國際現(xiàn)貨黃金周一(8月3日)亞歐盤中窄幅盤整，交投于1090-1100狹窄范圍，最低下探1092.10，最高觸及1096.90美元/盎司。上周五公布的美國第二季度勞工就業(yè)成本指數(shù)升幅大幅低于預期，創(chuàng)1982年以來最低，黃金大幅反彈近20.0美元，一度突破1100關口。

　　本周市場將迎來一系列重磅數(shù)據，包括美國7月非農就業(yè)報告，7月ISM制造業(yè)及非制造業(yè)指數(shù)，6月PCE物價指數(shù)。此外，日本央行、澳洲聯(lián)儲和英國央行將在本周召開貨幣政策會議。

　　美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)7月貨幣政策會議后，美聯(lián)儲加息進入敏感期，市場密切關注相關的經濟數(shù)據，權衡美聯(lián)儲9月加息的可能性。

　　美聯(lián)儲在考慮加息時最為關注通脹和就業(yè)。7月FOMC聲明中，盡管美聯(lián)儲進一步肯定了勞動力市場的改善，但對通脹的企穩(wěn)回升并未樂觀。一方面，聯(lián)儲暗示加息的時點可能延后，但同時又沒有完全關上9月加息的大門。

　　素有“美聯(lián)儲通訊社”之稱《華爾街日報》記者Hilsenrath直言了聯(lián)儲的糾結心態(tài)，最新會議聲明表明，美國就業(yè)市場取得進步，F(xiàn)OMC仍然處于在9月份或今年稍晚加息的正軌之上;但美聯(lián)儲對通脹率偏低表現(xiàn)出令人厭煩的擔憂，使得部分官員保持謹慎，并據此將首次加息的時間押后。

　　市場對通脹數(shù)據極為敏感 小數(shù)據因而掀起大風浪

　　美國就業(yè)市場持續(xù)改善，但持續(xù)低迷的通脹成了美聯(lián)儲貨幣政策正常化的攔路虎，這可能阻礙美聯(lián)儲9月加息，市場對通脹相關的數(shù)據極為敏感。上周五公布的一個平時不起眼的勞動力成本指數(shù)在市場掀起了大風浪。

　　勞動力成本指數(shù)(以下簡稱ECI)是根據私人部門和公共部門的調查計算。ECI調查涉及的問題除了關于工資、薪金和福利的變化之外，還有福利，包括假期、病假、度假的支付，加班報酬，輪班工資，保險收益，退休和儲蓄收益，醫(yī)療，美國聯(lián)邦和州強制的社會保險項目。

　　勞動力成本指數(shù)是價格壓力的最好預兆體現(xiàn)，而價格壓力直接影響著，對經濟發(fā)展具有災害性作用的通貨膨脹。通貨膨脹使利率更高，并壓低了股票的價格。因此，作為通貨膨脹壓力上升早期預警系統(tǒng)的指標之一—勞動力成本指數(shù)，對投資者和商業(yè)領導人具有重大價值。

　　從歷史來看，一旦勞動力成本的上升導致通貨膨脹，將產生一個難以停止的惡性循環(huán)，隨著零售商提高他們的價格以補償增加的雇員支出，工人將最終需要工資和薪金的更大增加，以跟上通貨膨脹的增長速度。雇主如果再次同意并支付更多的貨幣給工人，將很快帶來另一輪的零售物價上漲，最終導致惡性循環(huán)而通貨膨脹。這種自我持續(xù)性的升級通貨膨脹效應，被經濟學家稱為工資價格的螺旋上升。這樣的情況對經濟十分有害，被列于美聯(lián)儲“黑名單”的較高位置。所以美國勞動力指數(shù)對經濟和金融市場都具有重要的影響。

　　美國勞工部(DOL)上周五(7月31日)公布的數(shù)據顯示，美國第二季度勞工成本指數(shù)季率增長0.2%，低于前值0.7%，預期增長0.6%。美國第二季度勞工就業(yè)成本指數(shù)升幅大幅低于預期，創(chuàng)1982年以來最低，此次數(shù)據錄得33年最小升幅給通脹下行帶來較大壓力，且同時表明美國當前的就業(yè)市場可能并沒有低失業(yè)率表明的那樣健康，美國勞動力市場近來強勁表現(xiàn)沒有轉化成更高的薪酬。

　　該數(shù)據公布之后引發(fā)了市場的巨震，美元指數(shù)一度暴跌逾100點，現(xiàn)貨黃金則強勢反彈至1100美元/盎司上方。

　　從各大投行的分析指出，該數(shù)據的疲軟可能會影響到美聯(lián)儲加息的決策。這也可能是引發(fā)市場劇烈波動的原因。MFR經濟學家Joshua Shapiro在報告中表示，數(shù)據“必然會困擾FOMC之中持較為鴿派觀點的成員，他們會認為如果勞動力市場真的接近充分就業(yè)，工資增長理應表現(xiàn)更好。”

　　Jefferies的 經濟學家Ward McCarthy在報告中寫道，勞工市場狀況“尚不能描述為恢復‘正常’”。McCarthy表示，“雇傭成本指數(shù)和平均時薪“表明同樣狀況;薪資增長仍穩(wěn)定在2%附近，靠近通常周期區(qū)間的低端�！�

