隨著銅市走強(qiáng)行情曇花一現(xiàn)，新的疲軟態(tài)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)

　　湯森路透發(fā)布GFMS《2016年銅年鑒》

　　五年統(tǒng)計(jì)

　　2016年，全球銅市邁入銅供應(yīng)量連續(xù)過(guò)剩和銅價(jià)連續(xù)下跌的第五個(gè)年頭。而在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩的影響下，銅需求量的增長(zhǎng)卻逐漸追上充足的銅供應(yīng)量。湯森路透旗下的GFMS團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)今年全球銅供應(yīng)過(guò)剩量為15萬(wàn)噸，雖然這是大約2015年過(guò)剩量36.3萬(wàn)噸的一半，但這并不意味著供求關(guān)系馬上就將恢復(fù)平衡或是銅價(jià)即刻就能扭轉(zhuǎn)勢(shì)頭。

　　相反，銅價(jià)的恢復(fù)預(yù)計(jì)將會(huì)是一個(gè)相當(dāng)漫長(zhǎng)的過(guò)程。在這個(gè)中長(zhǎng)期的過(guò)程中，市場(chǎng)需要繼續(xù)消化上一次銅價(jià)暴漲所造成的銅相關(guān)項(xiàng)目暴增的后果。在2016年接下來(lái)的時(shí)間里，GFMS預(yù)計(jì)銅價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)新的疲軟態(tài)勢(shì)，此前已持續(xù)數(shù)年的價(jià)格低位或?qū)⑼黄�，并且預(yù)計(jì)銅價(jià)將會(huì)落到4850美元/噸的平均水平。雖然此輪銅市衰退的最低谷或?qū)⒃诮衲昴甑浊敖Y(jié)束，但鑒于已經(jīng)出現(xiàn)的相當(dāng)規(guī)模的銅過(guò)剩量，預(yù)計(jì) 2017年銅價(jià)只會(huì)有輕微上揚(yáng)，至5100美元/噸。2018年銅供應(yīng)過(guò)剩量預(yù)計(jì)將減少至6萬(wàn)噸，從而促使銅價(jià)實(shí)現(xiàn)小兩位數(shù)的同比上漲，最終達(dá)到5738美元/噸，但這個(gè)價(jià)格也只是2011銅價(jià)平均價(jià)格峰值時(shí)候的三分之二，2011年銅平均價(jià)格為8821美元/噸。

　　供應(yīng)放緩，但發(fā)展并未受阻

　　預(yù)計(jì)今年銅礦產(chǎn)量的增幅將會(huì)低于1%，但是即使是保守估計(jì)， GFMS預(yù)計(jì)在2018年底前仍會(huì)有約100萬(wàn)噸的新銅礦將流通到市場(chǎng)內(nèi)。去年年末銅價(jià)劇烈下跌而引發(fā)銅礦大面積減產(chǎn)和關(guān)閉(接近70萬(wàn)噸)，因此帶來(lái)的短暫波動(dòng)如今已經(jīng)趨于平靜，這是因?yàn)殂~價(jià)在2016年1月份創(chuàng)下七年來(lái)最低的4318美元/噸后有所恢復(fù)和上漲。截止發(fā)稿之時(shí)，由于銅價(jià)預(yù)計(jì)仍將走低，此后預(yù)計(jì)高成本的銅礦生產(chǎn)項(xiàng)目會(huì)有所縮減，但這對(duì)于整體的銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)的影響十分輕微，盡管目前增長(zhǎng)非常緩慢。

　　需求增長(zhǎng)開(kāi)始稍有提速

　　為了應(yīng)對(duì)這樣的嚴(yán)峻形勢(shì)，全球精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將保持緩慢增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)甚至?xí)�低于過(guò)去十年間保持的3%左右的平均增長(zhǎng)水平。但是這并不足以讓市場(chǎng)恢復(fù)正常，尤其是在今年，全球需求增長(zhǎng)的滯緩抵消精煉銅產(chǎn)量的低增長(zhǎng)率。中國(guó)的銅需求量大約占到了去年全球總需求量的45%左右，雖然去年需求增長(zhǎng)率比此前預(yù)計(jì)的情況要好，但是在中國(guó)向消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中需求量的增長(zhǎng)將保持平穩(wěn)，而在失調(diào)的房地產(chǎn)行業(yè)的阻礙下，總體增長(zhǎng)率必將受到扼制。今年，我們預(yù)計(jì)全球銅需求量將會(huì)增長(zhǎng)2.3%，超過(guò)去年僅增長(zhǎng)1.9%的疲軟表現(xiàn)，但是仍然會(huì)遠(yuǎn)低于在2013和2014年度實(shí)現(xiàn)的4%左右的增長(zhǎng)水平。

　　市場(chǎng)收緊的到來(lái)被推遲到了十年之交

　　總體來(lái)看，在過(guò)去四年中全球精煉銅產(chǎn)量超過(guò)消耗量累計(jì)達(dá)到85萬(wàn)多噸，而加上今年的15萬(wàn)噸的過(guò)剩量，預(yù)計(jì)這個(gè)數(shù)字將會(huì)達(dá)到100萬(wàn)噸以上。預(yù)計(jì)只有到了十年之交的時(shí)候，新開(kāi)礦山和規(guī)模擴(kuò)張的影響才會(huì)消散，對(duì)資本支出和勘探支出的削減停止，才會(huì)呈現(xiàn)明顯緊縮的銅市。