬至330天，本身就是對上半年政策的一次調(diào)整，目的就是將煤價(jià)保持相對穩(wěn)定�！毕膶W(xué)釗介紹道。