　　加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)的經濟學家Andrew Grantham在報告中表示，投資者將認為就業(yè)成本指數(shù)數(shù)據降低了9月份加息的機率。他指出，“對于尋求‘合理信心’認為在加息前通脹將回升至2%目標的美聯(lián)儲官員們來說，周五發(fā)布的就業(yè)成本指數(shù)疲軟明顯是一個障礙�！辈贿^，道明證券策略師Eric Green在報告中寫道，報告不意味著于9月份加息的機率不大了。Green表示，“數(shù)據可能由于季節(jié)性和時點因素而起伏不定，第二季度的數(shù)據與其它就業(yè)市場的數(shù)據‘不一致’。美國經濟基本面在改善，職位空缺創(chuàng)出新高，松弛狀況穩(wěn)定下降中。這就是美聯(lián)儲將如何解讀這份報告的確切方式，即使勞工成本表現(xiàn)糟糕�！�

　　加息當前 華爾街銀行卻在增持美債

　　盡管美聯(lián)儲年內加息預期強烈，但是市場參與者卻依然對美債情有獨鐘。數(shù)據顯示，包括摩根大通和花旗等主要銀行在內的20家一級交易商美債凈多頭規(guī)模達到420億美元，為4個月新高。

　　一級交易商7月22日當周增持193億美元規(guī)模的美債，創(chuàng)下三月以來單周第二大增幅。而包括對沖基金在內的大型市場投機者同樣繼續(xù)加倉美債，投機性十年期美債期貨凈多頭達到65642手，為近兩年峰值。

　　與此同時，國外央行卻在不斷拋售美債。數(shù)據顯示，央行連續(xù)四周凈拋售美債，為2月以來最長持續(xù)拋售。

　　SMBC Nikko Securities Inc高級經濟學家Hiroki Shimazu向彭博表示，美債的上行主要因素是油價下跌，美聯(lián)儲加息節(jié)奏或因此大幅受到拖累。

　　在油價7月大幅下挫的背景之下，美國通脹前景再度出現(xiàn)惡化，因此美債持續(xù)反彈。盡管美聯(lián)儲在最近的FOMC會議上繼續(xù)向市場傳遞年內加息的預期，但是通脹數(shù)據并不支持美聯(lián)儲持續(xù)快速的加息。

　　美聯(lián)儲在7月FOMC會議上維持利率不變，符合市場預期。美聯(lián)儲在聲明中稱，勞動力市場有所改善，新增就業(yè)人數(shù)穩(wěn)固增長，失業(yè)率下降。不過，官員們亦指出，通脹持續(xù)低于美聯(lián)儲2%的目標水平。美聯(lián)儲稱，將繼續(xù)密切關注通脹發(fā)展。而上周五公布的數(shù)據顯示，美國二季度勞工成本指數(shù)季環(huán)比0.2%，創(chuàng)1982年以來新低，預期0.6%，前值0.7%。瑞穗證券美國首席經濟學家Steven Ricchiuto認為，“對于那些預計美聯(lián)儲9月加息的投資者而言，這個數(shù)據將是個沖擊。”

　　非農大戲即將開演

　　美國勞工部將在周五(8月7日)公布美國7月就業(yè)報告，如果顯示就業(yè)進一步增長，將顯示經濟強勁到足以令美聯(lián)儲在將近10年內首次加息，可能刺激交易商增加黃金的空頭押注。

　　根據路透調查，8月7日將公布的非農就業(yè)數(shù)據料顯示7月新增就業(yè)崗位22.5萬個，略高于6月的增加22.3萬，市場認為6月數(shù)據相當令人失望。7月失業(yè)率料持穩(wěn)于5.3%。

　　如果7月就業(yè)數(shù)據較好，而且8月保持這種趨勢，可能將足以滿足美聯(lián)儲有關就業(yè)市場呈現(xiàn)“一些”改善的要求。對于傾向于近10年來首次加息的公開市場委員會(FOMC)來說，這一門檻似乎相當?shù)汀?/p>

　　New Albion Partners駐紐約首席市場策略師Brian Reynolds說道：“如果非農就業(yè)報告良好，對于經濟來說是好兆頭，意味著美聯(lián)儲更有可能加息�！�

　　Investec的分析師Victoria Clarke稱：“還需留意薪資增長數(shù)據，可能會在6月下降后小幅增長，這當然不會對9月加息前景有任何不利�！�

　　法國農業(yè)信貸(Credit Agricole SA)表示，對于美元走勢而言，非農數(shù)據是關鍵。如果表現(xiàn)靚麗將進一步鞏固美聯(lián)儲加息預期，有效提振美元，利空黃金�！�

　　對沖基金進一步做空乏力 黃金前途未

　　國際頂級投行高盛(Goldman Sachs)商品研究員Jeffrey Currie在7月表示，眼下黃金最糟糕的時刻還沒有到來，金價今年料跌破1000關口，為2009年來首次。在此前近兩年的時間里，不論黃金市場波濤起伏，該行堅持金價將跌至1050美元/盎司。其他一些著名投行紛紛跟進，多數(shù)認為黃金將跌破1000美元大關，最低或將跌至800美元。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(7月31日)公布的周度報告顯示，截至7月28日當周，COMEX黃金投機凈空頭頭寸減少10手，至11334手，此前一周，CFTC持倉有史以來首次轉為凈空。黃金上周維持疲軟，當凈空頭未能進一步增加，做空動能乏力。

　　不過，Currie近日接受CNBC采訪時稱，長期來看黃金前景依舊偏空，但短期可能存在一些反彈風險。，Currie補充道，“如果美聯(lián)儲未像市場預期的那樣選擇在9月進行首次加息，那么短期金價可能出現(xiàn)反彈�！比欢�，他還是強調金價反彈不可持續(xù)。