記者 陳植 上海報(bào)道

　　英國(guó)脫歐對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)發(fā)酵，竟令白銀成為最大的受益者之一。

　　截至7月4日20時(shí)，COMEX白銀期貨主力合約價(jià)格徘徊在20.40美元/盎司，盤(pán)中一度觸及2014年7月以來(lái)的最高值21.22美元/盎司。

　　這令白銀贏得更多避險(xiǎn)資本的青睞。

　　數(shù)據(jù)顯示，自英國(guó)6月23-24日公投退歐以來(lái)，金價(jià)累計(jì)漲幅接近7%。同期白銀價(jià)格累計(jì)暴漲逾18%。

　　“不少對(duì)沖基金干脆拋棄了黃金，轉(zhuǎn)而追捧白銀�！币患覛W洲對(duì)沖基金經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　他認(rèn)為，近日白銀價(jià)格突然飆漲，主要得益于兩個(gè)因素：一是對(duì)沖基金紛紛押注英國(guó)脫歐將引發(fā)全球央行采取新一輪寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，令白銀從中受益;二是白銀價(jià)格遠(yuǎn)低于黃金，令全球資本更愿意投機(jī)買(mǎi)漲白銀，而不是黃金，以此豪賭美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放緩加息步伐。

　　Sumitomo Corp(住友商事)首席執(zhí)行官Bob Takai表示，當(dāng)前白銀買(mǎi)盤(pán)依然相當(dāng)強(qiáng)勁，由于白銀相比黃金更加便宜，還會(huì)有更多資本涌入白銀市場(chǎng)套取寬松貨幣政策紅利。

　　在一家美國(guó)投行人士看來(lái)，近日白銀價(jià)格大幅快速上漲背后，更像是全球資本借助英國(guó)脫歐等金融市場(chǎng)黑天鵝事件，圍繞金銀比價(jià)開(kāi)展新的套利策略。

　　白銀成避險(xiǎn)資本新寵

　　近日白銀價(jià)格漲幅連續(xù)大幅跑贏黃金，著實(shí)出乎多數(shù)期貨投資機(jī)構(gòu)的意料。

　　上述歐洲對(duì)沖基金經(jīng)理說(shuō)，在英國(guó)公投脫歐伊始，黃金的受歡迎程度遠(yuǎn)超過(guò)白銀，尤其是6月24日公投當(dāng)天，全球資本紛紛涌向日元、美元、瑞郎與黃金等傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天金價(jià)漲幅一度超過(guò)7%，白銀漲幅僅3%。

　　究其原因，多數(shù)對(duì)沖基金根本沒(méi)有將白銀視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，因而選擇將大量資本投向黃金。

　　然而在數(shù)日后，劇情突然反轉(zhuǎn)。

　　隨著金價(jià)持續(xù)沖高回落，白銀突然成為全球避險(xiǎn)資本的新寵兒。

　　“從上周四起，大量從黃金撤離的避險(xiǎn)資本紛紛涌向白銀，有些對(duì)沖基金的單筆白銀買(mǎi)單就達(dá)到3000萬(wàn)-4000萬(wàn)美元。”上述對(duì)沖基金經(jīng)理透露，起初他認(rèn)為，白銀之所以能獲得避險(xiǎn)資本青睞，主要是受益于兩個(gè)因素：一是此前黃金價(jià)格漲幅較高，令白銀存在一定的補(bǔ)漲需求;二是白銀有很多工業(yè)用途，此前金屬價(jià)格上漲也會(huì)帶動(dòng)其價(jià)格補(bǔ)漲。

　　“但從近日白銀如此大的漲幅觀察，驅(qū)動(dòng)白銀上漲的因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些，現(xiàn)在白銀不但是避險(xiǎn)資本的寵兒，也是投機(jī)資本押注全球央行啟動(dòng)新一輪貨幣寬松政策的籌碼�！鄙鲜鰧�(duì)沖基金經(jīng)理直言。

