盡管上海期貨交易所官網(wǎng)日前發(fā)布通知稱，“自2016年11月24日收盤結(jié)算時(shí)起，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、熱軋卷板、天然橡膠和石油瀝青品種交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由8%調(diào)整為9%，漲跌幅度限制由6%調(diào)整為7%”，但依然無(wú)法阻止大宗商品“漲不停”。

　　截至11月24日收盤，板塊走勢(shì)依然分化。銅鋅鉛期貨漲幅居前，黑色板塊，鐵礦主力合約上午強(qiáng)勁上揚(yáng)，收獲8%以上漲幅;午后震蕩下行，漲幅大幅收窄。此外，能源化工商品午后也大幅跳水，塑料、甲醇跌幅均超2%。

　　從整個(gè)盤面看，24日又有銅、鋅和豆油三個(gè)商品主力合約盤中漲停。截至收盤，銅、鋅期貨漲幅分別為5.35%和4.59%，位居商品主力合約漲幅榜前兩位。此外，鉛、鎳期貨主力合約也分別上漲了4.47%和1.82%。

　　黑色板塊各主力合約中，鐵礦上漲2.39%，螺紋上漲1.27%，熱卷上漲0.15%，焦煤、焦炭則分別下跌1.28%和1.62%，鄭煤下跌0.3%。農(nóng)產(chǎn)品類板塊，三大油脂表現(xiàn)強(qiáng)勁，鄭油、豆油主力合約分別上漲3.16%和3.13%。能源化工商品中，橡膠主力合約上漲1.37%， PVC和PTA分別上漲1.5%和1.3%，塑料下跌2.61%，甲醇下跌2.17%。

　　今年下半年以來(lái)，以焦煤、焦炭為代表的黑色系商品期貨走出連續(xù)上漲單邊行情，10月后市場(chǎng)波動(dòng)加大又現(xiàn)企穩(wěn)上升。隨著持續(xù)走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)外越來(lái)越多機(jī)構(gòu)開始唱多“商品�！薄�

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委11月24日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“大宗商品目前的暴漲，主要是兩個(gè)方面的原因：首先是中國(guó)對(duì)供給的控制，導(dǎo)致供給量絕對(duì)減少，誘發(fā)供給不足，價(jià)格上漲;其次是全球高估特朗普投資促進(jìn)政策對(duì)大宗商品的刺激作用�！�

　　“根據(jù)我們的測(cè)算，特朗普提出5500億投資計(jì)劃，所帶來(lái)的新增粗鋼、精煉銅需求大約相當(dāng)于2015年全球粗鋼和精煉銅需求的0.4%和0.2%，在全球鋼鐵和有色總體過(guò)剩嚴(yán)重的背景下，如此有限的需求應(yīng)該無(wú)法對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯影響�！� 魯政委稱。

　　因此，綜合考慮特朗普基建政策、大宗商品聊勝于無(wú)的新增需求和能源獨(dú)立性造成全球原油過(guò)剩加劇，特別是考慮到基建拆遷的困難，魯政委認(rèn)為市場(chǎng)當(dāng)下對(duì)“特朗普新政”的通脹預(yù)期很可能被高估了。

　　警惕投機(jī)資金的風(fēng)險(xiǎn)

　　中銀國(guó)際大宗商品市場(chǎng)策略主管傅曉11月24日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，這輪大宗商品的上漲在需求面并沒(méi)有變化，主要的動(dòng)力還是在供給面。

　　2011年以來(lái)很多大宗商品都進(jìn)入調(diào)整期，尤其在基本金屬有很多中小企業(yè)倒閉關(guān)停。而歷史上只要價(jià)格上漲，產(chǎn)量很快就會(huì)上升，但是現(xiàn)在情況就變得不一樣，價(jià)格上漲之后生產(chǎn)回歸的進(jìn)度會(huì)偏慢，除了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的壓力，還有一些自然的周期導(dǎo)致企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)沒(méi)有那么快，這也是導(dǎo)致價(jià)格上漲的原因。

　　“供給和需求有其自然的周期，需求一兩年一個(gè)周期，供給要長(zhǎng)達(dá)三四年甚至更久，本來(lái)供給和需求的周期都是錯(cuò)配的。再過(guò)幾個(gè)月供給如果跟上來(lái)那么這一輪上漲的動(dòng)力就無(wú)法持續(xù)了，但是短期內(nèi)快速上漲不排除國(guó)內(nèi)投資者羊群效應(yīng)的因素，上漲可能還會(huì)持續(xù)�！备禃员硎�。

　　總體而言就是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)方所需的復(fù)產(chǎn)時(shí)間延長(zhǎng)，行業(yè)整合后，產(chǎn)量相對(duì)價(jià)格敏感系數(shù)較往年下降，而且隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)和更高的環(huán)保要求，這有可能是個(gè)趨勢(shì)性的變化。

　　關(guān)于大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)方面，傅曉稱，從估值來(lái)看，股市、債市和樓市風(fēng)險(xiǎn)都比較高，大宗商品雖已走出谷底，但估值仍相對(duì)便宜，不存在過(guò)熱的問(wèn)題，但有其它風(fēng)險(xiǎn)�！氨热�，投機(jī)資金的風(fēng)險(xiǎn)，另外中國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況仍面臨不小的調(diào)整，決策者如何平衡去產(chǎn)能和經(jīng)濟(jì)下滑，去杠桿和金融風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。再就是人民幣貶值的走勢(shì)也是非常讓人關(guān)注的問(wèn)題。我們認(rèn)為，人民幣對(duì)美元將保持溫和貶值，也會(huì)對(duì)大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響�！�

　　傅曉表示，中銀國(guó)際在今明兩年內(nèi)都比較看好大宗商品的投資行情。國(guó)內(nèi)推行的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革讓鐵礦石和煤炭都有明顯的價(jià)格上升。首先是上半年的信貸寬松刺激了房地產(chǎn)行業(yè)，增加黑色大宗商品的需求，拉動(dòng)價(jià)格上漲;再加上供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在提速，也讓市場(chǎng)對(duì)未來(lái)產(chǎn)量的預(yù)期在下降，比如說(shuō)寶鋼和武鋼合并，投資方看到這個(gè)情況肯定會(huì)提前購(gòu)買。

　　“提前購(gòu)買會(huì)拉升價(jià)格。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是減少產(chǎn)量的，價(jià)格升上來(lái)又導(dǎo)致不利于減產(chǎn)，所以產(chǎn)生一個(gè)悖論。到冬天的時(shí)候，產(chǎn)量上升，需求減少，可能價(jià)格上升的空間會(huì)變小，面臨一定的價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。所以對(duì)未來(lái)趨勢(shì)還是相對(duì)謹(jǐn)慎看好�！备禃哉f(shuō)。

　　通常，美元弱大宗商品就會(huì)暴漲，那么在未來(lái)6-12個(gè)月，美元強(qiáng)勢(shì)對(duì)大宗商品的影響如何?傅曉表示，商品價(jià)格都是以美元計(jì)價(jià)，在其它因素不變的情況下，美元貶值大宗商品價(jià)格就會(huì)上漲，但實(shí)際中還受到供需面的影響，情況更為復(fù)雜。而特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后的政策將以刺激為主，加息會(huì)是大概率事件，市場(chǎng)普遍判斷，美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月加息的幾率在95%左右。