美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的策略師Michael Hartnett在一篇名為“超級(jí)周期結(jié)束”的文章中表示，根據(jù)新興市場(chǎng)基金研究公司(EPFR)基金流走向不難發(fā)現(xiàn)，商品市場(chǎng)向“投降式”拋售轉(zhuǎn)向的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。

　　特別地，如果關(guān)注資金流不難發(fā)現(xiàn)，在最近一周，資金從貴金屬市場(chǎng)撤離的規(guī)模創(chuàng)出過(guò)去四個(gè)月以來(lái)最大值。在過(guò)去兩周里，新興市場(chǎng)資金外流規(guī)模達(dá)到了100億美元。這些數(shù)據(jù)讓Michael Hartnett認(rèn)為，商品市場(chǎng)/資源市場(chǎng)已經(jīng)拉開(kāi)了“投降式”拋售的大幕。

　　下圖所示為近期的資金流出情況：

　　圖1

　　資金流顯示，商品市場(chǎng)、新興市場(chǎng)，甚至美國(guó)都將出現(xiàn)“大輪動(dòng)”(Great Rotation)，資金將流入債券市場(chǎng)，并繼續(xù)流向歐洲。數(shù)據(jù)顯示，歐洲地區(qū)已經(jīng)連續(xù)十周出現(xiàn)資金凈流入，規(guī)模達(dá)到了60億美元，創(chuàng)出過(guò)去4個(gè)月以來(lái)的最大流入水平。

　　固定收益類(lèi)資產(chǎn)的資金流入來(lái)自海外：

　　IG債券基金流入19億美元(為過(guò)去三周以來(lái)首凈流入)

　　HY債券基金流入5億美元(連續(xù)兩周凈流入)

　　新興市場(chǎng)債券基金流入3億美元(過(guò)去11周以來(lái)最大流入)

　　政府/國(guó)債基金流入21億美元(連續(xù)3周凈流入)

　　市政債券流入2億美元(過(guò)去7周以來(lái)首次凈流入)

　　股票市場(chǎng)呈現(xiàn)兩種流向：流出美國(guó)，流入歐洲

　　日本：出現(xiàn)過(guò)去8周以來(lái)首次資本外流，規(guī)模為5億美元

　　歐洲：60億美元資金流入(連續(xù)十周保持資金流入，且為過(guò)去四個(gè)月以來(lái)的最大流入規(guī)模)

　　新興市場(chǎng)：33億美元資金外流(連續(xù)兩周資金外流)

　　美國(guó)：37億美元資金流出(從互助基金和ETD中流出)

　　從行業(yè)來(lái)看：資金流向那些長(zhǎng)期增長(zhǎng)的行業(yè)，諸如醫(yī)保和技術(shù)，規(guī)模分別為13億美元和4億美元。

　　最能說(shuō)明投降式拋售的無(wú)非是黃金，有1%的資金從黃金/銀撤出。

　　這是近期資本流的情況：

　　圖2

　　盡管黃金遭遇了過(guò)去五年來(lái)最嚴(yán)重的沖擊，但與那些對(duì)新興市場(chǎng)具有較大經(jīng)濟(jì)敞口的企業(yè)相較之而言，這種沖擊并不算什么。美銀美林指出：“與眾多美國(guó)個(gè)股相比，那些對(duì)新興市場(chǎng)具有較大經(jīng)濟(jì)敞口的美國(guó)企業(yè)估值已經(jīng)處于過(guò)去13年的低位�！�

　　最后一幅圖同時(shí)還說(shuō)明，在無(wú)視中國(guó)三大泡沫最終破滅這一事實(shí)后，為何金融大鱷Ray Dalio看空中國(guó)，并認(rèn)為：如今已經(jīng)沒(méi)有所謂的安全投資區(qū)域。同時(shí)，該圖還能說(shuō)明為何如今抄底的人越來(lái)越少。(雙刀)