　　相比金價(jià)在1400美元上方有很強(qiáng)的阻力(主要是黃金開(kāi)采商可能重啟黃金開(kāi)采與加大套期保值力度)，白銀并沒(méi)有如此多的掣肘，何況白銀價(jià)格遠(yuǎn)低于黃金，令全球資本能以更低成本豪賭英國(guó)脫歐引發(fā)的一系列新量化寬松政策。

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的最新周度報(bào)告顯示，截至6月28日當(dāng)周，COMEX白銀投機(jī)凈多頭頭寸增加2901手，至78057手，持續(xù)刷新歷史最高水平。

　　“無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息步伐，還是英國(guó)歐洲央行醞釀近期降息，都會(huì)令白銀擁有更多上漲動(dòng)能。這恰恰是投機(jī)資本最愿看到的局面�！痹搶�(duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為。

　　但令他頗為驚訝的是，全球資本似乎對(duì)此早有布局，早在今年6月初，白銀ETF持倉(cāng)規(guī)模就已觸及歷史新高。

　　“顯然，這不僅僅是針對(duì)英國(guó)脫歐。英國(guó)脫歐很可能是他們整個(gè)白銀套利策略其中的一個(gè)步驟而已�！彼�透露。

　　金銀比價(jià)套利游戲

　　在對(duì)沖基金經(jīng)理看來(lái)，全球資本這一白銀套利策略，其實(shí)就是圍繞金銀比價(jià)進(jìn)行套利。

　　今年2月份，金銀比價(jià)一度觸及83.8(即1盎司黃金可以買(mǎi)入83.8盎司白銀)，創(chuàng)下2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最高水平，這驅(qū)使不少對(duì)沖基金開(kāi)始布局買(mǎi)漲白銀。

　　“綜觀歷史，黃金和白銀的價(jià)格比均衡水平約為70倍左右，一旦金銀比價(jià)達(dá)到83.8，意味著要么黃金下跌，要么白銀補(bǔ)漲，但考慮到當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩引發(fā)黃金避險(xiǎn)投資上漲，不少對(duì)沖基金更愿意押注白銀上漲�！币患彝缎衅谪浗灰撞咳耸糠治稣f(shuō)。

　　這也導(dǎo)致今年白銀價(jià)格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于黃金。截至目前，今年以來(lái)白銀價(jià)格累計(jì)上漲約40%，遠(yuǎn)超金價(jià)同期約25%的漲幅。

　　然而，在豐厚利潤(rùn)面前，對(duì)沖基金并沒(méi)有選擇獲利退出，反而看到了新的套利空間——隨著英國(guó)脫歐引發(fā)全球避險(xiǎn)投資潮涌，令白銀黃金可能出現(xiàn)新的牛市格局，而在牛市行情里，白銀價(jià)格波動(dòng)率和漲幅遠(yuǎn)高于黃金的特點(diǎn)，令他們?cè)俣妊鹤⒔疸y比價(jià)進(jìn)一步縮小。

　　“這也是近期黃金沖高回落后，不少對(duì)沖基金將從黃金撤離的資本轉(zhuǎn)向買(mǎi)漲白銀的重要原因之一�！鄙鲜鐾缎衅谪浗灰撞咳耸恐赋�。通過(guò)押注金銀比價(jià)進(jìn)一步縮小，他們一方面能迫使不少白銀空頭頭寸迅速止損撤離，擴(kuò)大白銀漲幅，另一方面可吸引更多全球避險(xiǎn)資本涌向貴金屬，利用高波動(dòng)性進(jìn)行套利。

　　截至7月4日20點(diǎn)，黃金與白銀價(jià)格比徘徊在64.2附近，一度觸及2014年8月來(lái)最低水平。

　　“目前，有些投資機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為金銀比價(jià)將進(jìn)一步跌破50�！痹谏鲜鐾缎衅谪浗灰撞咳耸靠磥�(lái)，這更像是對(duì)沖基金刻意營(yíng)造的濃厚投機(jī)買(mǎi)漲白銀氛圍，因?yàn)椴簧賹?duì)沖基金正悄悄在期權(quán)市場(chǎng)逢高沽空白銀價(jià)格，提前獲利退場(chǎng)。