四月中旬，伴隨多地樓市量價(jià)齊跌，市場擔(dān)憂情緒重燃，滬鋼再度展開新一輪的下跌，且迅速轉(zhuǎn)為反向市場。目前螺紋鋼主力合約RB1410已跌破3200一線，對現(xiàn)貨貼水也達(dá)到100元/噸左右。

　　中短期來看，盡管“鐵公基”建設(shè)及棚戶區(qū)改造對行情有所支撐，但供需關(guān)系仍有進(jìn)一步惡化跡象，現(xiàn)貨市場依然疲弱不堪。預(yù)計(jì)滬鋼將繼續(xù)振蕩筑底，目標(biāo)位在3100一線。

　　粗鋼供應(yīng)維持高位

　　近期工信部下達(dá)了2014年淘汰落后和過剩產(chǎn)能任務(wù)，其中煉鐵1900萬噸、煉鋼2870萬噸，與《政府工作報(bào)告》確定的目標(biāo)相比有所增加，但對總量影響甚微。國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，今年1—3月我國粗鋼產(chǎn)量為20270萬噸，同比增長2.4%。其中，3月日均粗鋼產(chǎn)量達(dá)到226.6萬噸，再創(chuàng)歷史新高。另外，中鋼協(xié)經(jīng)過對非重點(diǎn)企業(yè)的估值“過度修正”后，對4月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量預(yù)估為228.02萬噸，也創(chuàng)下歷史新高。

　　由于近期原料價(jià)格跌幅遠(yuǎn)大于成品鋼材，使得“礦鋼價(jià)格比”和“焦鋼價(jià)格比”均處于階段性低位，鋼廠盈利情況趨于改善，鋼廠組織生產(chǎn)的意愿依然較強(qiáng)。另據(jù)調(diào)查，163家主要鋼廠高爐開工率高達(dá)87.85%，其中盈利的鋼廠逐步增加至63.19%，也側(cè)面印證了這一情況。預(yù)計(jì)粗鋼供應(yīng)階段性仍保持高位，市場也在逐步接受這個(gè)現(xiàn)實(shí)。

　　去庫存化依然任重道遠(yuǎn)

　　截至5月4日，全國五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比下降24萬噸至1642萬噸，同比減少346萬噸，社會庫存連續(xù)九周下降。但據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，4月中旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存為1581.5萬噸，較上一旬末增加67.56萬噸，更是高于去年同期220萬噸左右。

　　受銀行限貸影響，加上鋼貿(mào)商本身囤貨意愿較低，流通商的“蓄水池”功能明顯削弱，庫存的壓力更多轉(zhuǎn)向鋼廠一方。訂貨壓力盡管一定程度上會抑制鋼廠增產(chǎn)的沖動(dòng)，但同時(shí)也會迫使鋼廠降價(jià)促銷來回籠資金。總體來看，市場主動(dòng)去庫存化并不能掩蓋市場疲弱的事實(shí)。

　　原料成本支撐下移

　　今年1—4月，我國鐵礦砂及其精礦進(jìn)口總量為3.05億噸，同比增加20.7%，增幅遠(yuǎn)超國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量。在國內(nèi)鐵精粉幾乎零增長的情況下，我們對外礦的依賴度已提升至70%左右。目前港口庫存在1.1億噸左右，從絕對量上處于高位。港口3000多萬噸融資礦的信用證集中在5月份到期，加上各銀行紛紛提高開證的門檻，短期礦石市場確實(shí)面臨較大的資金壓力。

　　從資源平衡角度來看，2014年四大礦山鐵礦石有望增產(chǎn)1.1億噸左右，增幅達(dá)到5%。應(yīng)該說，礦石市場供應(yīng)進(jìn)一步趨向?qū)捤�。去年我國自產(chǎn)鐵精粉折合4億噸，其中國產(chǎn)礦平均成本在110美元/噸左右。礦價(jià)下跌將對我國中高成本礦形成沖擊，國外礦山增產(chǎn)勢必會擠占我國部分中高成本礦山的生存空間。隨著礦石掉期遠(yuǎn)月貼水幅度縮窄，繼續(xù)向下打壓的動(dòng)力已顯不足。目前礦價(jià)的底部仍由國內(nèi)中高成本礦決定，接下來礦價(jià)將考驗(yàn)100美元/噸整數(shù)關(guān)口的支撐。另外，近期焦炭、焦煤價(jià)格有所企穩(wěn)，鋼價(jià)已由需求支撐轉(zhuǎn)向成本支撐。

　　綜上，鋼鐵行業(yè)去杠桿化依然遙遙無期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面的弱勢令市場承壓。預(yù)計(jì)中短期滬鋼繼續(xù)振蕩筑底，目標(biāo)位在3100一線。

　　(作者單位：萬達(dá)期貨)