近期市場(chǎng)宏觀面數(shù)據(jù)不樂(lè)觀，鋅在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季遭受打壓。但鋅在有色市場(chǎng)中屬于表現(xiàn)偏強(qiáng)，這主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)抗跌情緒明顯，升水提高至330—360元/噸的高位，同時(shí)精鋅下游消費(fèi)增長(zhǎng)平穩(wěn)，未來(lái)需求前景良好。在全球供需格局向好下，基本面仍相對(duì)偏好，鋅在16000一線存在較強(qiáng)支撐，可在此價(jià)位逢低逐步建立多單。

　　經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)仍為主旋律，對(duì)鋅價(jià)壓力有限

　　房地產(chǎn)的下行周期仍難以扭轉(zhuǎn)。這從1—9月的全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額可以看出來(lái)，同比名義增長(zhǎng)12.5%，連續(xù)8個(gè)月放緩，增速創(chuàng)2009年8月以來(lái)新低，商品房銷(xiāo)售面積同比下降8.6%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大。三季度GDP年率7.3%，創(chuàng)5年半最低增幅。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中提質(zhì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)外環(huán)境仍然錯(cuò)綜復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨不少的困難和挑戰(zhàn)。另外，中國(guó)十八屆四中全會(huì)正在召開(kāi)，會(huì)議重點(diǎn)主要在于法制方面，影響或偏中性。但不排除本次會(huì)議將出臺(tái)關(guān)于土地、城鎮(zhèn)化建設(shè)等法制方面的超預(yù)期政策，從而對(duì)市場(chǎng)形成利好影響。因此，短期宏觀面對(duì)鋅價(jià)的壓力或不大。

　　預(yù)計(jì)精鋅供應(yīng)進(jìn)一步短缺

　　國(guó)際鉛鋅研究小組近期公布，今年1—7月全球精鋅市場(chǎng)供應(yīng)短缺24.8萬(wàn)噸，去年同期是過(guò)剩1.5萬(wàn)噸，并預(yù)計(jì)全球鋅市2014年短缺40.3萬(wàn)噸，明年缺口將降至36.6萬(wàn)噸。今年全球鋅需求預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)5.1%至1365萬(wàn)噸，2015年將續(xù)增2.9%至1405萬(wàn)噸，這從根本上來(lái)說(shuō)是受到中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)。但因目前鋅價(jià)相對(duì)較高，中國(guó)的冶煉產(chǎn)量會(huì)有一定的增長(zhǎng)，2014年精煉鋅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)2.9%至1325萬(wàn)噸，明年料增長(zhǎng)3.3%至1368萬(wàn)噸，而其他國(guó)家依然維持穩(wěn)定生產(chǎn)。總體來(lái)看，全球鋅供需格局繼續(xù)好轉(zhuǎn)的可能性較大。

　　從長(zhǎng)期供應(yīng)來(lái)看，新增礦資源可滿足市場(chǎng)需求，但老礦的提前關(guān)停會(huì)導(dǎo)致全球供應(yīng)出現(xiàn)階段性缺口，為資金下一輪炒作埋下伏筆。原定于2016年永久關(guān)停的澳大利亞世紀(jì)礦(年產(chǎn)60萬(wàn)噸)可能提前半年至2015年年中關(guān)閉，年產(chǎn)17.5萬(wàn)噸的印度Vedanta公司所屬愛(ài)爾蘭Lisheen鋅礦，因資源枯竭2015年也將面臨關(guān)閉。

　　下游精鋅消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　下游消費(fèi)并未呈現(xiàn)出明顯的旺季消費(fèi)特征，但現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)三季度以來(lái)庫(kù)存少，現(xiàn)貨緊張的局面，并且市場(chǎng)始終維持高升水，表明需求較好。從開(kāi)工率來(lái)看，華北、華東及華南地區(qū)的鍍鋅生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上升1.3%至83%。雖然全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速延續(xù)下行，表現(xiàn)不理想，但基建投資、電力、鐵路、造船、家電及出口行業(yè)表現(xiàn)出色，4G網(wǎng)絡(luò)正在帶動(dòng)新一代通信基站建設(shè)提振鋅消費(fèi)，進(jìn)而保證了我國(guó)精鋅消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　庫(kù)存方面，倫敦鋅庫(kù)存近一個(gè)月一直在減少，目前維持在72萬(wàn)噸上下，上期所鋅庫(kù)存也連續(xù)2個(gè)多月下滑至14.7萬(wàn)噸，兩市均處于2012年以來(lái)的去庫(kù)存過(guò)程。

　　(作者單位：美爾雅期貨)